5. Прекращение займа с обязательной конвертацией

225. 20 августа 2009 г. Конфедерация преобразовала конверсионный заем в размере 6 млрд. швейцарских франков в акции UBS AG. В тот же день 332225913 акций UBS AG были проданы швейцарским и иностранным инвесторам по цене 16,50 швейцарских франков за одну акцию. Конфедерация получила свои 6 млрд., которые она держала почти восемь месяцев. По грубым подсчетам, доход от купонных выплат и продажи акций составил около 1,2 млрд. швейцарских франков нетто. В пересчете на год это соответствует солидной доходности в более чем 30%. Успешная продажа акций UBS из займа с обязательной конвертацией свидетельствует о том, что доверие рынка к крупному банку UBS AG вновь выросло <234>. С точки зрения акционерного права возник вопрос о правомерности требования уплаты процентов в течение всего срока действия займа (два с половиной года), т.е. и после его конвертации (ст. ст. 675, 706b Кодекса обязательственного права).

--------------------------------

<234> См.: NZZ Online, Bund placiert UBS-Titel mit grossem Gewinn - Ein Zeichen von Vertrauen in die Schweizer Grossbank, выпуск от 21 августа 2009 г.: www.nzz.ch/nachrichten/wirtschaft/aktuell/bund_placiert_ubs-titel_mit_grossem_gewinn_1.3383218.html (ссылка по состоянию на 18 января 2012 г.).

VI. Крупные банки: "too big to fail"

А. Финансовый кризис как отправная точка

226. Глобальный финансовый кризис, начавшийся летом 2008 г. на рынке недвижимости США, значительно обострился в течение 2008 г. Он все больше охватывал реальный сектор экономики и впервые с 30-х годов привел к сокращению экономической активности во всем мире, т.е. к отрицательным темпам роста мировой экономики. В результате во многих странах для стабилизации финансовой системы и спасения отдельных финансовых институтов потребовалось принятие мер на государственном уровне. Это позволило избежать коллапса всей финансовой системы и добиться определенной стабилизации <235>. Следует ожидать, что кризис приведет к структурным изменениям в финансовом секторе и существенному изменению международной нормативно-правовой базы.

--------------------------------

<235> См.: Sorkin, Too big to fail. S. 1 и далее.

227. На этом фоне комитет по экономическим вопросам и налогообложению при национальном совете 14 октября 2008 г. поручил Федеральному совету (федеральному министерству финансов) подготовить доклад о перспективах Швейцарии как финансового центра. Этот доклад <236> был представлен 11 сентября 2009 г. В нем рассматриваются ожидаемые изменения рамочных условий, а также вытекающие отсюда перспективы и риски для Швейцарии как финансового центра. Таким образом, доклад служит основой для дальнейшей выработки стратегии в этом направлении.

--------------------------------

<236> EFD, Situation und Perspektiven des Finanzplatzes Schweiz, Bericht an die WAK-N.

228. Весной 2009 г. была создана смешанная рабочая группа по стратегии развития швейцарского финансового центра. В нее вошли представители государственных ведомств (Швейцарский национальный банк, служба надзора за финансовыми рынками, федеральная налоговая служба, федеральное финансовое управление) и финансового сектора (Объединение швейцарских банкиров, Швейцарский союз страховщиков, Швейцарская ассоциация фондов коллективных инвестиций и группа SIX). Результаты этого диалога должны позволить властям найти оптимальную стратегию улучшения рамочных условий и содействовать позиционированию частного бизнеса в различных сферах деятельности.

229. В ноябре 2009 г. Федеральный совет созвал экспертную комиссию по проблеме "Too big to fail" для анализа экономических рисков, связанных с крупными предприятиями. Экспертная группа создавалась во время финансового кризиса на фоне государственных мер по стабилизации. В нее вошли представители государственных ведомств, науки и частного сектора экономики, а возглавил ее директор федерального финансового управления. Цель состоит в том, чтобы представить доклад о вариантах решения проблемы "Too big to fail" <237>.

--------------------------------

<237> EFD, Bundesrat setzt Expertenkommission zum Thema "Too big to fail" ein, Medienmitteilung vom 4. November 2009.

