- •1. Предисловие к русскому изданию 2012 года
- •§ 1. Введение и обзор
- •I. Введение
- •II. Развитие финансового права
- •III. Понятия
- •1. Триада: системная защита (макропруденциальный надзор),
- •2. Содержание
- •3. Источники
- •4. Правила и принципы
- •5. Стандарты
- •6. Экскурс: рамочные законы
- •1. Финансовая система
- •2. Индивидуальная и функциональная защита
- •3. Защита потребителей
- •4. Риски и управление рисками
- •5. Кризис
- •6. Уголовное право как функциональная защита
- •1. Саморегулирование
- •2. Правила поведения - Rules of conduct
- •1. Финансовые посредники
- •2. Выгодоприобретатель
- •3. "Крупный акционер": квалифицированное участие
- •4. Концерны
- •5. Экскурс: универсальный финансовый концерн
- •1. Финансовые услуги
- •2. Биржа
- •3. Первичный и вторичный рынок
- •4. Ценные бумаги
- •5. Бездокументарные ценные бумаги и требования
- •6. Производные инструменты и финансовые продукты
- •7. Кредитование в форме ценных бумаг
- •8. Внебиржевые продукты
- •9. Структурированные продукты
- •10. Секьюритизация
- •11. Базовые нормы регулирования финансовых рынков
- •§ 2. Цифры и факты
- •I. Введение
- •II. Швейцарский банковский сектор
- •III. Швейцарские инвестиционные фонды
- •IV. Швейцарский сектор страхования
- •V. Инфраструктура швейцарских финансовых рынков
- •VI. Экскурс: индексы
- •§ 3. Международные институты и международное сотрудничество
- •I. Обзор
- •II. Кризисы и международная финансовая архитектура
- •1. Стимулирование прозрачности
- •2. Укрепление национальных финансовых систем
- •3. Концентрация деятельности мвф на предотвращении кризисов
- •4. Привлечение частного сектора
- •5. Последовательная либерализация фондовых рынков
- •6. Проверка "офшорных финансовых центров"
- •7. Государственный суверенитет
- •1. Причины и последствия кризиса
- •2. Роль экономистов во время кризиса
- •3. Меры, принятые после кризиса
- •III. Международные стандарты
- •1. Что такое международные стандарты?
- •2. Функции
- •3. Институциональная база разработки стандартов
- •1. Общая информация
- •2. Оценка и проверка соблюдения стандартов
- •Раздел 3. Контроль регулирования валютного курса:
- •3. Экскурс: программа оценки финансового сектора мвф
- •IV. Бреттон-вудские учреждения
- •1. Общая информация
- •2. Международная валютная система
- •3. Роль золота в деятельности мвф
- •4. Участие Швейцарии в мвф
- •1. Задачи и цели
- •2. Мвф и Всемирный банк: взаимодействие институтов
- •3. Международный центр по урегулированию
- •4. Членство Швейцарии во Всемирном банке
- •V. Группа двадцати
- •1. План мероприятий по борьбе с финансированием терроризма
- •2. Мероприятия, связанные с финансовым кризисом
- •VI. Совет по финансовой стабильности (сфс)
- •1. Организационная структура
- •2. Цели
- •3. Устав
- •1. Ключевые стандарты
- •2. Рабочие группы, созданные до кризиса
- •3. Работа, проводившаяся в период финансового кризиса
- •VII. Банк международных расчетов (бмр)
- •1. Организационно-правовая форма
- •2. Основные органы, принимающие решения
- •1. Полномочия
- •2. Банк международных расчетов как коммерческий банк
- •3. Организации, связанные с Банком международных расчетов
- •4. Заседания, исследования и публикации
- •VIII. Базельский комитет по банковскому надзору (базельский комитет)
- •1. Соглашение о достаточности капитала 1988 г. (Базель-I)
- •2. Новое соглашение о достаточности капитала (Базель-II)
- •3. Три группы ключевых принципов нового соглашения
- •4. Вопросы международного взаимодействия
- •5. Реализация стандарта "Базель-II"
- •6. Предложения по усовершенствованию стандарта "Базель-II"
- •IX. Международная организация комиссий по ценным бумагам
- •1. Цели и принципы регулирования рынка ценных бумаг
- •2. Правила поведения
- •3. Многосторонний меморандум о взаимопонимании
- •4. Прочая деятельность
- •5. Обязанности по раскрытию информации о публичных офертах
- •6. Сотрудничество Международной организации комиссий
- •X. Международная ассоциация органов страхового надзора (маосн)
- •1. Принципы
- •2. Стандарты
- •3. Руководства
- •XI. Объединенный форум
- •XII. Международные форумы (помимо группы двадцати)
- •XIII. Всемирная торговая организация
- •1. Историческая справка
- •2. Задачи и структура Всемирной торговой организации
- •3. Соглашение об учреждении вто
- •1. Основы
- •2. Принцип наибольшего благоприятствования
- •3. Обязательство по предоставлению доступа на рынок
- •4. Национальный режим
- •5. Прозрачность
- •1. Приложение по финансовым услугам
- •2. Временное соглашение
- •3. Соглашение по финансовым услугам (пятый протокол к гатс)
- •4. Договоренность об обязательствах по финансовым услугам
- •XIV. Организация объединенных наций
- •1. Резолюции о борьбе с терроризмом
