- •1. Предисловие к русскому изданию 2012 года
- •§ 1. Введение и обзор
- •I. Введение
- •II. Развитие финансового права
- •III. Понятия
- •1. Триада: системная защита (макропруденциальный надзор),
- •2. Содержание
- •3. Источники
- •4. Правила и принципы
- •5. Стандарты
- •6. Экскурс: рамочные законы
- •1. Финансовая система
- •2. Индивидуальная и функциональная защита
- •3. Защита потребителей
- •4. Риски и управление рисками
- •5. Кризис
- •6. Уголовное право как функциональная защита
- •1. Саморегулирование
- •2. Правила поведения - Rules of conduct
- •1. Финансовые посредники
- •2. Выгодоприобретатель
- •3. "Крупный акционер": квалифицированное участие
- •4. Концерны
- •5. Экскурс: универсальный финансовый концерн
- •1. Финансовые услуги
- •2. Биржа
- •3. Первичный и вторичный рынок
- •4. Ценные бумаги
- •5. Бездокументарные ценные бумаги и требования
- •6. Производные инструменты и финансовые продукты
- •7. Кредитование в форме ценных бумаг
- •8. Внебиржевые продукты
- •9. Структурированные продукты
- •10. Секьюритизация
- •11. Базовые нормы регулирования финансовых рынков
- •§ 2. Цифры и факты
- •I. Введение
- •II. Швейцарский банковский сектор
- •III. Швейцарские инвестиционные фонды
- •IV. Швейцарский сектор страхования
- •V. Инфраструктура швейцарских финансовых рынков
- •VI. Экскурс: индексы
- •§ 3. Международные институты и международное сотрудничество
- •I. Обзор
- •II. Кризисы и международная финансовая архитектура
- •1. Стимулирование прозрачности
- •2. Укрепление национальных финансовых систем
- •3. Концентрация деятельности мвф на предотвращении кризисов
- •4. Привлечение частного сектора
- •5. Последовательная либерализация фондовых рынков
- •6. Проверка "офшорных финансовых центров"
- •7. Государственный суверенитет
- •1. Причины и последствия кризиса
- •2. Роль экономистов во время кризиса
- •3. Меры, принятые после кризиса
- •III. Международные стандарты
- •1. Что такое международные стандарты?
- •2. Функции
- •3. Институциональная база разработки стандартов
- •1. Общая информация
- •2. Оценка и проверка соблюдения стандартов
- •Раздел 3. Контроль регулирования валютного курса:
- •3. Экскурс: программа оценки финансового сектора мвф
- •IV. Бреттон-вудские учреждения
- •1. Общая информация
- •2. Международная валютная система
- •3. Роль золота в деятельности мвф
- •4. Участие Швейцарии в мвф
- •1. Задачи и цели
- •2. Мвф и Всемирный банк: взаимодействие институтов
- •3. Международный центр по урегулированию
- •4. Членство Швейцарии во Всемирном банке
- •V. Группа двадцати
- •1. План мероприятий по борьбе с финансированием терроризма
- •2. Мероприятия, связанные с финансовым кризисом
- •VI. Совет по финансовой стабильности (сфс)
- •1. Организационная структура
- •2. Цели
- •3. Устав
- •1. Ключевые стандарты
- •2. Рабочие группы, созданные до кризиса
- •3. Работа, проводившаяся в период финансового кризиса
- •VII. Банк международных расчетов (бмр)
- •1. Организационно-правовая форма
- •2. Основные органы, принимающие решения
- •1. Полномочия
- •2. Банк международных расчетов как коммерческий банк
- •3. Организации, связанные с Банком международных расчетов
- •4. Заседания, исследования и публикации
- •VIII. Базельский комитет по банковскому надзору (базельский комитет)
- •1. Соглашение о достаточности капитала 1988 г. (Базель-I)
- •2. Новое соглашение о достаточности капитала (Базель-II)
- •3. Три группы ключевых принципов нового соглашения
- •4. Вопросы международного взаимодействия
- •5. Реализация стандарта "Базель-II"
- •6. Предложения по усовершенствованию стандарта "Базель-II"
- •IX. Международная организация комиссий по ценным бумагам
- •1. Цели и принципы регулирования рынка ценных бумаг
- •2. Правила поведения
- •3. Многосторонний меморандум о взаимопонимании
- •4. Прочая деятельность
- •5. Обязанности по раскрытию информации о публичных офертах
- •6. Сотрудничество Международной организации комиссий
- •X. Международная ассоциация органов страхового надзора (маосн)
- •1. Принципы
- •2. Стандарты
- •3. Руководства
- •XI. Объединенный форум
- •XII. Международные форумы (помимо группы двадцати)
- •XIII. Всемирная торговая организация
- •1. Историческая справка
- •2. Задачи и структура Всемирной торговой организации
- •3. Соглашение об учреждении вто
- •1. Основы
- •2. Принцип наибольшего благоприятствования
- •3. Обязательство по предоставлению доступа на рынок
- •4. Национальный режим
- •5. Прозрачность
- •1. Приложение по финансовым услугам
- •2. Временное соглашение
- •3. Соглашение по финансовым услугам (пятый протокол к гатс)
- •4. Договоренность об обязательствах по финансовым услугам
- •XIV. Организация объединенных наций
- •1. Резолюции о борьбе с терроризмом