230. Наконец, служба надзора за финансовыми рынками в сентябре 2009 г. также опубликовала доклад <238>. В нем ретроспективно рассматриваются экономический контекст и события до и во время кризиса, а также первые мероприятия и дальнейшие планируемые шаги.

--------------------------------

<238> FINMA, Finanzmarktkrise und Finanzmarktaufsicht, 14. September 2009.

231. Один из важнейших вопросов в связи с будущим развитием швейцарского финансового центра заключается в следующем: в состоянии ли вообще Швейцария как относительно небольшой финансовый центр позволить себе два крупных банка, которые "слишком велики для банкротства"? Их необходимо спасать от неликвидности, поскольку банкротство таких банков нанесет урон всей швейцарской экономике.

231a. Наконец, 30 сентября 2011 г. в качестве реакции на проблему "Too big to fail" была завершена работа по объемному и существенному пересмотру Закона о банках (и Кодекса обязательственного права). Новые нормы вступят в силу в 2012 г. (BBl 2011 7487 и далее, срок проведения референдума истек 19 января 2012 г.). Исполнительные инструкции будут реализованы в форме пересмотра Постановления о собственных средствах и Постановления о банках. Для этого федеральное министерство финансов в связи с запланированным обсуждением опубликовало 5 декабря пояснительный доклад <239> и предварительные формулировки новых положений <240>. О содержательных особенностях см. ниже.

--------------------------------

<239> EFD, zur der Bankenverordnung und der Eigenmittelverordnung, Umsetzung der des Bankengesetzes vom 30. September 2011 ( der im Finanzsektor; "too big to fail"), 5. Dezember 2011.

<240> Обсуждение продлилось до 16 января 2011 г.

B. Доминирование крупных банков

в швейцарском финансовом центре

232. Значение швейцарского финансового сектора в годы перед кризисом существенно выросло. С 1991 до 2005 г. в финансовом секторе Швейцарии наблюдался рост добавленной стоимости в среднем на 3% в год (в постоянных ценах). В остальных секторах экономики этот показатель увеличивался в среднем на 1%. Даже в период активного экономического роста в Швейцарии в 2005 - 2006 гг. финансовый сектор играл большую роль. В связи со своей значимостью для экономики этот сектор решающим образом влияет на конъюнктуру в Швейцарии <241>. В 2006 г. объем добавленной стоимости составил примерно 60 млрд. швейцарских франков, или около 12% валового национального продукта. При этом большая часть (16,7 млрд.) пришлась на банковский сектор <242>. Значение банковского сектора для швейцарской экономики по сравнению с другими странами велико. В конце 2008 г. сумма всех активов банковского сектора составила более 4,361 триллиона франков, причем три четверти этой суммы приходятся на крупные банки. Этот показатель в девять раз превышает валовой национальный продукт Швейцарии - больше, чем в других странах Группы десяти. Но значимость этого показателя очень сомнительна, потому что балансы включают в себя и рисковые позиции. За последние десять лет банковский сектор показал стабильный и быстрый рост, что прежде всего связано с международными сделками двух крупных банков. По всему миру на два крупных банка работают 78000 человек, из них 45000 в Швейцарии.

--------------------------------

<241> SECO, Konjunkturtendenzen Winter 2006/2007. Einige Merkmale der im Finanzsektor, 2006.

<242> EFD, Situation und Perspektiven des Finanzplatzes Schweiz, Bericht an die WAK-N.S. 10.

233. Несмотря на широко разветвленную структуру, банковский сектор демонстрирует значительную концентрацию благодаря двум крупным банкам, которые даже при отдельном рассмотрении имеют системное значение. Так, доля UBS и Credit Suisse составляет более 40% на швейцарском рынке депозитов и около 40% на швейцарском рынке кредитов. По балансовому итогу их общая доля во всем секторе на конец 2008 г. составила 70%. Масштаб крупных банков позволяет им заниматься разнообразной деятельностью международного характера. Благодаря этому они могут предлагать полный спектр финансовых услуг, что не только напрямую служит созданию добавленной стоимости в Швейцарии, но и приносит пользу другим отраслям экономики. Однако критическое значение имеет большой удельный вес сделок с инвестиционными банками США: оба швейцарских крупных банка вели активную работу в этой сфере благодаря поглощениям и соответственно корректировали свою стратегию ("One Bank"). В результате активизировалась и работа по управлению активами. Но культура бонусов - также импортный продукт.