- •2. Международная конвенция о борьбе
- •3. Всеобъемлющая конвенция о международном терроризме
- •4. Глобальная стратегия борьбы с терроризмом
- •XV. Организация экономического сотрудничества и развития (оэср)
- •§ 4. Финансовое право европейского союза
- •I. Введение
- •II. Обзор финансового права европейского союза
- •1. План действий в области финансовых услуг
- •2. Процедура Ламфалусси
- •3. Экономический и валютный союз
- •1. Законодательная инициатива
- •2. Комитеты
- •3. Валютный союз
- •III. Основные свободы в законодательстве ес
- •IV. Нормы вторичного права ес в области финансовых услуг
- •1. Директива о банках
- •2. Требования к размеру собственного капитала
- •3. Страхование вкладов
- •4. Возмещение средств инвесторов
- •1. Директива о платежных услугах
- •2. Единое европейское платежное пространство (sepa)
- •3. Клиринг и производство расчетов
- •1. Директива "о рынках финансовых инструментов"
- •2. Клиринг и производство расчетов
- •V. Новая структура надзора в европейском союзе
- •§ 5. Борьба с отмыванием денег, организованной преступностью и финансированием терроризма
- •I. Вводные замечания и краткий обзор
- •II. Правила надлежащего осуществления банковской деятельности (vsb 08): принцип "знай своего клиента"
- •1. Идентификация контрагента
- •2. Выявление выгодоприобретателя
- •3. Процедура для работы с организациями,
- •4. Носители профессиональной тайны
- •5. Санкции
- •III. Международные рекомендации
- •1. Целевая группа по финансовым мерам борьбы
- •2. Вольфсбергские принципы
- •3. "Патриотический акт" - Закон сша
- •4. Директива ес об отмывании денег
- •1. Конвенция оон
- •2. Меры, принимаемые Европейским союзом
- •IV. Борьба с отмыванием денег в швейцарии
- •1. Действующий закон
- •2. Практика применения закона
- •3. Надзорная концепция Закона об отмывании денег
- •4. Обязанности финансового посредника
- •5. Организационные требования
- •1. Исходная ситуация
- •2. Изменения в Уголовном кодексе
- •3. Изменения в Законе об отмывании денег
- •4. Изменения в таможенных правилах
- •1. Первое постановление службы надзора
- •2. Пересмотр Постановления об отмывании денег
- •3. Постановление о предотвращении отмывания денег
- •4. Постановление Федерального совета о профессиональном
- •5. Отношения с банками-корреспондентами
- •6. Контроль правовых и имиджевых рисков
- •V. Борьба с организованной преступностью в швейцарии
- •§ 6. Швейцарский национальный банк, валютная и финансовая система
- •I. Конституционные и законодательные основы валютной системы и деятельности швейцарского национального банка
- •II. Золото
- •III. Закон о валюте и платежных средствах
- •IV. Федеральный закон о национальном банке
- •1. Акционерное общество с особым законодательным статусом
- •2. Независимость и подотчетность
- •3. Органы Швейцарского национального банка
- •1. Проведение монетарной и валютной политики Швейцарии
- •2. Обеспечение ликвидностью
- •3. Снабжение наличными деньгами
- •4. Упрощение и обеспечение функционирования безналичных
- •5. Управление валютными резервами
- •6. Обеспечение стабильности финансовой системы
- •7. Международная валютная кооперация
- •8. Оказание банковских услуг Конфедерации
- •1. Введение
- •2. Функции Швейцарского национального банка
- •3. Надзор за минимальным размером резервов
- •4. Контроль над платежными системами и системами
- •5. Административная процедура и правовая защита
- •V. Пакет мер для ubs ag
- •1. Введение
- •2. Процедура передачи неликвидных активов
- •3. Кредит Швейцарского национального банка,
- •4. Правовая структура snb StabFund kGkK
- •5. Финансирование кредита Швейцарского национального банка
- •6. Ядовитая пилюля
- •1. Общая информация
- •2. Правовая основа
- •3. Условия предоставления займа с обязательной конвертацией
- •4. Выбор инструментов
- •5. Прекращение займа с обязательной конвертацией
- •VI. Крупные банки: "too big to fail"
- •1. Введение
- •2. Надзор за крупными банками в Швейцарии
- •3. Сотрудничество Швейцарского национального банка
- •4. Международные изменения
- •5. Швейцарская экспертная комиссия
- •6. Выводы
- •§ 7. Служба надзора за финансовыми рынками как комплексный надзорный орган
- •I. Пересмотр норм финансового надзора: служба надзора за финансовыми рынками как комплексный надзорный орган
- •1. Организационная структура
- •2. Органы службы надзора за финансовыми рынками
- •3. Финансирование и ответственность
- •4. Инструкции
- •II. Закон о службе надзора за финансовыми рынками
- •1. Аудит
- •2. Цели постановления о контроле за финансовыми рынками
- •3. Условия лицензирования
- •4. Контроль и координация действий
- •5. Аудит
- •1. Обзор
- •2. Другие инструменты надзора
- •I. Отзыв разрешения (ст. 37 Закона о службе надзора за финансовыми рынками).
