36.Економічна додана вартість (eva) та додана вартість грошового потоку (cva).

В основі VBM - підходу лежить управління на основі інтегрованого фінансового показника - вартості підприємства. У 80-х - 90-х роках з'явився цілий ряд показників (на основі деяких з них в подальшому виникли навіть системи управління:(наприклад, EVA і EVA-based management), що відображають процес створення вартості. Найбільш відомі з них - EVA, MVA, SVA, CVA та CFROI.. Найбільш широко застосовуваний показник - Economic Value Added (EVA), фактичний економічний прибуток підприємства. Теоретичне обгрунтування цей показник одержав у роботах Беннета Стюарта і Джоела Штерна, яким, і належать права на абревіатуру EVA.Показник обчислюється за формулою:

EVA = NOPAT - (WACC * С),

де, NOPAT (Net Operating Profit Afte Tax) - чистий операційний прибуток за вирахуванням податків, але до виплати відсотків;

WACC (Weighted Average Cost of Capital) - середньозважена ціна капіталу;

С-вартісна оцінка капіталу.

Таким чином, EVA дозволяє визначити факт/ прибуток компанії після покриття всіх витрат на капітал (Economic Profit).Якщо показник протягом тривалого часу позитивний, значить, компанія нарощує свою вартість, якщо негативний - втрачає, хоча це правило допускає певні винятки. Крім EVA існує цілий ряд інших показників, що активно використовуються в VBM. Серед них:

• MVA (Market Value Added - додана ринкова вартість) - різниця між ринковою вартістю фірми та вартістю інвестованого в компанію капіталу;

• SVA (Shareholder Value Added - акціонерна додана вартість) - різниця між розрахунковою і балансовою вартістю акціонерного капіталу;

• CFROI (Cash Flow Return on Investment - прибутковість інвестицій на основі грош/ потоку) - відношення скорегованого на інфляцію грошового потоку від операційної діяльності до скоригованого на інфляцію розміром інвестицій

Однак ,застосування VBM має деякі обмеження, і не всі компанії можуть отримати з цього інструменту однакову користь.Так, VBM, що фокусує увагу на показниках повернення на капітал, краще сприймається в капіталомістких, виробничих галузях, на відміну від компаній сфери послуг, де значно більше уваги повинно приділятися розвитку людських ресурсів.

До впров. VBM краще підготовлені компанії, що зазнають фінансових труднощів, ніж ті, у яких справи і так йдуть добре, тільки що створені підприємства, яким не потрібно руйнувати сформовані норми корпор/ культури, а також компанії,де вже впров/ система збаланс/ показників (Balanced Scorecard) або функц/вартісний управління (Activity Based Management).

37.Ставка дисконтування і ставка капіталізації.

Ставка дисконту-хар-є норму прибутку, за якою майбутні грош.надходж.приводяться до теперішньох варт. на момент оцінки. Врах.премію за ризик інвестування коштів в оцінюване п-во:чим >є ризик, тим ставка є вищою.Рекоменд. розрах на основі WACC. WACC=+,

де Квк-очікувана ставка варт.власн.кап.,Кпк-очікув.ставка варт.позик.кап., К-сума кап.п-ва, ВК-сума власн.кап, ПКсума позикю.кап.

Іноді пропонується розрах. як суми: 1)процентної ставки з мін. ризиком.(чи безризикової)-розрах. виходячи з середньої по ринку доходностіза депозитними вкладеннями 2)кумул. надбавки за ризик(включ. різні надбавки за ризик вкладень у конкретне п-во.

Ставка капіталізації-дільник(як правило у ф-мі%), який використ.для переведення доходу у вартість.Для цілей капіталізації береться ставка дисконту в частині варт.залучення власн.кап.:очікувана інвесторами ставка доходності за вкладеннями у корпоративні права п-ва.