2. Системная защита как новая задача центральных банков

43. В последнее время, в особенности в период кризиса, начавшегося в 2008 году, явно выкристаллизовался новый комплекс функций центральных банков - обеспечение системной стабильности (§ 3 N 54, а также 56 и далее). Системная стабильность означает прежде всего, что исчезновение отдельных рыночных игроков не должно создавать большие сложности для инфраструктуры и других участников рынка. Первоначально усилия были сконцентрированы на платежном обороте и системах торговли ценными бумагами. В результате дискуссии о стабильности значение этих систем возросло, так как было решено, что основные заинтересованные стороны должны принимать участие в их создании и работе. Прежде всего это касается внебиржевого рынка ценных бумаг, где сделки заключаются напрямую (over the counter, OTC).

44. Однако обращение к вопросу стабильности финансовой системы в период кризиса вызвало и споры о сверхкрупных компаниях (too big to fail): отдельные экономические субъекты (концерны) стали настолько большими, что их исчезновение нанесло бы слишком тяжелый удар по экономике государства (риск "цепной реакции": структуры, контролирующие значительные доли рынка, обеспечивают его жизнеспособность), но, с другой стороны, в некоторых случаях государство уже не может позволить себе спасение сверхкрупных субъектов (too big to be rescued). На уровне крупных организаций функции индивидуальной и системной защиты сливаются. Здесь открываются новые перспективы в принятом сегодня разграничении микро- и макроуровня анализа.

45. Вопрос "морального риска" (надежды на государственную помощь) в деятельности крупных банков остается открытым (эмпирические данные не могут дать на него ответ), хотя в этом уже практически никто не сомневается. Несмотря на помощь со стороны государства, для ключевых лиц такой организации последствия экономических потрясений настолько серьезны, что они едва ли сознательно идут на риск.

V. Инструменты регулирования

1. Важные инструменты

46. Важными являются следующие инструменты регулирования:

- противодействие отмыванию денег;

- ограничение допуска (лицензирование);

- информационный менеджмент;

- кодексы "деловой этики";

- разработка стандартов.

2. Стандартизация

A. Интернационализация

47. Развитие правовых основ финансового рынка носит сегодня глобальный характер. Отдельные государства и Евросоюз в целом являются лишь реагирующими соответствующим образом инстанциями.

48. Разработка международных правовых основ финансового рынка ведется в недрах различных международных организаций, для чего им зачастую недостает даже формальной законодательной базы. Например, в области права, регулирующего составление и публикацию отчетности, это Совет по стандартам финансового учета FASB (Financial Accounting Standards Board) и Совет по международным стандартам бухгалтерского учета IASB (International Accounting Standards Board). Важными организациями являются Базельский комитет по надзору за банковской деятельностью, Комиссия по финансовой стабильности FSB (Financial Stabilitiy Board), Международная организация комиссий по ценным бумагам IOSCO (International Organisation of Securities Commissions) и Целевая группа по финансовым мерам борьбы с отмыванием денег FATF (Financial Action Task Force on Money Laundering). Каждое государство должно иметь достаточное представительство в этих органах.

B. Стандартизация как "передовой опыт"

49. Стандартизация имеет важное значение, так как является эффективным средством гармонизации международных методик анализа. Собственно говоря, стандарты - это правовые нормы, созданные самим рынком, принципы и формы "передового опыта". Исторически первыми создавались технические стандарты, затем большое значение приобрели стандарты бухгалтерской отчетности, которые вскоре могут стать общепринятыми (это касается скорее МСБУ/МСФО, чем ОППБУ США). Сюда относятся также правила, установленные Базельским комитетом по банковскому надзору (сегодня - Базель III), а в сфере торговли ценными бумагами - правила Международной организации комиссий по ценным бумагам <27>.

--------------------------------

<27> Международная организация комиссий по ценным бумагам (англ.: International Organization of Securities Commissions, IOSCO).

C. Совет по финансовой стабильности FSB

50. Документация, принятая Советом по финансовой стабильности, включает в себя более 60 таких стандартов. С помощью программ оценки финансового сектора (FSAP - Financial Sector Assessment Program <28>) Международный валютный фонд оценивает состояние финансовой системы в отдельных странах по следующим пяти ключевым критериям:

--------------------------------

<28> В отношении России: "Russian Federation: Financial Sector Stability Assessment Update", April 2010, IMF Country Report N 10/96, на сайте: www.imf.org.

I. Базельские основные принципы эффективного банковского надзора (Basel Core Principles for Effective Banking Supervision).

II. Цели и принципы регулирования рынка ценных бумаг Международной организации комиссий по ценным бумагам IOSCO (IOSCO Objectives and Principles of Securities Regulation).

III. Основные принципы страхования (Insurance Core Principles).

IV. Основные принципы для системно важных платежных систем (Core Principles for Systemically Important Payment Systems, CPSS) Комитета по платежам и системам расчета.

V. Кодекс надлежащей практики по обеспечению прозрачности в денежно-кредитной и финансовой политике Международного Валютного Фонда (IMF Code of Good Practices on Transparency in Monetary and Financial Policies).

Разработку таких стандартов следует стимулировать, как и их последовательное воплощение в жизнь.

D. Кодексы "деловой этики"

51. К стандартам во все возрастающей мере относятся и "кодексы деловой этики", т.е. правила профессионального поведения во взаимоотношениях с клиентами ("передовой опыт"). Поэтому они охватывают существенную составляющую системы защиты прав потребителей в сфере приобретения финансовых продуктов.

E. Значение стандартизации

52. Сегодня стандартизация имеет универсальный и глобальный характер. В основных юридических вопросах, касающихся финансового рынка, необходимо постоянно придерживаться международных правил (стандартов). Стандартизацией методик и целей регулирования сегодня занимаются многочисленные международные организации; Швейцария входит в основные из них (за исключением Большой двадцатки) и стремится принимать участие в разработке нормативов.

Значение стандартизации невозможно переоценить.