- •1. Порядок назначения проверяющих
- •2. Принудительное применение финансового права проверяющими
- •3. Задачи и сферы действия
- •1. Обзор
- •2. Изменения в рамках введения в действие
- •3. Административные санкции:
- •4. Уголовно-правовые меры
- •1. Организационные проблемы
- •2. Международные проблемы
- •3. Первые результаты и новые проекты:
- •III. Контроль над финансовыми рынками в свете антимонопольного законодательства
- •IV. Сотрудничество швейцарских административных органов (административная помощь внутри страны)
- •V. Международная административная помощь
- •§ 8. Банки и банковский надзор
- •I. Необходимость в правовых нормах банковского надзора
- •II. Обзор источников банковского права
- •III. Определение термина "банк"
- •IV. Работа службы надзора за финансовыми рынками с несанкционированной (т.Е. Незаконной) деятельностью
- •V. Условия лицензирования
- •VI. Виды банков в поднадзорной сфере
- •1. Формы проведения электронных банковских операций
- •2. Правовые основы и практика службы надзора
- •3. Риски при осуществлении электронных банковских операций
- •VII. Правила коммерческой деятельности
- •1. Три группы ключевых принципов нового соглашения
- •2. Регулирование в Швейцарии
- •VIII. Отчетность
- •IX. Консолидированный надзор
- •X. Санирование банков, ликвидация банков (конкурсное производство) и защита прав вкладчиков
- •1. Принятие защитных мер
- •2. Процедура санирования
- •3. Ликвидация банка (конкурсное производство)
- •4. Страхование банковских вкладов
- •5. Проект Закона о страховании банковских вкладов
- •6. Ответственность учредителей, органов банка,
- •XI. Положение о международной передаче информации
- •XII. Контроль на местах
- •XIII. Невостребованные активы
- •XIV. Отраслевые соглашения и директивы
- •1. Конвенция XIII об упрощении инкассирования
- •2. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •3. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •4. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •5. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •6. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •7. Соглашение швейцарских банков
- •8. Правила поведения торговцев ценными бумагами
- •9. Директива о распределении ценных бумаг
- •10. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •§ 9. Швейцарское биржевое право: регулирование деятельности торговцев ценными бумагами, бирж и участников рынка
- •I. Швейцарское биржевое право
- •1. История
- •2. Цель закона и объем правовой защиты
- •3. Структура, содержание и сфера действия Закона
- •4. Определения и сфера регулирования
- •5. Структура административного контроля
- •1. Постановления к Закону о биржах
- •2. Другие нормативные акты и циркуляры
- •II. Регулирование деятельности торговцев ценными бумагами
- •1. Положения Закона о биржах и торговле ценными бумагами
- •2. Правила допуска к торгам, установленные
- •1. Обязанности по ведению журналов учета
- •2. Правила поведения
- •III. Биржевое регулирование
- •1. Основные принципы
- •2. Отдельные структурные области
- •1. Совет по регулированию
- •2. Служба биржевого регулирования six
- •3. Юридические службы
- •1. Применение санкций в отношении эмитентов
- •2. Применение санкций в отношении участников
- •1. Общие положения
- •2. Расследование
- •3. Процедуры комиссии по санкциям
- •4. Средства правовой защиты
- •5. Информирование общественности
- •1. Задачи
- •2. Состав, выборы и правила отклонения членов
- •3. Процедуры
- •1. Основные положения
- •2. Процедура разбирательства в арбитражном суде
- •3. Кассационная жалоба и пересмотр решения
- •I. Торги и узансы
- •1. Положения о торгах
- •2. Правила поведения членов биржи и торговцев
- •3. Биржевая торговля
- •4. Исполнение приказа
- •5. Книга заказов на торгуемые ценные бумаги
- •6. Стандартные лоты
- •7. Обязанность по раскрытию информации
- •8. Критические объемные сделки
- •9. Информационная политика six
- •10. Рыночный контроль
- •11. Узансы
- •12. Борьба с рыночными злоупотреблениями
- •14. Организационные обязанности торговцев ценными бумагами
- •I. Проверка кредитоспособности и составление рейтингов
- •1. Интернационализация
- •2. От virt-X к швейцарскому сегменту первого эшелона
- •IV. Международные биржевые альянсы - средство укрепления международного финансового сообщества
