20.18* Продвинутый уровень: Противоречивость между изме­рениями показателей функционирования и чистой приведен­ной стоимостью

Linamix — химическое подразделение крупной промышлен­ной корпорации. Для того чтобы выпускать новый продукт, Джордж Элтон, генеральный менеджер подразделения, готов купить новое предприятие. Он может купить либо предприятие Aromatic, либо предприятие Zoman, каждое из которых имеет одинаковую произ­водственную мощность и ожидаемый срок службы в четыре года, но различаются они между собой по капитальным затратам и по ожидаемым чистым потокам денежных средств.

Зерновое под- Выпекающее разделение подразделение

	№	тыс.)	(£ тыс.)
Основные активы (по цене минус аккумулиро­ванные амортизационные отчисления)		7000	9000
Запасы		6350	1800
Дебетовая часть счета		4000	2100
Наличные средства в банке		1500	-
Банковский овердрафт		-	750
Кредитная часть счета		3000	2150

Менеджеры подразделений могут самостоятельно тратить до £20 000 на капитальные статьи до тех пор, пока общие расходы оста­ются в пределах, выделенных в годовой смете на небольшие проекты. Более крупные проекты, а также продажа активов, балансовая стои­мость которых превышает £20 000, должны передаваться на решения менеджерам центрального офиса. Всеми повседневными операциями руководят менеджеры подразделений, работа которых отслеживается руководством компании на основе смет и отчетов.

В настоящее время руководство компании пересматривает базу для оценки работы менеджеров подразделений. Сейчас под-

Aromatic Zoman

Первоначальные капиталовложения, £	6 400 000	5200 000
Чистые потоки денежных средств
(до выплаты налога), £
2001	2 400 000	2 600 000
2002	2 400 000	2 200 000
2003	2 400 000	1 500 000
2004	2 400 000	1 000 000
Чистая приведенная стоимость при 16%
годовых, £	315 634	189 615

В приведенных выше вычислениях сделано допущение, что оборудование будет установлено и оплачено к концу декабря 2000 г. и что накопления чистых потоков денежных средств будут иметь место в конце каждого календарного года. Ожидается, что после завершения проекта ни одно из предприятий остаточной стоимости иметь не будет.

Как и все другие менеджеры подразделений в корпорации, Элтон в настоящее время ожидает получить поступления на инве-

778 Раздел четвертый. Информация для планирования, управления и измерения показателей функционирования

стицию в свое подразделение (до выплаты налога) выше 16% годовых, которые он стремится достичь. Любые значения ниже 16% не позволят ему получить бонус и могут снизить размер его пенсии, когда он выйдет в отставку в начале 2003 г. При вычисле­нии поступлений в подразделение активы подразделения оцени­ваются по чистой балансовой стоимости на начало года. Аморти­зационные отчисления определяются по линейному методу. Необходимо выполнить следующее.

A. Пояснить с соответствующими расчетами, почему ни по­ ступления на инвестиции, ни остаточный доход не будут мотиви­ ровать Элтона вкладывать деньги в проект, показывающий более высокую чистую приведенную стоимость. В какой степени исполь­ зование альтернативных приемов учета может помочь устранить конфликт между показателями функционирования, в основе кото­ рых лежат бухгалтерские параметры, и значениями дисконтиро­ ванных потоков денежных средств, применяемых для оценивания проектов капиталовложений?

Б. Менеджеры часто пользуются значениями потоков денеж­ных средств после уплаты налога для оценивания инвестицион­ных возможностей, однако для оценки работы менеджеров — показателями до уплаты налога. Объясните, почему это происхо­дит и покажите потенциально возможные проблемы, которые мо­гут возникнуть при таком подходе, а также поясните, как такие проблемы можно преодолевать.

B. Высказать мнение о действиях, которые могут быть пред­ приняты, чтобы избежать дисфункционального поведения, прово­ цируемого целевыми показателями работы, устанавливаемыми на основе систем учета.

