IX: запланированное слияние Deutsche ag (dbag)

и London Stock Exchange (LSE)

акционеры DBAG

┌─────┴────┐

акционеры LSE │DBAG стар.│

\ /└──────────┘\

\ / │ \

\ / \

\ / 50% │ \

50%\ / \

┌─────────┐ │в свое \

│ iX │ время 50% \ 50%

│(Велико- │ ┌─┴─────────┐ ┌────────┐

│британия)│ │Clearstream│ │Eurex ZN│

└─────────┘ └───────────┘ └────────┘

/ \

/ \

/ \

┌───────┐ ┌─────────────┐

│ LSE │ │ DBAG нов. │

└───────┘ └─────────────┘

5 рынков: - новый рынок (DBAG)

- голубые фишки (LSE) - small/mid caps (DBAG)

- smoll/mid caps (LSE)

- альтернативный

инвест. рынок (LSE)

Поскольку в результате этой сделки торговля акциями индекса DAX должна была перейти в Лондон <103>, с юридической точки зрения в Германии возник вопрос о правомерности планируемой операции. Но в конце концов надзорный орган земли Гессен дал на этот вопрос положительный ответ. Последствием этого проекта и состоявшихся в связи с ним дискуссий следует считать изменение в немецком Законе о биржах, внесенное 1 июля 2002 г. с Четвертым законом о поддержке финансовых рынков. Согласно новой норме биржевой оператор обязан непосредственно поддерживать свою биржу (§ 1 п. 2 Закона о биржах <104>) и по крайней мере усложнить перенесение торгов, если не совсем предотвратить его.

--------------------------------

<103> Schneider / Burgard.

<104> § 1. Лицензирование и надзор...

(2) Лицензия наделяет заявителя правом и обязанностью в качестве биржевого оператора создать биржу и обеспечивать ее работу. По требованию руководства биржи заявитель обязан предоставить ей необходимые для функционирования финансовые, персональные и материальные ресурсы.

2. Jiway и Nasdaq Deutschland

456. Другие примеры неудавшихся биржевых альянсов - Jiway и Nasdaq Deutschland. Если рассмотренный выше проект iX вообще не состоялся, то альянсы Jiway и Nasdaq Deutschland потерпели крах после реализации.

457. Jiway, запущенная в феврале 2000 г., на 60% контролировалась группой OM и на 40% - компанией Morgan Stanley Dean Witter (до того, как OM в октябре 2001 г. приобрела единоличный контроль и полностью реорганизовала Jiway). Это была электронная международная биржа, ориентированная на розничных брокеров. 14 октября 2002 г. OM приняла решение о закрытии рынка Jiway из-за недостаточной рентабельности.

458. Открывшаяся в марте 2003 г. электронная биржа Nasdaq Deutschland - совместное предприятие Nasdaq Europe, Берлинско-Бременской биржи, банков Commerzbank, Comdirektbank и Dresdner Bank - прекратила свою деятельность через пять месяцев, в августе 2003 г., в связи с низкими результатами деятельности.

D. Задуманные и реализованные слияния

с участием Лондонской фондовой биржи

459. Судя по всему, консолидация бирж в Европе и во всем мире, несмотря на неудачи, только началась. Для описанной выше модели NYSE Euronext характерно то, что она не ограничена небольшим количеством объединившихся бирж. Модель ОМХ также рассчитана на присоединение новых бирж. Как долго другие биржи, не входящие в альянсы, смогут выдерживать растущее давление и работать самостоятельно, - это, вероятно, лишь вопрос времени.

460. Чтобы подкрепить этот тезис, в заключение следует показать, как Лондонская биржа - вторая по величине торговая площадка в Европе и в мире - в последние годы вновь и вновь входила в задуманные и реализованные проекты слияний. Deutsche AG дважды (в 2000 г. и в декабре 2004 г.) пыталась поглотить Лондонскую фондовую биржу, но оба предложения были отклонены. Первая попытка вызвала защитную реакцию немецких законодателей в отношении национальных интересов, а вторая - протест акционеров Deutsche AG. После того как было отклонено предложение о поглощении от Macquarie Bank (декабрь 2005 г.), а также сделанное по собственной инициативе (март 2006 г.) и враждебное (ноябрь 2006 г.) предложение от NASDAQ, в июне 2007 г. наконец произошло слияние с Итальянской фондовой биржей, которая и была поглощена.