- •1. Кассовый рынок
- •2. Рынок производных инструментов
- •1. Scoach
- •2. Eurex
- •3. Nyse Euronext
- •4. Nasdaq omx Group, Inc
- •5. Индексная компания stoxx
- •6. Директива о рынках финансовых инструментов
- •7. Группа Чикагской товарной биржи: объединение Чикагской
- •8. Turquoise
- •10. Swiss Block
- •IX: запланированное слияние Deutsche ag (dbag)
- •2. Jiway и Nasdaq Deutschland
- •V. Клиринг и производство расчетов
- •1. Понятие и цель
- •2. Автономная вертикаль или горизонтальные сети
- •3. Многообразие в Европе
- •4. Пример проведения операции
- •1. Европейские тенденции
- •2. Другие международные инициативы в области
- •§ 10. Акционерное и биржевое право: регулирование
- •Деятельности эмитентов, раскрытия информации,
- •Слияний и поглощений; системы компенсаций,
- •В частности, в финансовом секторе
- •I. Акционерное общество в свете правовых норм рынка капиталов
- •1. Распределение полномочий
- •2. Оплата акций
- •3. Предложения по изменению законодательства с целью
- •II. Развитие организационно-правовой формы акционерного общества
- •1. Роль акционерного общества в экономике
- •2. Изменения в законодательстве
- •1. Общие сведения
- •2. Швейцарский кодекс наилучшей практики
- •I. Акционеры
- •II. Правление и руководство компании
- •III. Аудит
- •IV. Раскрытие информации
- •3. Директива
- •4. Правление
- •5. Внутренняя ревизионная комиссия
- •6. Руководство компании
- •7. Ответственность и наказуемость
- •1. Исходная ситуация
- •2. Действующие швейцарские нормы, включая новую
- •3. Влияние финансового кризиса на регулирование системы
- •4. Международные тенденции
- •5. Дальнейшее развитие регулирования вознаграждений
- •I. Доклад комиссии по правовым вопросам от 20 мая 2010 г.
- •III. Вопросы акционерного права
- •1. Именные акции
- •2. Акции на предъявителя
- •3. Голосующие акции с низкой номинальной стоимостью
- •4. Сертификаты долевого участия
- •1. Право голоса банков-депозитариев
- •2. Предоставление финансового отчета
- •3. Право акционеров на информацию и ознакомление
- •4. Проведение внеочередной проверки
- •5. Право на созыв собрания и внесение вопросов
- •1. Обзор
- •2. Изменения в законодательстве о рынках капитала
- •I. Резервы
- •IV. Котировка: допуск ценных бумаг к биржевым торгам
- •1. Пересмотр
- •2. Содержание регламента котировки
- •1. Требования к эмитентам
- •2. Требования к ценным бумагам
- •3. Обязанность публиковать информацию при котировке;
- •1. Периодическая отчетность
- •2. Правила составления отчетности
- •3. Сегментирование
- •4. Правила моментальной публикации существенных сведений
- •5. Директивы Швейцарской биржи
- •6. Независимость ревизионной комиссии
- •7. Последствия котировки на бирже с точки зрения
- •V. Обязанность по составлению проспекта и ответственность за содержание проспекта
- •VI. Облигации и сообщество кредиторов
- •VII. Обязанности по раскрытию информации в биржевой сфере
- •1. Общие сведения
- •2. Обязанность по раскрытию информации
- •3. Обязанность по раскрытию информации
- •VIII. Публичные оферты и обязанность по объявлению оферты
- •1. Общие сведения
- •2. Признаки обязательной оферты
- •3. Предварительная заявка об оферте
- •4. Информация для покупателя - проспект оферты
- •5. Обязанности целевой компании и меры защиты
- •6. Промежуточный результат
- •7. Дополнительный срок
- •8. Итоговый отчет
- •IX. Практика комиссии по слияниям и поглощениям (распоряжения)
- •X. Нападение и защита
- •§ 11. Дематериализация ценных бумаг
- •I. Вводные замечания
- •II. Концепция ценной бумаги
- •1. Определение глобального депонирования
- •2. Распоряжение ценными бумагами, находящимися
- •3. Депонирование в стороннем депозитарии
- •1. Определение
- •2. Распоряжение бездокументарными ценными бумагами
- •III. Статус депозитов в случае конкурсного производства в отношении банка-депозитария
- •IV. Международное частное право
- •1. Сфера действия
- •2. Применимое право
- •3. Ратификация
- •1. Сфера действия
- •2. Права владельца счета
- •3. Приобретение и продажа ценных бумаг,
- •4. Установление гарантий
- •5. Арест и конфискация имущества
- •6. Обязанности депозитария
- •7. Права владельца счета при ликвидации депозитария
- •V. Недостатки в прежних нормах швейцарского права
- •VI. Разработка закона о бездокументарных ценных бумагах
