Общая инфляция

Экономист рассматривает инфляцию как рост уровня цен на все товары и услуги. Обычно, измеряется ростом цен на все товары и услуги в Валовом внутреннем продукте (ВВП). Инфляция может рассматриваться как часть коэффициента преобразования, связывающего две различных единицы измерения: фактические доллары (A$) и реальные доллары (R$). Фактические доллары, также называются текущими долларами, являются денежными единицами повседневной жизни. Реальные доллары, также называются постоянными долларами, являются денежными единицами, используемыми для измерения цен в какой-то момент времени.

где f(j) = общий уровень инфляции в год j. Если f(n)=f=константа, то Уравнение (14.7) становится:

Так соотносятся фактические доллары в год n и реальные доллары в год k:

Значения величины f, используемые в экономическом анализе, часто основаны на прогнозах экономистов, например, полученных в управляемой эконометрической модели. Общий уровень инфляции в 5% использованный во вводном примере, не был непосредственно использован в подготовке Таблицы 14.1. Только скорость роста цен использовалась (см. предыдущий раздел). Общий уровень инфляции необходим для вычисления эквивалентной годовой стоимости в постоянных долларах года 0. Это будет обсуждаться в следующем разделе. Обратите внимание, что скорость роста стоимости в графе «Разное» $72000 предполагалась в 5%. Когда нет других доступных данных, или при учете затрат на большое разнообразие обычных товаров и услуг, то часто скорость роста цен приравнивают к общему уровню инфляции.

Конец года n (1)	Труд C1n (n) (2)	Электричество C2n (n) (3)	Топочный мазут C3n (n) (4)	Разное C4n (n) (5)	Совокупные затраты C5n (n) (6)
0	65000	28000	17000	72000
1	69550	30240	18530	75600	193920
2	74419	32659	20198	79380	206655
3	79628	35272	22015	83349	220264
4	85202	38094	23997	87516	234809
5	91166	41141	26157	91892	250356
6	97547	44432	28511	96487	266978
7	104376	47987	31077	101311	284751
8	111682	51826	33874	106377	303759
9	119500	55972	36922	111696	324090
10	127865	60450	40245	117280	345840
11	136815	65286	43867	123144	369113
12	146392	70509	47815	129302	394018
13	156640	76149	52119	135767	420675
14	167605	82241	56809	142555	449211
15	179337	88821	61922	149683	479763
16	191891	95926	67495	157165	512479
17	205323	103601	73570	165025	547519
18	219696	111889	80191	173277	585052
19	235074	120840	87408	181940	625263
20	251529	130507	95275	191037	668349

Таблица 14.6 Иллюстрация вычисления совокупных затрат на основе четырех компонентов стоимости, каждого со своей собственной скоростью роста цен

Стоимость капитала

Учетная ставка или требуемый уровень доходности, используемые в экономическом анализе, обычно основаны на стоимости капитала фирмы. Часто они равны стоимости капитала. В других случаях, это произвольная оценка, установленная постановлением, и обязательная для использования в любом экономическом анализе в данной организации. Даже в последнем случае, аналитику приходится делать грубые предположения о стоимости капитала. При наличии существенных разногласий между предположениями аналитика и величиной, обычно используемой фирмой, необходимо обдумать этот факт. В частности, нужно проверить, отзывчиво ли предлагаемое решение на различия в процентной ставке. Анализ чувствительности обсуждается в разделе о риске и неопределенности.

Вычисление стоимости капитала является дискуссионным. В прикладном экономическом анализе, общая средневзвешенная стоимость капитала используется почти всегда. В этой цифре принимается во внимание стоимость заемного капитала и собственный капитал. Для рентабельной фирмы, растущей приблизительно с постоянной скоростью, рабочее предположение о стоимости капитала может быть основано на данных из годового отчета фирмы. Таблица 14.7 является примером такого вычисления. Необходима калькуляция стоимости капитала за несколько последних лет. Если есть существенные различия, то нужно выбрать величину, отображающую ожидаемую выполняемую работу за жизненный цикл проекта.

Обесценивание (амортизация)

Следующее обсуждение основано на Измененной системе ускоренной амортизации, введенной Законом о налоговой реформе 1986. Нужно проконсультироваться с текущим руководством по налогам и Бюллетенем Налогового управления 534, чтобы определить произошли ли какие-нибудь изменения или добавления.

Об изнашиваемом имуществе мы уже говорили в связи с затратами на жизненный цикл. Теперь мы продолжим это обсуждение в связи с движимым имуществом и недвижимостью.

Движимое имущество

С точки зрения амортизационных отчислений, движимое имущество состоит из механизмов, оборудования и транспортных средств, используемых в бизнесе или помогающих приносить доход. Такая собственность может обесцениваться одним из двух методов: Измененной системой ускоренной амортизации или Альтернативной измененной системой ускоренной амортизации. Один из методов выбирается, когда собственность подготовлена к работе и этого метода нужно придерживаться весь жизненный цикл этого имущества. Нельзя переходить от одного метода к другому, кроме случаев, указанных в определении Измененной системы ускоренной амортизации. Рентабельные фирмы обычно выбирают Измененную систему ускоренной амортизации. Начинающие фирмы, которые не ожидают получения прибыли в начале своей работы, а также те фирмы, которые недавно понесли убытки, могут предпочесть использование равномерной амортизации в Альтернативной измененной системе ускоренной амортизации.

