Глава 13. Рынки капитала и земли

365

а)

и К

в)

Рис. 13.4. Долгосрочные арендные ставки для определенного типа капитала: а) индивидуального арендатора; б) рынка аренды; в) индивидуального арендодателя

Данная арендная ставка дается как величина данная и фирме, предоставляю­щей оборудование в аренду (рис. 13.4,в). при этом фирма сдает в аренду k₂ единиц капитала. Так определяется рыночная ставка арендной платы.

13.4. Спрос и предложение капитала для продажи

Продавал Лука корову, А вокруг гудел базар. Подошел к Луке крестьянин, Стал осматривать товар. Сбоку, спереди и сзади Долго щупал тут и там. Наконец договорились О цене — и по рукам.

Покупатель взял скотину И сказал еще: «Какой У моей буренки новой Будет суточный удой?» — «Коль семь сотен ыа корову Ты нашел, — сказал Лука, — То отыщешь и полтинник На покупку молока.»

Роман Болюх (род. в 1930 г.)

Фирма может не брать капитал в аренду, а купить. Рассмотрим эту проблему более подробно.

Спрос на капитал: инвестиции.¹ В самом общем виде инвестициями является приобретение дополнительного капитала.

Инвестиции — приобретение фирмой оборудования или материалов, которые уве­личивают объем ее капитала.

Спрос на капитал, или «инвестиционный спрос» фирмой, максимизирующей прибыль, основан точно на таком принципе, как и спрос на труд или спрос на ус­луги (аренду) капитала. При этом фирма должна соотносить предельный продукт инвестиций (деньги, которые фирма заработает) с предельными издержками.

Метод дисконтирования стоимости. Для определения прибыльности инвести­ций (MRP) фирма должна оценить будущий доход и представить его в виде дохода

¹ Здесь мы рассматриваем лишь основы вопроса: проблема инвестиций подробно изу­чается в курсе «Макроэкономика». См.: Селищев А. С. Макроэкономика. Глава 3: «Инвес­тиционный спрос». 2-е изд. СПб.: Питер, 2001.

366

Часть III. Рынки факторов производства

настоящего, т. е. определить будущий доход по настоящей стоимости. На основе этого фирма может сравнить доход от инвестиций с издержками. Рассмотрим это на простом примере.

Пример. Допустим, что фирма решила купить машину. В течение четырех лет ма­шина приносит фирме по 1000 р. в год, и затем может быть продана за 1000 р. Какой доход принесет, машина фирме? На первый взгляд — 5000 р. Однако не все так просто. Дело заключается в том, что доход будущий менее ценен по сравнению с настоящим доходом.

Предположим, что у вас есть 100 р., и вы можете получить на них 10% в год, положив деньги на банковский счет. Через год на вашем счете будет 110 р., через два года — 121 р., через три года — 133,10 р. и т. д.

Если кто-либо предложит вам 121р. через 2 года, то это будет то же самое, как если бы он дал вам сегодня 100 р. Таким образом, при 10% ставке 121 р. через 2 года равны 100 р. сегодня.

Сведение стоимости будущего к стоимости настоящего называется дисконтиро­ванием.

Формула дисконтирования имеет следующий вид:

где PV— настоящая стоимость (present value);

X_t — доход от инвестиций в году t;

р — норма дисконтирования, или дисконта (в виде десятичной дроби, напри­мер, 10% = 0,1);

Е — сумма годовых дисконтированных доходов.

В соответствии с данной формулой настоящая стоимость инвестиций при по­купке машины, которая приносит ежегодно 1000 р. в течение 4 лет, а затем прода­ется за 1000 р., равна:

1000 1000 1000 2000 PV= ~n^{_ +} T?~ ⁺ TF ⁺ TF' =909+ 826+ 751+1366= 3852 p.

Таким образом, настоящая стоимость инвестиций (их MRP) равна 3852 р., а вовсе не 5000 р. Итак, машину стоит покупать, если она стоит менее 3852 р.

Метод определения нормы отдачи. Другой подход заключается в исчислении нормы отдачи инвестиций. Норма отдачи известна под названием предельной эф­фективности капитала или нормы внутренней отдачи.

Предельная эффективность капитала (marginal efficiency of capital — MEC), или норма внутренней отдачи (internal rate of return — IRR), — норма отдачи инвестиций: норма дисконтирования, при которой настоящая стоимость инвестиций равна нулю.

Используем формулу дисконтирования 13.1 для того, чтобы определить, при каком значении г настоящая стоимость (PV) равна издержкам инвестирования. Допустим, отдача от инвестиций равна издержкам по инвестированию при норме