- •VII. Закон о бездокументарных ценных бумагах
- •1. Возникновение бездокументарных ценных бумаг
- •2. Прекращение существования бездокументарных ценных бумаг
- •1. Обеспечение кредитового сальдо бездокументарных ценных
- •2. Право на преимущественное удовлетворение требований
- •1. Распоряжение через кредитование счета
- •2. Установление обеспечения
- •3. Право владельца счета давать указания
- •4. Правила сторнирования
- •5. Защита добросовестного приобретателя
- •6. Обратная проводка
- •§ 12. Законодательство о фондах коллективных инвестиций
- •I. Законодательство о фондах коллективных инвестиций
- •1. Обзор
- •2. Общая либерализация норм
- •3. Расширение сферы действия
- •4. Введение новых форм юридических лиц
- •5. Соблюдение равенства швейцарских
- •6. Упрощенный проспект по структурированным продуктам
- •7. Полный пересмотр Закона о коллективных инвестициях
- •II. Закон о коллективных инвестициях
- •III. Фонды коллективных инвестиций
- •1. Контрактный инвестиционный фонд
- •2. Инвестиционная компания с переменным капиталом
- •3. Виды открытых фондов коллективных инвестиций
- •1. Коммандитное товарищество для коллективных инвестиций
- •2. Инвестиционная компания с постоянным капиталом
- •1. Лицензирование
- •2. Оформление разрешений
- •3. Правила поведения
- •I. Бухгалтерский учет, аудит и надзор
- •1. Бухгалтерский учет и аудит
- •2. Надзор
- •1. Базовое решение Федерального суда
- •2. Предпосылки ретроцессий
- •3. Надзорное регулирование в Швейцарии
- •4. Европейские тенденции
- •§ 13. Страховые компании и страховой надзор
- •I. Правовые основы
- •1. Закон о страховом надзоре
- •II. Обязанность предоставления информации и полномочия
- •2. Перестрахование
- •3. Закон о договорах страхования
- •II. Осуществление страхового надзора службой надзора за финансовыми рынками
- •III. Социальное страхование
- •IV. Новые тенденции
- •§ 14. Ипотечные закладные листы в швейцарии и ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью
- •I. Ипотечные закладные листы в швейцарии
- •1. Центры по работе с ипотечными облигациями
- •2. Формы ипотечных закладных листов
- •II. Ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью, и структурированные продукты секьюритизации
- •§ 15. Уголовные санкции в области финансового права и международная правовая помощь
- •I. К понятию "финансового уголовного права"
- •II. Уголовные нормы, защищающие правила поведения на финансовом рынке
- •III. Распространение ложных сведений о компании
- •IV. Мошенничество / подделка документов
- •V. Уголовные нормы, направленные на борьбу с коррупцией
- •VI. Наказуемость юридического лица
- •VII. Соглашение о признании вины в случае возмещения ущерба (ст. 53 уголовного кодекса)
- •VIII. Международная правовая помощь по уголовным делам
- •1. Договор о присоединении к Шенгенскому соглашению
- •2. Соглашение ес о борьбе с мошенничеством
- •1. Исполнение ходатайств
- •2. Спонтанная правовая помощь
- •3. Средства правовой защиты
- •§ 16. Банковская тайна и международная правовая и административная помощь в сфере налогообложения
- •I. Банковская клиентская тайна
- •II. Международная правовая и административная помощь в сфере налогообложения
- •1. Налоговые оазисы и государства,
- •2. Расширение доступа к банковской информации
- •1. Введение
- •2. Правовая помощь после "Шенгена"
- •3. Условия, предусмотренные
- •4. Положение банковской клиентской тайны
- •1. Введение
- •2. Типовое соглашение оэср
- •3. Соглашения об избежании двойного налогообложения
- •1. Введение
- •2. Система квалифицированных посредников
- •3. Дело против ubs в связи с трансграничными операциями
- •4. Вопрос о возможности предоставления
- •5. Вопрос о правомерности распоряжения службы надзора
- •6. Дело против неустановленных сотрудников банка и
- •7. Постановление Федерального административного суда
- •8. Последствия и перспективы
- •§ 17. Правовые основы и институты финансового рынка (краткий обзор)
- •I. Конституция и правовые основы
- •1. Конституция
- •2. Рыночная ориентация
- •3. Денежно-кредитная политика и национальный
- •II. Рыночная политика
- •1. Предпосылки государственного вмешательства
- •2. Она может издавать предписания о финансовых услугах в других сферах.
- •3. Она издает предписания о частном страховании".
