Тема 6. Основы финансового менеджмента

267

а снизу — с товаров и рынков. Это трудная работа. Однако в условиях

развития международной конкуренции устойчивость функциониро-

вания фирмы другим путем обеспечить весьма сложно.

6.3. Методика расчета эффективности управления

организацией

Показатели эффективности управления организацией следует, на

наш взгляд, рассматривать в статике и динамике.

К. Уолш в книге «Ключевые показатели менеджмента»1 предлагает

эффективность управления измерять тремя показателями:

· доходность инвестиций (ДЙ);

· доходность собственного капитала (ДСК);

· доходность совокупных активов (ДСА).

Перечисленные показатели отражают эффективность управления

организацией в статике.

В условиях российской экономики эти показатели, как нам известно,

еще не прошли апробации. Поэтому они предлагаются в порядке поста-

новки. Ниже раскрывается сущность показателей по первоисточнику.

Доходность инвестиций. Термин «доходность инвестиций» (return

on investment, ROI) имеет прямое отношение к одной из самых важ-

ных концепций корпоративных финансов.

Каждый доллар, вложенный в активы, должен быть сопоставлен с до-

ходом, полученным на рынке капитала, так

за каждый привлеченный

доллар компании приходится платить по рыночным ставкам. А сред-

ства для таких выплат могут быть только в том случае, если активы

используются эффективно, т. е. приносят выигрыш. Поэтому естествен-

но, что показатель доходности инвестиций можно получить, связывая

величину этого выигрыша с теми активами (капиталом), на основе ко-

торых он получен.

Если этот показатель равен затратам на капитал или превышает их,

компания, скорее всего, жизнеспособна. Если доходность инвестиций

в какой-то компании ниже затрат на капитал, особенно в течение дли-

тельного периода, то будущего у такой компании нет.

Чтобы проделать соответствующие вычисления, нужны исходные

данные. Из баланса можно получить величину активов, а из отчета о

прибылях и убытках — величину прибыли. Связывая между собой эти

Уолш К. Ключевые показатели менеджмента. — М.: Дело, 2001.

268

Р. А. фатхутдинов. Производственный менеджмент

показатели, можно определить значение доходности инвестиций для

конкретной компании.

Концепция «доходности инвестиций» универсальна, однако сами

методы вычисления этого показатели могут быть различными.

Доходность инвестиций нами предлагается определять в соответ-

ствии с «Методическими рекомендациями по оценке эффективности

инвестиционных проектов».

Примеры расчета доходности собственного капитала (ДСК) и до-

ходности совокупных активов (ДСА) приведены из упомянутой выше

книги К. Уолша (рис. 6.3).

Отчет о прибылях

и убытках, млрд долл.

Баланс, млрд долл.

Рис. 6.3. Баланс и отчет о прибылях и убытках компании

US Consolidated Company Inc.