234. Во время финансового кризиса стала заметней зависимость финансового сектора и всей экономики от работоспособности одного крупного банка. Если один из крупных банков неожиданно потеряет возможность выполнять свои функции на внутреннем рынке депозитов и кредитов из-за недостатка ликвидности или банкротства, множество домашних хозяйств и предприятий не смогут оплачивать текущие расходы и делать инвестиции: их счета будут заморожены, а кредитные отношения прекращены. Это парализует платежную систему. В случае с UBS в Швейцарии такая ситуация затронула бы отношения около 128000 малых и средних предприятий и - с учетом частных лиц - более 3 миллионов банковских счетов. Таким образом, крах одного крупного банка мог бы вызвать настоящую цепную реакцию и, по крайней мере на короткое время, нарушить обеспечение швейцарской экономики ликвидностью и дестабилизировать платежную систему Швейцарии. Кроме того, потеря крупного банка нанесла бы значительный вред остальной части банковского сектора и репутации финансового центра <243>. С правовой точки зрения нельзя не отметить, что Закон о банках после пересмотра в 2004 г. наделяет службу надзора за финансовыми рынками широкими полномочиями в случае возникновения опасности банкротства (раздел 11 Закона о банках).

--------------------------------

<243> EFD, Situation und Perspektiven des Finanzplatzes Schweiz, Bericht an die WAK-N.S. 12 и далее.

С. Роль финансового надзора

235. В результате слияния двух крупных банков - Schweizerische Bankgesellschaft (SBG) и Schweizerischer Bankverein (SBV) - в новый банк UBS в сентябре 1998 г. стало очевидно, что требования к надзору необходимо ужесточить. В связи с этим прежняя Швейцарская банковская комиссия ввела в 1998 г. специальный надзор за крупными банками. Надзор в отношении двух оставшихся крупных банков UBS и Credit Suisse осуществляется особым подразделением, которое последовательно расширяется со дня своего основания в 1998 г. Цель заключалась в том, чтобы обеспечить прямой и непосредственный контроль в сотрудничестве с ключевыми иностранными надзорными органами - это позволит вовремя выявить значительные риски <244>. Кроме того, с 2004 г. Швейцарская банковская комиссия ввела систему рейтингов для крупных банков. Используя системный подход, нужно было получить комплексную оценку состояния обоих крупных банков, обобщить результаты и соотнести их с ожиданиями.

--------------------------------

<244> FINMA, Finanzmarktkrise und Finanzmarktaufsicht, 14. September 2009. S. 20/71.

236. До начала кризиса иностранные надзорные органы, аудиторская компания, рейтинговые агентства и Швейцарская банковская комиссия считали UBS "примерным учеником". Банк блистал высокой и стабильной доходностью, не был замечен в склонности к рискам и имел лучшие рейтинги. По методам контроля за рисками и управления рисками он заметно выделялся среди конкурентов <245>. Его незащищенность по отношению к рынкам недвижимости, на которых отмечалась тенденция к "перегреву" (в США, Великобритании и Австралии), обсуждалась на многих встречах начиная с 2004 г. Безоговорочные заявления ответственного за управление рисками директора инвестиционного банка не вызвали сомнений в том, что банк принимает во внимание изменения ситуации на рынке недвижимости в США и здесь нет крупных рисков. Поэтому подробные исследования не проводились. Но, как оказалось, UBS не занимался в должном объеме кризисными сценариями и в недостаточной мере использовал результаты исследований для анализа своих рисков. Например, были разработаны планы мероприятий только для таких событий, как нефтяной шок, пандемия или электронная война. Поэтому кризис на рынке недвижимости в США стал для банка полной неожиданностью. Многие другие банки - и среди них Credit Suisse - оказались хотя бы частично подготовлены к такому развитию событий и смогли принять соответствующие предупредительные меры (хеджи, продажи).

