Баланс корпорації Сміт на 01.01.200_ р., тис. Дол.

Активи			Зобов’язання і капітал
Кошти	6000		Кредитори	40 000
Дебітори	44 000		Нараховані суми	20 000
ТМЗ	30 000		Облігації до погашення	5000
Усього поточні активи	80 000		Усього поточні зобов’язання	65 000
Довгострокові активи (за залишковою вартістю)	60 000		Довгострокові зобов’язання	10 000
Усього активи	140 000		Усього зобов’язання	75 000
			Звичайні акції	30 000
			Нерозподілений прибуток	35 000
			Усього капітал	65 000
			Усього зобов’язання і капітал	140 000

Розв’язок.

Формула визначення суми зовнішнього фінансування:

1. Визначимо суму активів, необхідну для фінансування планованого обсягу продажів.

2. Визначимо обсяг внутрішніх джерел фінансування:

а) зобов’язання, що спонтанно зростають у разі зростання обсягу продажів, статті поточних зобов’язань: кредитори і нараховані суми:

б) приріст нерозподіленого прибутку:

0,05  150 000 (1 – 0,4) = 4500 тис. дол.

Усього з внутрішніх джерел може бути отримано:

30 000 + 4500 = 34500 тис. дол.

3. Обсяг необхідного зовнішнього фінансування становитиме:

70 000 – 30 000 – 4500 = 35 500 тис. дол.

4. Визначимо джерела зовнішнього фінансування з урахуванням обмежень, пов’язаних зі структурою капіталу. З цією метою обчислимо:

1) коефіцієнт загального боргового навантаження: зобов’язання/капітал, що перебуває в розпорядженні корпорації за минулий, базовий рік:

75 000 / 140 000 = 0,5357 · 100 = 53,6 %;

2) коефіцієнт боргового довгострокового навантаження на власний капітал корпорації:

10 000 / 65 000 = 0,1538 · 100 = 15,4 %.

Передбачається, що обидва показники в планованому році можуть зрости до певного рівня: перший — до 55 %, другий — до 25 %.

З урахуванням обмежень загальна сума зовнішнього фінансування в 35 500 тис. дол. може бути розподілена так: на 10 000 тис. дол. будуть випущені довгострокові зобов’язання, на 25 500 — звичайні акції. Співвідношення зобов’язання—акції визначається методом проб і помилок. Наприклад, якщо ми заплануємо збільшити довгострокові зобов’язання до 30 000 тис. дол., тоді загальна сума зобов’язань зросте до 125 000 тис. дол. (95 000 + 30 000), (див. табл. 4.2), а загальний коефіцієнт боргового навантаження становитиме:

125 000 / 210 000 = 0,5447 · 100 = 54,8 %;

коефіцієнт довгострокового боргового навантаження на капітал акціонерів дорівнюватиме:

30 000 / 95 000 = 0,3158 · 100 = 31,6 %.

Складемо підсумкову таблицю планування внутрішніх і зовнішніх джерел фінансування розвитку корпорації.

Таблиця 4.2

Планування внутрішніх і зовнішніх джерел фінансування

Зобов’язання і капітал	На початок планованого року, тис. дол.	Приріст відповідно до зростання продажів на 50 000 тис. дол.		Pro forma, тис. дол.
		внутрішні джерела	зовнішні джерела
Кредитори і нараховані суми	60 000	30 000		90 000
Борг до оплати	5000	—		5000
Усього поточні зобов’язання	65 000			95 000
Довгострокові зобов’язання	10 000	—	10 000	20 000
Усього зобов’язань	75 000	30 000	10 000	115 000
Звичайні акції	30 000		25 500	55 500
Нерозподілений прибуток	35 000	4500		39 500
Усього капітал	65 000	4500	25 500	95 000
Усього зобов’язання і капітал	140 000	34 500	35 500	210 000

Отже, додаткове фінансування на суму 70 000 тис. дол. на 43,3 % забезпечене за рахунок внутрішніх джерел і на 50,7 % — за рахунок зовнішніх.