Грошові потоки корпорації, млн дол.

Перший варіант розрахунку

Прибуток до нарахування амортизації і сплати податків (вхідні, потоки за рахунок приросту)	40 000
Амортизація	12 000
Прибуток до сплати податків	28 000
Податки (вихідні потоки)	9520
Прибуток після сплати податків	18 480
Амортизація	12 000
Грошовий потік	30 480

Другий варіант розрахунку

Грошовий вхідний (за рахунок приросту) потік	40 000
Грошовий вихідний потік — податки	9520
Грошовий потік	30 480

Як зазначалося у розділі 3, амортизація показує зменшення вартості активів, пов’язаних зі створенням прибутку, але сама по собі грошовим потоком не є. Вона враховується у русі грошового потоку через додавання її до прибутку, отриманого після сплати податків. Необхідно звернути увагу на ту обставину, що податкові пільги з амортизації є грошовим потоком, що зменшує суму сплачених податків і, отже, таким, що підвищує прибуток.

Західні економісти також зазначають, що амортизаційний фонд, що перебуває на рахунках у комерційному банку, у великих корпораціях обчислюється мільйонами доларів і є вагомою фінансовою базою для початку планування, а потім і фінансування проекту.

Розглянемо ситуацію, на прикладі якої показано вплив податкової політики, а саме амортизаційних податкових пільг, на рух грошових потоків корпорації.

Ситуація¹.

Припускається, що корпорація прийняла рішення про п’ятирічний план інвестицій у нові револьверні верстати, які необхідні для підвищення ефективності виробництва. Загальна сума витрат на придбання верстатів — 20000 дол. Частину застарілих верстатів передбачається продати за 2000 дол., забезпечивши у такий спосіб на цю суму грошові потоки для фінансування. Нові інвестиції мають спричинити зниження витрат виробництва і щорічне зменшення грошових видатків корпорації на 7600 дол. Корпорація користується амортизаційною податковою пільгою (Capital Cost Allowance).

Розв’язок.

1. Вирахуємо знижки на приріст капіталу, припустивши, що вони становлять 20 % нереалізованих капітальних затрат (виняток — перший рік — 10 %). У даному випадку застосовується метод амортизації основних фондів, який називається методом залишку, що скорочується (Declining-balance Method). Списання вартості придбаного устаткування матиме такий вигляд (табл. 9.2).

Таблиця 9.2

Амортизація придбаного устаткування, дол.

Рік	Вартість капіталу до амортизації	Амортизація
0	18 000	—
1-й	16 200	1800
2-й	12 960	3240
3-й	10 368	2592
4-й	8294	2074
5-й	6635	1659

2. На основі даних за проектом інвестицій фінансовий відділ корпорації вираховує рух грошових потоків, що передбачаються на кожний рік п’ятирічного плану (табл. 9.3).

Таблиця 9.3

Рух грошових потоків корпорації, дол.

Грошові потоки	Кінець року
	0	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
1. Нетто-інвестиції	18 000	—	—	—	—	—
2. Приріст прибутку	—	7600	7600	7600	7600	7600
3. Списання амортизації	—	1800	3420	2592	2074	1659
4. Приріст прибутку, що оподатковується (2–3)	—	5800	4360	5008	5526	5941
5. Податки (40 %)	—	2320	1744	2003	2210	2376
6. Приріст прибутку після сплати податків (ряд. 4 – ряд. 5)	—	3480	2616	3005	3316	3565
7. Приріст грошових потоків (ряд. 6 + ряд. 3)	—	5280	5856	5597	5390	5224
8. Грошові потоки за проектом (ряд. 7 – ряд. 1)	–18 000	5280	5856	5597	5390	5224

Отже, інвестиційний проект, який прийняла корпорація, окупиться за три роки і три місяці. У перші три роки грошові потоки, що пов’язані з проектом, дорівнюватимуть 16 733 (5280 + 5856 + 5597), сума, що залишилася –1267 (18 000 – 16733), буде покрита на четвертому році проекту за 2,8 місяця. Починаючи з другого кварталу четвертого року інвестиції будуть приносити корпорації додатковий прибуток.

3. Особливий інтерес викликають питання, пов’язані з податковою політикою держави, що спрямована на заохочення оновлення основного капіталу. Держава, впроваджуючи прискорену амортизацію, сприяє зростанню грошових потоків корпорації (табл. 9.4).

Таблиця 9.4