- •2. Международная конвенция о борьбе
- •3. Всеобъемлющая конвенция о международном терроризме
- •4. Глобальная стратегия борьбы с терроризмом
- •XV. Организация экономического сотрудничества и развития (оэср)
- •§ 4. Финансовое право европейского союза
- •I. Введение
- •II. Обзор финансового права европейского союза
- •1. План действий в области финансовых услуг
- •2. Процедура Ламфалусси
- •3. Экономический и валютный союз
- •1. Законодательная инициатива
- •2. Комитеты
- •3. Валютный союз
- •III. Основные свободы в законодательстве ес
- •IV. Нормы вторичного права ес в области финансовых услуг
- •1. Директива о банках
- •2. Требования к размеру собственного капитала
- •3. Страхование вкладов
- •4. Возмещение средств инвесторов
- •1. Директива о платежных услугах
- •2. Единое европейское платежное пространство (sepa)
- •3. Клиринг и производство расчетов
- •1. Директива "о рынках финансовых инструментов"
- •2. Клиринг и производство расчетов
- •V. Новая структура надзора в европейском союзе
- •§ 5. Борьба с отмыванием денег, организованной преступностью и финансированием терроризма
- •I. Вводные замечания и краткий обзор
- •II. Правила надлежащего осуществления банковской деятельности (vsb 08): принцип "знай своего клиента"
- •1. Идентификация контрагента
- •2. Выявление выгодоприобретателя
- •3. Процедура для работы с организациями,
- •4. Носители профессиональной тайны
- •5. Санкции
- •III. Международные рекомендации
- •1. Целевая группа по финансовым мерам борьбы
- •2. Вольфсбергские принципы
- •3. "Патриотический акт" - Закон сша
- •4. Директива ес об отмывании денег
- •1. Конвенция оон
- •2. Меры, принимаемые Европейским союзом
- •IV. Борьба с отмыванием денег в швейцарии
- •1. Действующий закон
- •2. Практика применения закона
- •3. Надзорная концепция Закона об отмывании денег
- •4. Обязанности финансового посредника
- •5. Организационные требования
- •1. Исходная ситуация
- •2. Изменения в Уголовном кодексе
- •3. Изменения в Законе об отмывании денег
- •4. Изменения в таможенных правилах
- •1. Первое постановление службы надзора
- •2. Пересмотр Постановления об отмывании денег
- •3. Постановление о предотвращении отмывания денег
- •4. Постановление Федерального совета о профессиональном
- •5. Отношения с банками-корреспондентами
- •6. Контроль правовых и имиджевых рисков
- •V. Борьба с организованной преступностью в швейцарии
- •§ 6. Швейцарский национальный банк, валютная и финансовая система
- •I. Конституционные и законодательные основы валютной системы и деятельности швейцарского национального банка
- •II. Золото
- •III. Закон о валюте и платежных средствах
- •IV. Федеральный закон о национальном банке
- •1. Акционерное общество с особым законодательным статусом
- •2. Независимость и подотчетность
- •3. Органы Швейцарского национального банка
- •1. Проведение монетарной и валютной политики Швейцарии
- •2. Обеспечение ликвидностью
- •3. Снабжение наличными деньгами
- •4. Упрощение и обеспечение функционирования безналичных
- •5. Управление валютными резервами
- •6. Обеспечение стабильности финансовой системы
- •7. Международная валютная кооперация
- •8. Оказание банковских услуг Конфедерации
- •1. Введение
- •2. Функции Швейцарского национального банка
- •3. Надзор за минимальным размером резервов
- •4. Контроль над платежными системами и системами
- •5. Административная процедура и правовая защита
- •V. Пакет мер для ubs ag
- •1. Введение
- •2. Процедура передачи неликвидных активов
- •3. Кредит Швейцарского национального банка,
- •4. Правовая структура snb StabFund kGkK
- •5. Финансирование кредита Швейцарского национального банка
- •6. Ядовитая пилюля
- •1. Общая информация
- •2. Правовая основа
- •3. Условия предоставления займа с обязательной конвертацией
- •4. Выбор инструментов
- •5. Прекращение займа с обязательной конвертацией
- •VI. Крупные банки: "too big to fail"
- •1. Введение
- •2. Надзор за крупными банками в Швейцарии
- •3. Сотрудничество Швейцарского национального банка
- •4. Международные изменения
- •5. Швейцарская экспертная комиссия
- •6. Выводы
- •§ 7. Служба надзора за финансовыми рынками как комплексный надзорный орган
- •I. Пересмотр норм финансового надзора: служба надзора за финансовыми рынками как комплексный надзорный орган
- •1. Организационная структура
- •2. Органы службы надзора за финансовыми рынками
- •3. Финансирование и ответственность
- •4. Инструкции
- •II. Закон о службе надзора за финансовыми рынками
- •1. Аудит
- •2. Цели постановления о контроле за финансовыми рынками
- •3. Условия лицензирования
- •4. Контроль и координация действий
- •5. Аудит
- •1. Обзор
- •2. Другие инструменты надзора
- •I. Отзыв разрешения (ст. 37 Закона о службе надзора за финансовыми рынками).