- •2. Анализ соотношения эффективности и затрат
- •III. Регулирование финансового рынка и его цели
- •1. Вводные замечания
- •2. Биржевое законодательство
- •3. Закладные листы и ипотечные организации
- •IV. Системная защита
- •1. Микро- и макропруденциальный надзор
- •2. Системная защита как новая задача центральных банков
- •V. Инструменты регулирования
- •1. Важные инструменты
- •2. Стандартизация
- •VI. Предотвращение отмывания денег
- •1. Развитие
- •2. Саморегулирование ("знай своего клиента")
- •3. Правовая помощь
- •VII. Структура и архитектура системы интегрированного надзора
- •1. Надзор за финансово-кредитными организациями
- •2. Дуалистическая система
- •3. Расширение горизонтов надзора
- •4. Образец организации органов надзора
- •5. Сферы надзора за финансовыми рынками
- •VIII. Практика осуществления надзора и правоприменение
- •1. Вводные замечания
- •2. Процесс
- •§ 18. Финансово-правовые отношения швейцарии с россией и странами - членами возглавляемой швейцарией группы международного валютного фонда
- •I. Роль швейцарского национального банка
- •II. Российско-швейцарские банковские отношения и консолидированный надзор за банковской деятельностью
- •III. Вопросы межгосударственной правовой и административной взаимопомощи
- •IV. Швейцария как место международного арбитража
- •V. Финансово-экономические отношения и связи
- •Предметный указатель
1. Коммандитное товарищество для коллективных инвестиций
42. Коммандитное товарищество для коллективных инвестиций, аналогичное англо-американскому Limited Partnership, - это организационно-правовая форма для осуществления рисковых инвестиций (ст. 103 Закона о коллективных инвестициях), поэтому участвовать в нем могут только квалифицированные инвесторы (см. N 54). Допускаются капиталовложения в проекты, связанные со строительством и недвижимостью, а также альтернативные инвестиции (ст. 121 Постановления о коллективных инвестициях). Коммандитное товарищество для коллективных инвестиций основывается на учредительном договоре. Оно должно состоять как минимум из двух компаньонов (полного товарища и коммандитиста или коммандитистов), причем по меньшей мере один из них несет неограниченную ответственность (полный товарищ). Полный товарищ отвечает за ведение дел. Компаньоны с ограниченной ответственностью - коммандитисты - несут ответственность только в размере индивидуально согласованной суммы их вклада. Коммандитисты рассматриваются исключительно как инвесторы, ответственность которых не превышает размера капиталовложения (ст. 98 Закона о коллективных инвестициях).
43. Если в Законе о коллективных инвестициях не содержится иных норм, в отношении коммандитного товарищества действует Кодекс обязательственного права (ст. 594 и далее Кодекса). В соответствии с его положениями полным товарищем должно быть физическое лицо (п. 2 ст. 594). Однако в Законе о коллективных инвестициях сказано, что компаньоном с неограниченной ответственностью должно быть акционерное общество, зарегистрированное в Швейцарии и имеющее оплаченный акционерный капитал в размере не менее 100000 швейцарских франков (п. 2 ст. 98 Закона о коллективных инвестициях; п. 2 ст. 118 Постановления о коллективных инвестициях). Задачи коммандитного товарищества для коллективных инвестиций ограничены исключительно управлением коллективными инвестициями (п. 1 ст. 98 Закона о коллективных инвестициях; ст. 117 Постановления о коллективных инвестициях).
44. В соответствии со ст. 104 Закона о коллективных инвестициях компаньоны могут за свой счет и за счет третьих лиц осуществлять другие операции и владеть долями в других компаниях, если информация об этом раскрывается и интересам коммандитного товарищества не наносится ущерб. Однако полный товарищ только в одном коммандитном товариществе для коллективных инвестиций может выступать в роли члена, несущего неограниченную ответственность (п. 2 ст. 98 Закона о коллективных инвестициях).
2. Инвестиционная компания с постоянным капиталом
45. Инвестиционная компания с постоянным капиталом является акционерным обществом согласно Кодексу обязательственного права (ст. 620 и далее Кодекса) <43>. Согласно общим правилам акционерным обществам не требуется лицензия надзорного органа (кроме случаев, предусмотренных надзорными законами). Но в соответствии с Законом о коллективных инвестициях (п. 3 ст. 2; ст. 110) такая лицензия необходима, если выполнены все из перечисленных ниже условий:
--------------------------------
<43> Botschaft Kollektivanlagengesetz, BBl 2005 6477.
- исключительной целью является осуществление коллективных инвестиций;
- компания не зарегистрирована на швейцарской бирже;
- служба надзора за финансовыми рынками не получает подтверждения от лицензированной аудиторской компании, что (i) инвесторы являются квалифицированными (см. N 54 и далее) и (ii) акции являются именными (п. 1 ст. 686 Кодекса обязательственного права) <44>.
--------------------------------
<44> Swiss Funds Association (SFA), A guide to the CISA. S. 5.