--------------------------------

<245> FINMA, Finanzmarktkrise und Finanzmarktaufsicht, 14. September 2009. S. 22/71.

237. С началом кризиса в августе 2007 г. Швейцарская банковская комиссия ввела в действие активный кризисный режим, который предусматривал пошаговое усиление надзора за обоими крупными банками, и особенно за UBS. Основное внимание было направлено на достаточность собственного капитала и заблаговременное обеспечение ликвидности, на сложности с оценкой комплексных финансовых инструментов, ставших неликвидными, на выявление потенциальных источников цепной реакции, на устранение проблемных позиций, на разработку специфических кризисных стрессовых сценариев, а также на раскрытие информации о рисках с учетом ситуации и на работу с общественностью <246>.

--------------------------------

<246> FINMA, Finanzmarktkrise und Finanzmarktaufsicht, 14. September 2009. S. 34/71.

238. В качестве реакции на постоянно растущие убытки Швейцарская банковская комиссия неоднократно требовала от UBS увеличить собственный капитал. Кроме того, в конце августа 2007 г. Швейцарская банковская комиссия первой и единственной среди надзорных служб мира повысила для крупных банков размер собственного капитала, превышающего минимальный объем (вторая базовая опора надзорного права), с 20 до 30%. 10 декабря 2007 г. была проведена первая рекапитализация UBS путем выпуска размещенных на рынке облигаций с обязательной конвертацией на 13 млрд. швейцарских франков. К 1 апреля 2008 г. капитал банка снова был увеличен: банковский консорциум реализовал закрытую позицию эмиссии на 16 млрд. швейцарских франков с преимущественным правом приобретения акций. Кроме того, Швейцарская банковская комиссия 20 марта 2008 г. инициировала выход из совета директоров UBS Марселя Оспеля на очередном общем собрании акционеров, которое состоялось 23 апреля 2008 г. Третья рекапитализация последовала 16 октября 2008 г. Она компенсировала потери капитала вследствие продажи неликвидных активов целевой компании Швейцарского национального банка. Поскольку кредитный рынок оказался не готов предоставить средства, она происходила через федеральный заем с обязательной конвертацией в размере 6 млрд. швейцарских франков. Целью было восстановление коэффициента капитала первого уровня в размере 11%.

239. Одновременно с UBS, в октябре 2008 г., Credit Suisse провел увеличение собственного капитала на 10 млрд. швейцарских франков. Оно было профинансировано на рынке частями с помощью кредитов. Это позволило банку сразу достичь коэффициента капитализации, согласованного со Швейцарской банковской комиссией, и соблюсти вводимый с 2013 г. размер собственного капитала, взвешенный по рискам, с апреля 2009 г. Помимо этого, банк сохранил необходимую свободу действий в ситуации обострившегося кризиса. В июне 2009 г. UBS в очередной раз увеличил свой базовый капитал, разместив у нескольких крупных институциональных инвесторов акции на сумму 3,8 млрд. швейцарских франков в рамках разрешенного капитала.

240. Кульминацией объединения усилий по преодолению кризиса стал объявленный 16 октября 2008 г. пакет мер по стабилизации финансовой системы, который требовал тесного взаимодействия между всеми участниками (Конфедерация, Швейцарский национальный банк, Швейцарская банковская комиссия, UBS, Credit Suisse). Важно было и то, что подготовка пакета мер прошла без нарушения режима секретности.

D. Системные риски и реакция

241. В результате операций, связанных с кризисом UBS, вновь стало очевидно, что масштабы обоих крупных банков могут создать проблемы для Швейцарии как для страны. Поэтому Федеральный совет привлек группу экспертов, которая в конце апреля 2010 г. представила промежуточный отчет (см. N 264, 265). Наряду с ней над разработкой моделей преодоления кризиса трудится множество комитетов и объединений <247>.

--------------------------------

<247> Превосходный обзор содержится в промежуточном отчете экспертной комиссии, см. Zwischenbericht der Expertenkommission zur Limitierung von volkswirtschaftlichen Risiken durch Grossbanken (далее - Expertenkommission "Too big to fail"), приложение A2, см. на веб-сайте министерства финансов: http://www.sif.admin.ch.