- •1. Порядок назначения проверяющих
- •2. Принудительное применение финансового права проверяющими
- •3. Задачи и сферы действия
- •1. Обзор
- •2. Изменения в рамках введения в действие
- •3. Административные санкции:
- •4. Уголовно-правовые меры
- •1. Организационные проблемы
- •2. Международные проблемы
- •3. Первые результаты и новые проекты:
- •III. Контроль над финансовыми рынками в свете антимонопольного законодательства
- •IV. Сотрудничество швейцарских административных органов (административная помощь внутри страны)
- •V. Международная административная помощь
- •§ 8. Банки и банковский надзор
- •I. Необходимость в правовых нормах банковского надзора
- •II. Обзор источников банковского права
- •III. Определение термина "банк"
- •IV. Работа службы надзора за финансовыми рынками с несанкционированной (т.Е. Незаконной) деятельностью
- •V. Условия лицензирования
- •VI. Виды банков в поднадзорной сфере
- •1. Формы проведения электронных банковских операций
- •2. Правовые основы и практика службы надзора
- •3. Риски при осуществлении электронных банковских операций
- •VII. Правила коммерческой деятельности
- •1. Три группы ключевых принципов нового соглашения
- •2. Регулирование в Швейцарии
- •VIII. Отчетность
- •IX. Консолидированный надзор
- •X. Санирование банков, ликвидация банков (конкурсное производство) и защита прав вкладчиков
- •1. Принятие защитных мер
- •2. Процедура санирования
- •3. Ликвидация банка (конкурсное производство)
- •4. Страхование банковских вкладов
- •5. Проект Закона о страховании банковских вкладов
- •6. Ответственность учредителей, органов банка,
- •XI. Положение о международной передаче информации
- •XII. Контроль на местах
- •XIII. Невостребованные активы
- •XIV. Отраслевые соглашения и директивы
- •1. Конвенция XIII об упрощении инкассирования
- •2. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •3. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •4. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •5. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •6. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •7. Соглашение швейцарских банков
- •8. Правила поведения торговцев ценными бумагами
- •9. Директива о распределении ценных бумаг
- •10. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •§ 9. Швейцарское биржевое право: регулирование деятельности торговцев ценными бумагами, бирж и участников рынка
- •I. Швейцарское биржевое право
- •1. История
- •2. Цель закона и объем правовой защиты
- •3. Структура, содержание и сфера действия Закона
- •4. Определения и сфера регулирования
- •5. Структура административного контроля
- •1. Постановления к Закону о биржах
- •2. Другие нормативные акты и циркуляры
- •II. Регулирование деятельности торговцев ценными бумагами
- •1. Положения Закона о биржах и торговле ценными бумагами
- •2. Правила допуска к торгам, установленные
- •1. Обязанности по ведению журналов учета
- •2. Правила поведения
- •III. Биржевое регулирование
- •1. Основные принципы
- •2. Отдельные структурные области
- •1. Совет по регулированию
- •2. Служба биржевого регулирования six
- •3. Юридические службы
- •1. Применение санкций в отношении эмитентов
- •2. Применение санкций в отношении участников
- •1. Общие положения
- •2. Расследование
- •3. Процедуры комиссии по санкциям
- •4. Средства правовой защиты
- •5. Информирование общественности
- •1. Задачи
- •2. Состав, выборы и правила отклонения членов
- •3. Процедуры
- •1. Основные положения
- •2. Процедура разбирательства в арбитражном суде
- •3. Кассационная жалоба и пересмотр решения
- •I. Торги и узансы
- •1. Положения о торгах
- •2. Правила поведения членов биржи и торговцев
- •3. Биржевая торговля
- •4. Исполнение приказа
- •5. Книга заказов на торгуемые ценные бумаги
- •6. Стандартные лоты
- •7. Обязанность по раскрытию информации
- •8. Критические объемные сделки
- •9. Информационная политика six
- •10. Рыночный контроль
- •11. Узансы
- •12. Борьба с рыночными злоупотреблениями
- •14. Организационные обязанности торговцев ценными бумагами
- •I. Проверка кредитоспособности и составление рейтингов
- •1. Интернационализация
- •2. От virt-X к швейцарскому сегменту первого эшелона
- •IV. Международные биржевые альянсы - средство укрепления международного финансового сообщества
