5. Обязанности целевой компании и меры защиты

506. Правление целевой компании обязано представить владельцам долевых ценных бумаг доклад и выразить в нем свое отношение к предложению о поглощении (п. 1 ст. 29 Закона о биржах и торговле ценными бумагами). Разумеется, в случае попытки враждебного поглощения для правления возникает сильный конфликт интересов. Постановление комиссии по слияниям и поглощениям подробно раскрывает требования к этому обязательному докладу (ст. 30 и далее).

507. Он должен содержать всю необходимую информацию, чтобы адресаты оферты могли принять решение на основании данных о положении дел (п. 1 ст. 30). Все важные детали должны быть изложены и четко обоснованы (п. 4 ст. 30). Кроме того, приведенная в докладе информация должна быть полной и достоверной (п. 2 ст. 30). В частности, правление целевой компании обязано раскрыть всю известную ему, но не опубликованную информацию о текущих сделках. Кроме того, правление целевой компании в рамках аналогичного применения п. 4 ст. 24 Постановления о слияниях и поглощениях обязано изложить в докладе сведения о существенных изменениях имущественного и финансового положения компании, уровня ее доходов и перспектив, которые произошли со дня публикации последнего годового или промежуточного отчета. Если таких изменений не произошло, правление должно явно указать на это в докладе <370>.

--------------------------------

<370> Empfehlung der in Sachen Von Roll Holding AG vom 12. Dezember 2007, обоснование 7.2.1.

508. В п. 3 ст. 29 Закона о биржах и торговле ценными бумагами четко сказано, что комиссия по слияниям и поглощениям должна препятствовать правлению целевой компании совершать действия, направленные на предупреждение предложения или на воспрепятствование его успеху. Эти требования также подробно раскрываются в Постановлении о слияниях и поглощениях. Запрещены юридические сделки, которые в значительной мере (более чем на 10%) изменяют активы и пассивы компании. Например, после публикации предложения о поглощении правлению запрещено продавать либо обременять подразделения компании или нематериальные ценности, которые являются основным предметом оферты и охарактеризованы оферентом в качестве таковых <371>. Также запрещено заключать договоры с членами правления или высшего руководства компании, если в них предусматриваются нестандартно высокие компенсации на случай увольнения <372>. Такая оговорка может являться недопустимой мерой защиты, которая явно нарушает нормы корпоративного права и интересы компании (см. ст. 37 Постановления о слияниях и поглощениях).

--------------------------------

<371> Так называемая Crown Jewel Defense (букв. "защита драгоценностей короны", т.е. защита наиболее ценных и выгодных активов).

<372> Так называемые золотые парашюты.

509. При наличии конкурирующих предложений правление должно занимать одинаковую позицию по отношению ко всем оферентам. Если оно предоставляет одному из оферентов особую или дополнительную информацию, ее должны получить и все остальные. Этот принцип равноправия закреплен и в ст. 30 Закона о биржах и торговле ценными бумагами, которая гласит, что при наличии конкурирующих предложений владельцы долевых ценных бумаг должны иметь право свободного выбора. Но правление целевой компании само может решать, какую оферту рекомендовать для утверждения. Ему также должно быть разрешено привлечь к участию в аукционе выбранного им оферента (так называемого белого рыцаря). Пока обеспечено равноправие всех оферентов, в частности в отношении информации, против такого подхода не может быть возражений <373>.

--------------------------------

<373> . S. 311.