Измененная система ускоренной амортизации для движимого имущества. Нужно использовать жизненный цикл в 3, 5, 7, 10, 15 или 20 лет. Рекомендации для выбора Измененной системы ускоренной амортизации представлены в Таблице 14.8. Когда жизненный цикл выбран, то ежегодные амортизационные отчисления для жизненного цикла имущества в 3, 5, 7, и 10 лет вычисляются с помощью амортизации методом двойного уменьшения остатка с оптимальным переходом к равномерной амортизации, предполагая нулевую ликвидационную стоимость. Амортизационные отчисления для имущества с 15 и 20-летним жизненным циклом вычислены таким же образом, кроме того, что 150% метод уменьшающегося остатка заменяет амортизацию методом двойного уменьшения остатка.

___________________________________________________________________________________________

Чистая прибыль (текущий год)……………………………………………………………………$47750

Амортизация (текущий год)……………………………………………………………………….28000

Увеличение отложенного налога на прибыль (текущий год)……………………………………1000

Совокупный денежный поток………………………………………………………………………$76750

Совокупный акционерный капитал (предыдущий год)……………………………………………305600

Доля собственного капитала после уплаты налогов: 76750 / 305600 = 0,2511 (25,11%)

Процентные расходы (текущий год)………………………………………………………………..$17000

Долгосрочный долг (предыдущий год)⁽²⁾ …………………………………………………………$136000

Доля долгов до уплаты налогов: 17000 / 136000 = 0,1250 (12,50%)

Совокупные налоги: 0,40 (40%)

Доля долгов после уплаты налогов: (1 – 0,40) х 12,50% = 7,5%

Акционерный капитал…………………………………………………………………………….$305600

Совокупный долг…………………………………………………………………………………..136000

Суммарный капитал……………………………………………………………………………….$441600

Коэффициент автономии: 305600 / 441600 = 0,6920 или 69,2%

Коэффициент задолженности: 136000 / 441600 = 0,3080 или 30,80%

Средняя денежная стоимость капитала (включая инфляцию): 0,6920 х 25,11% + 0,3080 х 7,5% = 19,69%⁽⁴⁾

Общий уровень инфляции: 0,05 или 5%⁽³⁾

Внесение приблизительных поправок, чтобы найти реальную стоимость капитала:

(1 + 0,1969) / (1 + 0,05) – 1 = 0,1399 или 13,99%⁽⁵⁾

_________________________________________________________________________________________________________________

Таблица 14.7 Приблизительное вычисление средней стоимости капитала для стабильной рентабельной фирмы, в тысячах долларов

⁽¹⁾ На основе иллюстративных данных Merrill Lynch, Pierce Fenner and Smith (1983).

⁽²⁾ Только долгосрочный долг был включен, потому что процентные расходы на краткосрочный долг не были известны.

^<3) Предполагаются для примеров в данной главе.

⁽⁴⁾Для удобства, 19,7% использовались в Таблице 14.1.

⁽⁵⁾Для удобства, 14,0% использовались в примерах по всей данной главе.

Начисление полугодовой нормы износа

За исключением, которое будет обсуждаться как "Начисление полуквартальной нормы износа", предполагается, что все движимое имущество начинает эксплуатироваться в середине года. Поэтому, берется полугодовое обесценивание в первый год (n = 1) и полугодовое обесценивание берется в N + O первый год (n = JV+ 1), где N – это жизненный цикл класса имущества с Измененной системой ускоренной амортизации.

Трехгодичная собственность

Этот класс включает в себя тягачи для использования на дорогах и любую скаковую лошадь старше двух лет, начинающих работать. Также включает в себя любую другую лошадь старше 12 лет, начинающую работать.

Пятилетняя собственность

Этот класс включает в себя легковые автомобили, такси, автобусы, грузовики, компьютеры и периферийные устройства, офисное оборудование (такое как пишущие машинки, калькуляторы, копировальные устройства и т.д.), и любую собственность, которая используется в исследованиях и экспериментах. Также включает в себя мясо-молочный скот.

Семилетняя собственность

Этот класс включает в себя офисную мебель и инвентарь, например, столы, картотеки, сейфы и т.д. Любая собственность не получившая класс жизненного цикла и которая по закону не относится к какому-нибудь другому классу, также считается семилетней собственностью.

Десятилетняя собственность

Этот класс включает в себя суда, баржи, буксиры, похожее водное транспортное оборудование, любое специализированное с/х или садовое строение, и любое дерево или лозу, приносящие фрукты или орехи.

Пятнадцатилетняя собственность

Этот класс включает в себя определенные амортизируемые улучшения непосредственно земли или добавления к ней, такие как аллеи, обсаженные кустарником, изгороди, дороги и мосты.

Двадцатилетняя собственность

Этот класс включает в себя с/х здания (другие, чем с/х или садовые строения).

(Заимствовано из Бюллетеня Налогового управления 534 и не охраняется авторским правом.)

Таблица 14.8 Измененная система ускоренной амортизации, жизненные циклы движимого имущества

Результаты этих вычислений показаны как проценты в Таблице 14.9. Чтобы воспользоваться таблицей, совокупная первоначальная стоимость (включая транспортировку, установку и другие затраты на то, чтобы имущество начало работать) просто умножается на показанный процент. Ликвидационная стоимость не учитывается в вычислении ежегодных амортизационных отчислений. На самом деле, сумма процентов в колонках Таблицы 14.9 составляет 100%. Т.е. в конце амортизационного жизненного цикла у собственности будет нулевая остаточная стоимость. Используются те же платежи независимо от времени года (месяц или квартал), когда собственность начинает работать.