- •1. Кассовый рынок
- •2. Рынок производных инструментов
- •1. Scoach
- •2. Eurex
- •3. Nyse Euronext
- •4. Nasdaq omx Group, Inc
- •5. Индексная компания stoxx
- •6. Директива о рынках финансовых инструментов
- •7. Группа Чикагской товарной биржи: объединение Чикагской
- •8. Turquoise
- •10. Swiss Block
- •IX: запланированное слияние Deutsche ag (dbag)
- •2. Jiway и Nasdaq Deutschland
- •V. Клиринг и производство расчетов
- •1. Понятие и цель
- •2. Автономная вертикаль или горизонтальные сети
- •3. Многообразие в Европе
- •4. Пример проведения операции
- •1. Европейские тенденции
- •2. Другие международные инициативы в области
- •§ 10. Акционерное и биржевое право: регулирование
- •Деятельности эмитентов, раскрытия информации,
- •Слияний и поглощений; системы компенсаций,
- •В частности, в финансовом секторе
- •I. Акционерное общество в свете правовых норм рынка капиталов
- •1. Распределение полномочий
- •2. Оплата акций
- •3. Предложения по изменению законодательства с целью
- •II. Развитие организационно-правовой формы акционерного общества
- •1. Роль акционерного общества в экономике
- •2. Изменения в законодательстве
- •1. Общие сведения
- •2. Швейцарский кодекс наилучшей практики
- •I. Акционеры
- •II. Правление и руководство компании
- •III. Аудит
- •IV. Раскрытие информации
- •3. Директива
- •4. Правление
- •5. Внутренняя ревизионная комиссия
- •6. Руководство компании
- •7. Ответственность и наказуемость
- •1. Исходная ситуация
- •2. Действующие швейцарские нормы, включая новую
- •3. Влияние финансового кризиса на регулирование системы
- •4. Международные тенденции
- •5. Дальнейшее развитие регулирования вознаграждений
- •I. Доклад комиссии по правовым вопросам от 20 мая 2010 г.
- •III. Вопросы акционерного права
- •1. Именные акции
- •2. Акции на предъявителя
- •3. Голосующие акции с низкой номинальной стоимостью
- •4. Сертификаты долевого участия
- •1. Право голоса банков-депозитариев
- •2. Предоставление финансового отчета
- •3. Право акционеров на информацию и ознакомление
- •4. Проведение внеочередной проверки
- •5. Право на созыв собрания и внесение вопросов
- •1. Обзор
- •2. Изменения в законодательстве о рынках капитала
- •I. Резервы
- •IV. Котировка: допуск ценных бумаг к биржевым торгам
- •1. Пересмотр
- •2. Содержание регламента котировки
- •1. Требования к эмитентам
- •2. Требования к ценным бумагам
- •3. Обязанность публиковать информацию при котировке;
- •1. Периодическая отчетность
- •2. Правила составления отчетности
- •3. Сегментирование
- •4. Правила моментальной публикации существенных сведений
- •5. Директивы Швейцарской биржи
- •6. Независимость ревизионной комиссии
- •7. Последствия котировки на бирже с точки зрения
- •V. Обязанность по составлению проспекта и ответственность за содержание проспекта
- •VI. Облигации и сообщество кредиторов
- •VII. Обязанности по раскрытию информации в биржевой сфере
- •1. Общие сведения
- •2. Обязанность по раскрытию информации
- •3. Обязанность по раскрытию информации
- •VIII. Публичные оферты и обязанность по объявлению оферты
- •1. Общие сведения
- •2. Признаки обязательной оферты
- •3. Предварительная заявка об оферте
- •4. Информация для покупателя - проспект оферты
- •5. Обязанности целевой компании и меры защиты
- •6. Промежуточный результат
- •7. Дополнительный срок
- •8. Итоговый отчет
- •IX. Практика комиссии по слияниям и поглощениям (распоряжения)
- •X. Нападение и защита
- •§ 11. Дематериализация ценных бумаг
- •I. Вводные замечания
- •II. Концепция ценной бумаги
- •1. Определение глобального депонирования
- •2. Распоряжение ценными бумагами, находящимися
- •3. Депонирование в стороннем депозитарии
- •1. Определение
- •2. Распоряжение бездокументарными ценными бумагами
- •III. Статус депозитов в случае конкурсного производства в отношении банка-депозитария
- •IV. Международное частное право
- •1. Сфера действия
- •2. Применимое право
- •3. Ратификация
- •1. Сфера действия
- •2. Права владельца счета
- •3. Приобретение и продажа ценных бумаг,
- •4. Установление гарантий
- •5. Арест и конфискация имущества
- •6. Обязанности депозитария
- •7. Права владельца счета при ликвидации депозитария
- •V. Недостатки в прежних нормах швейцарского права
- •VI. Разработка закона о бездокументарных ценных бумагах
