Глава 8

Когда развивается финансовая система?

Если власть влиятельных кругов велика, значит ли это, что фи­нансовое развитие никогда не начнется? Конечно, нет! В некоторых странах в определенные периоды времени финансовые системы были сильны, а в последние десятилетия по всему миру прокатился финан­совый бум. Это должно означать, что иногда влиятельные круги не могут сплотиться и заблокировать возможность развития, и даже в противоположном случае их тиранию можно преодолеть и запустить процесс развития.

Одной их причин, как показывает проведенное нами ранее срав­нение Бразилии и Мексики, является изменение политической обста­новки. Идеи Французской революции, распространившиеся во время наполеоновских войн почти по всей Западной Европе, породили рево­люции 1830 и 1848 гг. К 1850—1860-м гг. число государств с предста­вительным правлением в Европе значительно повысилось. Сомнитель­но, что земельные реформы Наполеона повлияли на уменьшение вла­сти тогдашних влиятельных кругов — земельной аристократии — и предоставили больше власти богатым крестьянам, будущим промыш­ленникам и финансистам. С ростом экономической роли классов биз­несменов и представителей таких профессий, как адвокаты, учителя и т. д. за земельной реформой быстро последовала финансовая. На­пример, компаниям разрешили свободную организацию обществ с ог­раниченной ответственностью: во Франции — в 1863 г., в Испании —

Глава 8

245

в 1869 г., в Германии и Бельгии — в 1873 г. В это время также появи­лись фондовые биржи. Было организовано много новых компаний, а во Франции возникли такие новые финансовые институты, как «Credit Mobilier», которые бросили вызов влиятельным кругам и начали пре­доставлять кредиты новым предпринимателям.

Второй причиной, по которой влиятельные круги не противосто­ят развитию слепо, является то, что финансовое развитие выгодно им самим, когда их инвестиционные возможности шире возможностей осуществить финансирование. Внезапное увеличение требуемого мас­штаба производства, скажем, вследствие открытия новых рынков для их продукции, повышает их спрос на финансирование. Или, напри­мер, длительный период неблагоприятных экономических условий может истощить их резервы наличности, вынуждая искать финансовые средства и изменяя их отношение к финансовому развитию с наступ­лением периода, благоприятного для развития экономики.

Последняя и, возможно, более важная причина: повышение уровня конкуренции вследствие действия сил, контролировать которые влиятельные круги не способны, — в особенности конкуренции в ре­зультате технологических изменений или открытия границ — может уменьшить стимулы влиятельных кругов использовать неразвитость финансового сектора в качестве барьера для появления новых игроков на внутреннем рынке. Теперь рассмотрим все вышеперечисленное бо­лее подробно.

Политические изменения и финансовое развитие: история «Credit Mobilier»

Возможно, наилучшим образом проиллюстрировать ситуацию, когда толчком к развитию финансового сектора становятся политиче­ские изменения, можно, дав краткое описание возвышения и краха «Societe Generale de Credit Mobilier» во Франции во второй половине XIX в.

Падение Наполеона в 1814 г. (с кратким возвращением к власти в 1815 г.) ознаменовало долгий период относительного мира в конти-

246