Часть III

нистративными процедурами для защиты миноритарных акционеров предоставлял возможность выхода на рынок ценных бумаг только наиболее влиятельным игрокам. В результате даже в 1980-х гг. сред­ний возраст европейской компании, выходящей на открытый рынок, составлял 40 лет²³. Для сравнения, сейчас в США обычное предпри­ятие выходит на открытый рынок через 5 лет своего существования²⁴.

Масштабное государственное вмешательство в распределение кредитов было вторым столпом, на котором основывался контроль правительства над финансами. Государства национализировали банки. В 1985 г. во многих странах государство контролировало около 55 % всех банковских активов²⁵. Государство также предоставляло субсидии банкам, которые давали займы на льготных условиях приоритетным секторам экономики. Такие программы направленного кредитования стали обычными как в развитых, так и в развивающихся странах в 1960 —1970-е гг. В 1970-е гг. в Южной Корее объемы программ на­правленного кредитования составляли более 50 % всех средств, нахо­дившихся в обращении в рамках финансовой системы²⁶. В Японии в годы послевоенного восстановления на льготные займы приходился 71 % финансирования основных отраслей промышленности; данный по­казатель стабилизировался на уровне между 10 и 15 % на протяжении второй половины XX в.²⁷ Во Франции три четверти всех займов, пре­доставленных коммерческим компаниям, были выданы государством, квазигосударственными финансовыми организациями или национали­зированными банками и их дочерними компаниями²⁸, 43 % всех зай­мов было субсидировано государством²⁹. Это данные за 1979 г., после 21 года беспрерывного правления консервативных правительств, до того, как Франсуа Миттеран ввел свой грандиозный план национали­зации банков!

Государственный контроль над кредитованием не плох но своей природе. Государство может пожелать расширить доступ к финанси­рованию — в конце концов, национализацию банков часто представ­ляют как необходимую меру, позволяющую традиционно необслужи­ваемым сегментам общества получить финансирование. Однако на практике большой управленческий аппарат крайне неэффективен при финансировании небольших или молодых компаний, и направляемые

Глава 10

329

государством кредиты (как минимум, та часть, которая не растрачива­ется на популистские подачки) обычно отходят самому государству и влиятельным игрокам³⁰.

Третий и, пожалуй, наиболее важный столп, на который госу­дарство опирается при контроле финансовой системы, — это ограни­чения международного движения капитала. Было бы полезно про­смотреть, почему эти ограничения так важны для капитализма связей и почему, в конце концов, они потерпели неудачу. Их неудаче, кото­рая будет описана в следующей главе, мы во многом обязаны возрож­дением конкурентных рынков в последние годы.

Бреттонвудское соглашение

Чаще всего экономические теории оказывают лишь косвенное влияние на политику: они предоставляют предлог, под которым поли­тики могут узаконить то, что кажется им разумным в конкретный мо­мент. Правительства вмешивались в функционирование экономики и первые годы депрессии вопреки советам наиболее уважаемых эконо­мистов. Но, в конечном счете, их действия были поддержаны, вероят­но, наиболее известным экономистом своего времени Джоном Мэйнар-дом Кейнсом. В своей основополагающей книге «Общая теория заня­тости, процента и денег» Кейнс утверждал, что с большой вероятно­стью спрос на товары и услуги в экономике может упасть ниже потенциала экономики по его удовлетворению. Образовавшееся избы­точное предложение — как будет свидетельствовать безработица и от­сутствие спроса на сырье — не будет автоматически и быстро ском­пенсировано сокращением зарплат и снижением цен, вопреки предпи­саниям классических экономистов. Вместо этого, утверждал Кейнс, в такое время государство должно вмешаться и закрыть разрыв между частным спросом и предложением путем предоставления собственного спроса посредством общественных работ, как описано выше.

Формирующийся кейнсианский консенсус по мере приближения конца второй мировой войны соответствовал общественному мнению. Оно требовало, чтобы государство и далее играло значительную роль

330