- •VII. Закон о бездокументарных ценных бумагах
- •1. Возникновение бездокументарных ценных бумаг
- •2. Прекращение существования бездокументарных ценных бумаг
- •1. Обеспечение кредитового сальдо бездокументарных ценных
- •2. Право на преимущественное удовлетворение требований
- •1. Распоряжение через кредитование счета
- •2. Установление обеспечения
- •3. Право владельца счета давать указания
- •4. Правила сторнирования
- •5. Защита добросовестного приобретателя
- •6. Обратная проводка
- •§ 12. Законодательство о фондах коллективных инвестиций
- •I. Законодательство о фондах коллективных инвестиций
- •1. Обзор
- •2. Общая либерализация норм
- •3. Расширение сферы действия
- •4. Введение новых форм юридических лиц
- •5. Соблюдение равенства швейцарских
- •6. Упрощенный проспект по структурированным продуктам
- •7. Полный пересмотр Закона о коллективных инвестициях
- •II. Закон о коллективных инвестициях
- •III. Фонды коллективных инвестиций
- •1. Контрактный инвестиционный фонд
- •2. Инвестиционная компания с переменным капиталом
- •3. Виды открытых фондов коллективных инвестиций
- •1. Коммандитное товарищество для коллективных инвестиций
- •2. Инвестиционная компания с постоянным капиталом
- •1. Лицензирование
- •2. Оформление разрешений
- •3. Правила поведения
- •I. Бухгалтерский учет, аудит и надзор
- •1. Бухгалтерский учет и аудит
- •2. Надзор
- •1. Базовое решение Федерального суда
- •2. Предпосылки ретроцессий
- •3. Надзорное регулирование в Швейцарии
- •4. Европейские тенденции
- •§ 13. Страховые компании и страховой надзор
- •I. Правовые основы
- •1. Закон о страховом надзоре
- •II. Обязанность предоставления информации и полномочия
- •2. Перестрахование
- •3. Закон о договорах страхования
- •II. Осуществление страхового надзора службой надзора за финансовыми рынками
- •III. Социальное страхование
- •IV. Новые тенденции
- •§ 14. Ипотечные закладные листы в швейцарии и ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью
- •I. Ипотечные закладные листы в швейцарии
- •1. Центры по работе с ипотечными облигациями
- •2. Формы ипотечных закладных листов
- •II. Ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью, и структурированные продукты секьюритизации
- •§ 15. Уголовные санкции в области финансового права и международная правовая помощь
- •I. К понятию "финансового уголовного права"
- •II. Уголовные нормы, защищающие правила поведения на финансовом рынке
- •III. Распространение ложных сведений о компании
- •IV. Мошенничество / подделка документов
- •V. Уголовные нормы, направленные на борьбу с коррупцией
- •VI. Наказуемость юридического лица
- •VII. Соглашение о признании вины в случае возмещения ущерба (ст. 53 уголовного кодекса)
- •VIII. Международная правовая помощь по уголовным делам
- •1. Договор о присоединении к Шенгенскому соглашению
- •2. Соглашение ес о борьбе с мошенничеством
- •1. Исполнение ходатайств
- •2. Спонтанная правовая помощь
- •3. Средства правовой защиты
- •§ 16. Банковская тайна и международная правовая и административная помощь в сфере налогообложения
- •I. Банковская клиентская тайна
- •II. Международная правовая и административная помощь в сфере налогообложения
- •1. Налоговые оазисы и государства,
- •2. Расширение доступа к банковской информации
- •1. Введение
- •2. Правовая помощь после "Шенгена"
- •3. Условия, предусмотренные
- •4. Положение банковской клиентской тайны
- •1. Введение
- •2. Типовое соглашение оэср
- •3. Соглашения об избежании двойного налогообложения
- •1. Введение
- •2. Система квалифицированных посредников
- •3. Дело против ubs в связи с трансграничными операциями
- •4. Вопрос о возможности предоставления
- •5. Вопрос о правомерности распоряжения службы надзора
- •6. Дело против неустановленных сотрудников банка и
- •7. Постановление Федерального административного суда
- •8. Последствия и перспективы
- •§ 17. Правовые основы и институты финансового рынка (краткий обзор)
- •I. Конституция и правовые основы
- •1. Конституция
- •2. Рыночная ориентация
- •3. Денежно-кредитная политика и национальный
- •II. Рыночная политика
- •1. Предпосылки государственного вмешательства
- •2. Она может издавать предписания о финансовых услугах в других сферах.
- •3. Она издает предписания о частном страховании".
