26.15* Продвинутый уровень: Рационирование капитала в течение одного и нескольких периодов

Компания Schobert Ltd занимается розничной торговлей и имеет для этого небольшую сеть торговых точек. Сейчас (декабрь 2000 г.) компания заканчивает подготовку капитальных смет на годы, заканчивающиеся 31 декабря 2001 г. и 31 декабря 2002 г. Сметы для уже проводимых торговых операций подготовлены и свидетельствуют, что компания будет иметь наличные денежные средства в размере £250 000 1 января 2001 г. и £150 000 1 января 2002 г. Эти средства будут направлены для выплаты дивидендов и / или для финансирования новых проектов.

В настоящее время руководство компании анализирует семь новых проектов капиталовложений. Каждый из них может быть осуществлен частично, но ни один из них нельзя осуществить более одного раза. Ниже приведены данные по каждому капита­ловложению на период до 31 декабря 2003 г.

Чистая приведен- Внутренняя ная стоимость за норма

год при 10% доходности, (£тыс.) %

Проект Потоки денежных средств

Год, заканчивающийся 31 декабря

2001 2002 2003

(£ тыс.) (£ тыс.) (£ тыс.)

А	(80)	(30)	50	39	36
В	(70)	20	50	35	38
С	(55)	40	20	5	20
D	(60)	30	30	15	28
Е		(140)	55	14	19
F		(80)	70	32	46
G		(100)	30	24	29

Финансовый директор компании Schobert Ltd считает, что за период с 1 января 2001 г. по 31 декабря 2002 г. никаких внешних источников получения капитала у компании не будет, однако он полагает, что ситуация в 2003 г. улучшится, когда компании не придется, по его мнению, рационировать капитал.

Руководство Schobert Ltd стремится максимизировать приве­денную стоимость обыкновенных акций компании. При этом оно исходит из допущения, что стоимость этих акций определяется на основе модели роста дивидендов. Стоимость капитала для компа­нии равна 10% в год, любые излишки по денежным средствам могут инвестироваться куда угодно, если это позволяет получать поступ­ления в 8% за год. 1 января 2000 г. как минимум £100 000 должны быть выплачены в виде дивидендов. Политика компании — увели­чивать годовьГе дивиденды не менее чем на 5% каждый год.

Вам необходимо:

1. сформулировать, но не решать численно задачу рациони­рования капитала для компании в виде модели линейного про­граммирования;

2. считая, что результаты линейного программирования по­казывают, что двойная цена денежных средств в 2001 г. равна £0,25, а в 2002 г. — £0, а также, что диапазон поступлений денеж­ных средств находится в пределах от £120 000 до £180 000, пояс­нить их значения руководству компании Schobert Ltd;

Ь2*

980

Раздел шестой. Применение количественных методов в управленческом учете

10% выше, чем за предыдущий год. Текущие проекты обеспечи­вают прибыль, которая показана ниже:

(3) высказать свое мнение об обстоятельствах, при которых капи­тал может быть рационирован, и проблемы, которые это представляет для решений по составлению смет по капиталовложениям.

Примечание. Налогообложение не учитывать.