46. Если акционерное общество соответствует всем указанным выше условиям, оно учреждается как инвестиционная компания с постоянным капиталом с исключительной целью осуществления коллективных инвестиций и подчиняется положениям Закона о коллективных инвестициях <45>. В соответствии с этим Законом (п. 1 ст. 7) коллективными инвестициями считаются активы, которые мобилизуются различными инвесторами и управление которыми осуществляется за счет инвесторов <46>. Чтобы в качестве инвестора вступить в долевое участие в инвестиционной компании с постоянным капиталом, инвестор должен купить акции. На этом основании он сможет, например, претендовать на долю при ликвидации компании (как и в других акционерных обществах). Активы компании управляются за счет самой компании, являющейся самостоятельной юридической единицей <47>. Поэтому п. 1 ст. 7 Закона о коллективных инвестициях следует трактовать таким образом, что отдельный инвестор не имеет влияния на управление своим собственным капиталовложением ("внешнее управление") <48>. Благодаря этому инвестиционные потребности участников удовлетворяются в одинаковом объеме (п. 1 ст. 7). Это в равной мере относится к обычным акционерным обществам и к инвестиционным компаниям с постоянным капиталом. Если внимательно рассмотреть понятие инвестиции, станет ясно, что и его определение действительно как для обычных акционерных обществ, так и для инвестиционных компаний с постоянным капиталом. Федеральный суд понимает под инвестицией "любое долгосрочное вложение средств с целью получения дохода или прироста стоимости либо по меньшей мере с целью сохранения капитала" <49>.
--------------------------------
<45> Courvoisier/Schmitz. S. 408.
<46> Botschaft Kollektivanlagengesetz, BBl 2005 6417.
<47> Courvoisier/Schmitz. S. 410.
<48> Botschaft Kollektivanlagengesetz, BBl 2005 6417.
<49> BGE 116 Ib 79, в Botschaft Kollektivanlagengesetz, BBl 2005 6417.
47. В отличие от других акционерных обществ инвестиционная компания с постоянным капиталом не имеет права заниматься коммерческой деятельностью (операционная компания) <50> или объединять другие компании под своим руководством (холдинговая компания) <51>. Целью ограничения сферы деятельности фондов коллективных инвестиций является уменьшение сложности для инвесторов и повышение защиты (ст. 1) <52>. В связи с этим возникает вопрос: как отличить инвестиционную компанию с постоянным капиталом, которая не имеет права заниматься коммерческой деятельностью, от других акционерных обществ, которые наряду с такой деятельностью занимаются инвестициями на финансовом рынке? Акционеры обычного акционерного общества не защищены надзорным органом, в то время как акционеры инвестиционной компании с постоянным капиталом пользуются полной защитой благодаря Закону о коллективных инвестициях. В другой формулировке вопрос звучит так: освобождается ли инвестиционная компания от обязанности подчиняться Закону о коллективных инвестициях, если она начинает заниматься коммерческой деятельностью? На этот вопрос следует ответить отрицательно, поскольку Закон предоставляет инвесторам защиту по принципу "один бизнес, одни риски, одни правила" (см. N 22). То же относится и к холдинговым компаниям, которые не подпадают под определение инвестиционной компании согласно ст. 110 Закона о коллективных инвестициях <53>. В остальном инвесторы акционерных обществ, которые зарегистрированы на одной из швейцарских бирж, пользуются защитой на основании биржевого законодательства и нормативных актов биржи, поскольку в данном случае Закон о коллективных инвестициях не действует (п. c ст. 110).
--------------------------------
<50> Подп. d п. 2 ст. 2 Закона о коллективных инвестициях.
<51> Подп. e п. 2 ст. 2 Закона о коллективных инвестициях.
<52> Courvoisier/Schmitz. S. 412 и далее.
<53> Botschaft Kollektivanlagengesetz, BBl 2005 6477.
48. В отношении инвестиционных компаний с постоянным капиталом Закон о коллективных инвестициях содержит следующие специальные положения, выходящие за рамки требований Кодекса обязательственного права:
- все акции должны быть полностью оплачены при эмиссии (п. 1 ст. 113);
- инвестиционная компания с постоянным капиталом должна иметь депозитарий и операционную кассу (ст. 114);
- инвестиционная компания с постоянным капиталом должна иметь устав и инвестиционный регламент (подп. d п. 1 ст. 15; ст. 115);
- инвестиционная компания с постоянным капиталом должна выпустить проспект (ст. 116).
По-видимому, инвестиционную компанию с постоянным капиталом следует признать неудачным проектом. Установленные парламентом условия, при которых такая организационно-правовая форма должна подчиняться Закону о коллективных инвестициях, не открывают никаких преимуществ ни в отношении надзора, ни в отношении налогообложения. Поэтому неудивительно, что до сегодняшнего дня служба надзора за финансовыми рынками не выдала ни одной лицензии инвестиционной компании с постоянным капиталом.