- •2. Анализ соотношения эффективности и затрат
- •III. Регулирование финансового рынка и его цели
- •1. Вводные замечания
- •2. Биржевое законодательство
- •3. Закладные листы и ипотечные организации
- •IV. Системная защита
- •1. Микро- и макропруденциальный надзор
- •2. Системная защита как новая задача центральных банков
- •V. Инструменты регулирования
- •1. Важные инструменты
- •2. Стандартизация
- •VI. Предотвращение отмывания денег
- •1. Развитие
- •2. Саморегулирование ("знай своего клиента")
- •3. Правовая помощь
- •VII. Структура и архитектура системы интегрированного надзора
- •1. Надзор за финансово-кредитными организациями
- •2. Дуалистическая система
- •3. Расширение горизонтов надзора
- •4. Образец организации органов надзора
- •5. Сферы надзора за финансовыми рынками
- •VIII. Практика осуществления надзора и правоприменение
- •1. Вводные замечания
- •2. Процесс
- •§ 18. Финансово-правовые отношения швейцарии с россией и странами - членами возглавляемой швейцарией группы международного валютного фонда
- •I. Роль швейцарского национального банка
- •II. Российско-швейцарские банковские отношения и консолидированный надзор за банковской деятельностью
- •III. Вопросы межгосударственной правовой и административной взаимопомощи
- •IV. Швейцария как место международного арбитража
- •V. Финансово-экономические отношения и связи
- •Предметный указатель
4. Международные изменения
254. Перед лицом опасности глобального эффекта домино после банкротства американского инвестиционного банка Lehman Brothers осенью 2008 г. правительства многих промышленно развитых стран были вынуждены оказать рынкам и отдельным банкам поддержку в форме многочисленных государственных кредитов, гарантий и покупки неликвидных активов. Параллельно с этим важнейшие центральные банки кардинально снизили процентные ставки и, предприняв нетрадиционные шаги в сфере монетарной политики, предоставили банкам щедрую помощь для преодоления дефицита ликвидности. Помимо этого, многие страны приняли обширные стабилизационные меры в области налоговой политики, чтобы смягчить глобальный кризис экономической конъюнктуры. Вследствие инициированных мер по спасению и поддержке экономики во многих странах возник вызывающий беспокойство дефицит бюджета и высокий уровень задолженности <278>.
--------------------------------
<278> Expertenkommission "Too big to fail". S. 8.
255. На международном уровне политическую ответственность в дискуссии о проблеме "Too big to fail" взяла на себя Группа двадцати. Она многократно подтверждала стремление к более оптимальному и более комплексному регулированию и надзору за всемирной финансовой системой. При этом вопросу взаимодействия с системно значимыми институтами было уделено наибольшее внимание. Государства Группы двадцати поручили Совету по финансовой стабильности разработать рекомендации по снижению рисков, связанных с функционированием системно значимых международных финансовых институтов. Совет создал для этой цели несколько рабочих групп, реализовав соответствующие инициативы Базельского комитета по банковскому надзору, Международной ассоциации органов страхового надзора и Международной организации комиссий по ценным бумагам. Совет по финансовой стабильности оказывает значительное влияние на деятельность названных организаций.
256. Обсуждение необходимых реформ в рамках Базельского комитета по банковскому надзору принесло значительные успехи. В связи с этим следует ожидать повышения требований к капиталу, введения ограничений уровня задолженности, а также ужесточения нормативов ликвидности. Кроме того, к системно значимым институтам впредь будут предъявляться еще более строгие требования, чем прежде. Базельский комитет, как и Совет по финансовой стабильности, наряду с количественными предписаниями учитывает также качественные нормативы (организация и структура системно значимых институтов, управление рисками). Кроме того, планируется разработать принципы кризисного управления и ввести специальные процедуры ликвидации. На основе Базельского комитета по банковскому надзору была создана группа по урегулированию несостоятельности трансграничных банков. Ее работой руководят служба надзора за финансовыми рынками и федеральная корпорация по страхованию депозитов США. Эта группа подготовила доклад, содержавший предложения относительно механизмов ликвидации крупных финансовых институтов, действующих на международных рынках <279>.
--------------------------------
<279> Cross-border Bank Resolution Group (CBBRG), Report and Recommendations of the Cross-border Bank Resolution Group, Issued for comment by 31. December 2009.