20.19 Продвинутый уровень: Обсуждение остаточного дохода и поступлений на инвестиции и проблем, возникающих с эти­ми показателями при оценивании деятельности нового под­разделения, действующего в отрасли высоких технологий

Indico Ltd — прочная компания, которая в течение многих лет действует на благополучном, но статичном рынке, на котором она доминирует. За последние три года компания диверсифицировала свою деятельность и стала выпускать три новых вида продукции, которые не связаны друг с другом и с первоначальным ее бизнесом.

Indico Ltd действует в виде отдельных подразделений, которые возглавляются четырьмя генеральными менеджерами, несущими полную ответственность за все стороны деятельности подразделе­ний, кроме финансов. Все финансовые вопросы решаются центра­лизованно, в головном офисе компании, на основе установленных правил управленческого и финансового учета, в том числе и по вопросам выписывания счетов-фактур, получения средств от деби­торов и осуществления платежей. Операционные расходы головно­го офиса в 2000 г. составили £1 млн. Общие задействованные капи­талы на середину 2000 г. составили £50 млн, из которых £20 млн — это заемный капитал, полученный по средней годовой ставке в 10%. Активы головного офиса состоят на 50% из основных активов и на 50% — из оборотных. На сегодняшний день компания финансиро­вала расширение своей деятельности без увеличения акционерного капитала, но если расширение продолжится, ей придется в скором времени прибегнуть к этому способу. По оценкам, расходы на при­влечение нового акционерного капитала составят 20% в год. Анализ отчетов каждого подразделения позволяет утверждать, что в 2000 г. новых инвестиций не предполагается.

Ниже приведены данные о результатах деятельности под­разделений за год, заканчивающийся 31 декабря 2000 г.

	А	В	с	D
	(£млн)	(£млн)	(£млн)	(£млн)
Реализация	110.0	31.0	18.0	ш
Торговая прибыль	2,0	1,1	1,2	0,5
Курсовая прибыль при обмене валют (1)	2,0	-	-	=
Прибыль после перемещения денежных средств	4,0	1,1	1,2	0,5
Непредвиденный платеж (2)	=	—	(1.8)	-
Прибыль (убыток) после непредвиденного
платежа	4,0	1,1	(0,6)	0,5
Выплата процента в интересах фуппы (3)	(1.1)	(0,3)	(0,2)	(0,1)
Чистая прибыль (убыток) подразделения	2j>	PJS	(0,8)	&4
Начисленная амортизация	3,0	1,0	2,0	0,4
Чистые активы (на конец года)	23,5	9,5	4,0	1,8

1. Курсовая прибыль при обмене валют представляет разни­цу между первоначальной стоимостью в фунтах стерлингов одного иностранного контракта и конечными поступлениями в результате его выполнения в фунтах стерлингов.

2. Непредвиденный платеж связан с закрытием одного пред­приятия в январе 2000 г.

3. Выплата процента в интересах группы — это условное на­числение, осуществляемое головным офисом пропорционально объему реализации подразделения.

Необходимо выполнить следующее.

A. Вычислить значения поступлений на инвестиции и остаточного дохода для каждого подразделения без учета расходов головного офиса, указав при этом любые допущения, которые, по вашему мне­ нию, целесообразно сделать. Пояснить, в какой степени эта информа­ ция может быть полезна для оценивания деятельности подразделе­ ний, и показать основные нормативы сравнения, которыми вы вос­ пользовались.

Б. Пояснить, как можно учесть расходы головного офиса для измерения показателей деятельности подразделений компании Indico Ltd.

B. Высказать мнение о проблемах, возникающих при использо­ вании поступлений на инвестиции и остаточного дохода для оцени­ вания деятельности нового подразделения в отрасли высоких тех­ нологий. Укажите, каким образом можно улучшить эти показатели, чтобы они позволяли более полно сравнивать деятельность под­ разделений между собой.