D. Иностранные фонды коллективных инвестиций
49. В ст. 119 Закона о коллективных инвестициях устанавливаются следующие характеристики иностранных инвестиционных фондов:
- активы сформированы на основе договора инвестиционного фонда или другого договора аналогичного действия с целью коллективного капиталовложения и управляются управляющей компанией, юридический адрес и администрация которой расположены за рубежом;
- цель компании или аналогичной структуры, юридический адрес и администрация которой расположены за рубежом, заключается в коллективном инвестировании, а инвесторы в отношениях с этой компанией или с предприятием, которое с ней связано, имеют право на возврат своей доли по стоимости чистых активов.
50. Как уже пояснялось, иностранные фонды коллективных инвестиций, которые публично рекламируются в Швейцарии или вне Швейцарии, подпадают под действие Закона о коллективных инвестициях, и поэтому для них требуется лицензия службы надзора за финансовыми рынками (см. N 56 и далее). Если реклама коллективных инвестиций адресована исключительно квалифицированным акционерам и при этом используются обычные для данного рынка рекламные средства, лицензия не требуется и Закон о коллективных инвестициях не применяется.
51. До начала реализации иностранных коллективных инвестиций в Швейцарии или вне Швейцарии иностранная управляющая компания должна назначить уполномоченного (п. 1 ст. 123 Закона о коллективных инвестициях). Он представляет иностранный инвестиционный фонд в отношениях с инвесторами и надзорными органами, например в отношениях со службой надзора за финансовыми рынками. Эта служба утверждает представителя (см. N 56).
52. Основные документы тех иностранных фондов коллективных инвестиций, которые публично ведут продажи в Швейцарии или вне Швейцарии, в соответствии со ст. 120 Закона о коллективных инвестициях должны согласовываться со службой надзора за финансовыми рынками. Речь идет о проспекте по предлагаемым инструментам, уставе и договоре об инвестиционном фонде. Разрешение выдается при соблюдении следующих условий:
- в стране регистрации управляющей компании или самого фонда осуществляется государственный надзор за деятельностью фонда, обеспечивающий защиту инвесторов;
- управляющая компания или сам фонд в отношении организации работы, соблюдения прав инвесторов и инвестиционной политики действуют в соответствии с нормами, равнозначными положениям Закона о коллективных инвестициях;
- название фонда коллективных инвестиций исключает заблуждения или недоразумения;
- имеется представитель и операционная касса для продажи акций в Швейцарии.
53. Местом исполнения обязательств, связанных с реализуемыми в Швейцарии акциями иностранного фонда коллективных инвестиций, является место нахождения представителя (п. 1 ст. 125 Закона о коллективных инвестициях). Оно не обязательно совпадает с местом разрешения судебных споров.
E. Квалифицированные инвесторы
54. Как уже было упомянуто выше, квалифицированные инвесторы отличаются от "обычных" инвесторов. Квалифицированными инвесторами являются (п. 3 ст. 10, ст. 6 Закона о коллективных инвестициях):
- контролируемые надзорными органами финансовые посредники, такие как банки, торговцы ценными бумагами и управляющие компании;
- инвесторы, заключившие письменный договор о доверительном управлении активами с финансовым посредником или квалифицированным независимым институтом, осуществляющим доверительное управление имуществом (п. 2 ст. 6 Постановления о коллективных инвестициях);
- состоятельные частные лица, которые дают поднадзорному финансовому посреднику или независимому институту, осуществляющему доверительное управление имуществом, письменное подтверждение о том, что в момент приобретения акций они прямо или косвенно владеют капиталовложениями в размере не менее 2 млн. швейцарских франков;
- поднадзорные страховые организации;
- компании с профессиональным казначейством;
- публично-правовые корпорации и организации пенсионного страхования с профессиональным казначейством.
55. Любые инвесторы, например частные лица, юридические лица и товарищества с ограниченной ответственностью (Limited Patnership), могут помещать капитал в публичные фонды коллективных инвестиций. Некоторые виды фондов, например коммандитное товарищество для коллективных инвестиций (см. N 42 и далее), по закону предназначены исключительно для квалифицированных инвесторов (п. 3 ст. 98 Закона о коллективных инвестициях). Помимо этого, открытые фонды коллективных инвестиций могут быть организованы на основе договора таким образом, чтобы в них могли участвовать только квалифицированные инвесторы (например, инвестиционная компания с переменным капиталом или контрактный инвестиционный фонд; п. 2 ст. 10) <54>. Если открытый фонд коллективных инвестиций ориентирован исключительно на квалифицированных инвесторов, служба надзора за финансовыми рынками может допустить определенные исключения из правил, а именно в отношении (i) проспекта, (ii) обязанности по составлению полугодового отчета, (iii) распределения рисков и (iv) права инвестора в любой момент прервать отношения с инвестиционным фондом (п. 5 ст. 10).
--------------------------------
<54> . S. 63.
F. Лицензирование и оформление разрешений