257. В августе 2008 г. рабочая группа по политике управления риском сторон по сделке, состоящая из представителей ведущих международных банков, опубликовала доклад под заголовком "Сдерживание системных рисков". На положения этого документа могут опираться будущие нормативные акты в этой сфере <280>. В нем обсуждаются пять базовых принципов минимизации системных рисков. Первый принцип касается корпоративного управления. Всем крупным финансовым посредникам следует время от времени пересматривать правила корпоративного управления и принимать меры для того, чтобы персонал, отвечающий за коммерческую деятельность, не мог влиять на принятие решений сотрудниками, ответственными за соблюдение норм. Второй принцип относится к мониторингу рисков. Крупные финансовые посредники должны быть в состоянии в течение короткого времени выявить концентрацию рисков по классам инвестиций, а также определить открытые позиции (брутто и нетто) по отношению ко всем своим деловым партнерам / контрагентам. Третий принцип рекомендует всем крупным финансовым посредникам посредством многосторонних проверок периодически ограничивать склонность к рискам, чтобы в случае необходимости суметь вовремя принять адекватные меры. Четвертый принцип предлагает крупным финансовым посредникам регулярно устраивать систематический "мозговой штурм", чтобы выявить внутри компании "горячие точки", подверженные риску "цепной реакции". Систематический анализ областей повышенного риска позволит лучше подготовиться к чрезвычайным ситуациям. Пятый принцип направлен на усовершенствование надзора: рекомендуется по меньшей мере один раз в год организовывать встречи представителей органов государственного контроля с членами правления и руководителями значимых финансовых посредников для того, чтобы обсудить финансовую устойчивость и способность того или иного института выдерживать возможные удары <281>.
--------------------------------
<280> CRMPG, Containing Systemic Risk: The Road to Reform, The Report of the CRMPG III (рабочая группа третьего поколения), August 6, 2008 (далее - "CRMPG, Containing Systemic Risk").
<281> CRMPG, Containing Systemic Risk. S. 17 и далее.
258. Европейский союз выступил с инициативой создания специального совета по макроэкономическому надзору и системным рискам (Европейский совет по системным рискам). В его обязанности входит прежде всего наблюдение за рисками, которые связаны с системно значимыми международными финансовыми институтами (см. § 4 N 102 сл.). В материальном аспекте в ЕС планируется учредить так называемые фонды спасения, которые должны наполняться финансовыми институтами на солидарной основе и в случае кризиса служить не столько спасению, сколько проведению специальной процедуры ликвидации институтов, попавших в критическую ситуацию.
259. В США с принятием закона об ужесточении регулирования финансового рынка и усилении защиты потребителей финансовых услуг <282> в июле 2010 г. состоялась крупнейшая за 80 лет реформа американского финансового права. Цель закона сформулирована следующим образом: "Повысить финансовую устойчивость Соединенных Штатов Америки путем усиления подотчетности и прозрачности финансовой системы; решить проблему "Too big to fail"; прекратить государственную поддержку финансового сектора, чтобы защитить американских налогоплательщиков; защитить потребителей от злоупотреблений в сфере финансовых услуг; а также достичь других целей" <283>. Закон внес ряд существенных изменений в деятельность большинства уже существующих служб, осуществляющих надзор за американским финансовым рынком (в их числе - федеральная корпорация по страхованию депозитов, комиссия по ценным бумагам и биржам, управление контролера денежного обращения, Федеральная резервная система и корпорация защиты инвесторов в ценные бумаги). Помимо этого, были созданы новые институты, среди которых следует отметить в первую очередь совет по надзору за финансовой стабильностью и службу финансовых исследований. Они принесут с собой значительные структурные изменения на американском финансовом рынке.
--------------------------------
<282> Этот закон стал компромиссом между предложением Палаты представителей США (законопроект "Wall Street Reform and Consumer Protection Act of 2010", разработанный Барни Франком) и предложением Сената (законопроект "Restoring American Financial Stability Act of 2010", разработанный Крисом Доддом). В докладе согласительного комитета от 29 июня 2010 г. были сформулированы предложения по достижению консенсуса между палатами. 30 июня 2010 г. они были приняты Палатой представителей, а 15 июля 2010 г. - Сенатом. 21 июля 2010 г. закон был подписан президентом США.
<283> Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act (Enrolled Final Version - HR 4173-1).
260. В целях противодействия системным рискам закон четко разграничивает ответственность отдельных институтов, чтобы исключить бреши в новой системе надзора. Банковский надзор приобрел структуру регулятивной триады: 1) надзор за государственными банками и сберегательными кассами, независимо от их размера, а также за холдинговыми компаниями государственных банков с суммой активов менее 50 млрд. долл. США осуществляет федеральная корпорация по страхованию депозитов США; 2) надзор за национальными банками и федеральными сберегательными кассами любого размера, а также за холдинговыми компаниями национальных банков и федеральных сберегательных касс с суммой активов менее 50 млрд. долл. США осуществляет управление контролера денежного обращения; 3) надзор за холдинговыми компаниями банков и сберегательных касс с суммой активов более 50 млрд. долл. США осуществляет Федеральная резервная система <284>. Но основную роль в борьбе с системными рисками и решении проблемы "Too big to fail" играет недавно созданный совет по надзору за финансовой стабильностью. Его задача - заранее выявлять риски, которые угрожают стабильности США. При этом он анализирует деятельность и финансовых, и нефинансовых институтов. Кроме того, он следит за соблюдением дисциплины на финансовом рынке и своевременно предупреждает зарождающиеся угрозы финансовой устойчивости Соединенных Штатов. Для реализации этих задач совету даны большие права на получение информации <285> и широкие полномочия по регулированию. В частности, он вправе издавать рекомендации, которым остальные службы "прямого" финансового надзора при определенных условиях обязаны следовать. В таких случаях совет по надзору за финансовой стабильностью докладывает конгрессу о реализации рекомендаций <286>. Помимо этого, совет по надзору за финансовой стабильностью может поручить Федеральной резервной системе надзор за определенными "небанковскими финансовыми институтами", которые, по мнению совета, являются источником системного риска <287>.
--------------------------------
<284> См.: Senate Committee on Banking, Housing, and Urban Affairs, Summary: Restoring American Financial Stability, в Интернете: http://banking.senate.gov.
<285> См.: Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, Subtitle A - Financial Stability Oversight Council, § 112 (d).
<286> См.: Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, Subtitle A - Financial Stability Oversight Council, § 120.
<287> См.: Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, Subtitle A - Financial Stability Oversight Council, § 113.
261. В последние два года американскому финансовому рынку угрожало банкротство крупнейших и "наиболее интегрированных" финансовых институтов. Хотя американская финансовая система обладала проверенными инструментами экспертизы, а также санирования и ликвидации банков, ранее не существовало сценариев выхода из ситуации, в которой банковская холдинговая компания или другой финансовый институт, не являющийся банком, попадает в сложное положение. Практически единственными вариантами решения этой проблемы были поиск частных инвестиций и объявление банкротства. Однако в периоды кризиса или рыночной напряженности очень сложно найти частный капитал в достаточном объеме. Таким образом, если системно значимая банковская холдинговая компания или другой крупный финансовый институт (не банк) попадал в сложную финансовую ситуацию, имелось только два выхода, и оба - неприемлемые: либо американское правительство должно было выделить средства, как это произошло в случае AIG, либо приходилось объявить крупную компанию банкротом, как в случае Lehman Brothers. Новый закон призван исключить такие неприемлемые альтернативы. Раздел II "Процедура ликвидации" описывает специальную процедуру ликвидации банковской холдинговой компании и небанковской финансовой компании <288>. Согласно закону министр финансов вправе начать в отношении финансового института специальную процедуру ликвидации в соответствии с положениями раздела II закона, если банкротство и ликвидация такого института согласно другому закону (федерации или штата) представляет угрозу стабильности финансового рынка США <289>. Кроме того, в зависимости от характера финансового института федеральная корпорация по страхованию депозитов, комиссия по ценным бумагам и биржам или федеральное ведомство страхования могут независимо или совместно с Федеральной резервной системой рекомендовать министру начать такую процедуру <290>.
--------------------------------
<288> См.: Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, Subtitle A - Financial Stability Oversight Council, § 201 и далее.
<289> См.: Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, Subtitle A - Financial Stability Oversight Council, § 203 (b).
<290> См.: Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, Subtitle A - Financial Stability Oversight Council, § 203 (a).
261a. Проанализировав итоги финансового кризиса, Великобритания проводит глубокую реформу банковского права, чтобы создать юридические инструменты для решения проблемы "Too big to fail". Решающую роль здесь играют работы независимой комиссии по банкам (Independent Commission on Banking) под председательством бывшего главного экономиста Bank of England Джона Викерса <291>. "Комиссия Викерса" сформулировала следующие основные рекомендации: банки должны отделить обслуживание частных клиентов, а также малого и среднего бизнеса от более рискованных международных инвестиционных операций и сформировать соответствующие особые структуры, обладающие юридической и экономической самостоятельностью, но объединенные в рамках одного концерна. Благодаря этому конкурсное производство инвестиционного банка (как наихудший вариант развития событий) не нанесет ущерба базовым функциям финансового центра, и налогоплательщикам не придется расплачиваться за убытки. Кроме того, банки, имеющие системную значимость, должны зарезервировать фиксированные собственные средства в размере 10% для защищенного основного направления бизнеса (капитал первого уровня) - это намного больше минимальной границы, установленной стандартом "Базель-III". Согласно требованиям комиссии Викерса общий размер собственных средств, обеспечивающих поглощение убытков, должен составлять от 17 до 20%. Эти средства могут включать в себя условный конвертируемый капитал или условно конвертируемые облигации. Предусмотрен длительный переходный период. Предлагаемые реформы планируется провести до мая 2015 г. После этого банки начнут применять новый порядок постепенно. Весь процесс завершится к 2019 г.
--------------------------------
<291> Independent Banking Commission (ICB), Interim Report, Consultation on Reform Options, April 2011; а также Final Report, Recommendations, September 2011; доклады доступны по адресу: www.bankingcommission.independent.gov.uk/.