Число акцій в обігу і ціна однієї акції

Борг, млн дол.	Число акцій, що випускаються	Число акцій після рекапіталізації	Ціна акції до викупу, дол.	Ціна акції після викупу
0	—	10 000 000	15,0
25	1 455 180	8 544 820	16,80
50	2 910 361	7 089 639	16,78
75	4 365 541	5 634 459	17,18	17,18
100	5 820 072	4 179 928	17,00

Число акцій, що викуповуються = D / Оптимальна ціна акції =

= 25 000 000 / 17,18 = 1 455 180.

.

.

5) керівники корпорації інформують ринок капіталу про своє рішення ввести в структуру капіталу борг на суму 75 млн дол. Комерційні банки консультують корпорацію, за якими ставками і на який термін доцільніше емітувати облігації. Інформацію про зниження суми акціонерного капіталу одержують акціонери. Їхні власні прогнози або прогнози фінансових аналітиків показують, що внаслідок зміни структури капіталу ринкова вартість корпорації може зрости зі 150 до 171,8 млн дол., у результаті чого ціна акції зросте з 15 дол. до 17,18 дол., тобто на 14,5 %.

Корпорація викуповуватиме свої акції за ціною 17,18 дол. Зростання ціни акції спонукає деяких акціонерів скуповувати акції за ціною від 15 до 17,18 дол., у разі зростання попиту ціна може підвищитись, при зниженні — знизитись, але вона буде коливатися навколо 17,18 дол.

6) розглянемо формування ціни акції після зміни структури капіталу. Акціонерний капітал за боргу 75 млн дол. становить 96,8 млн дол., число акцій в обігу — 5 634 459, отже, ціна акції після рекапіталізації дорівнюватиме 17,18 дол. Отримана ціна показує, що ринкова вартість акціонерного капіталу після зміни структури капіталу корпорації залишається старою (за інших рівних умов). Тому вона називається ціною рівноваги;

7) визначаємо чистий прибуток на одну акцію (табл. 7.12):

Таблиця 7.12

Чистий прибуток на одну акцію

Борг	Чистий прибуток, млн дол.	Кількість акцій		Чистий прибуток на одну акцію
		до рекапіталізації	після рекапіталізації	до рекапіталізації	після рекапіталізації
0	21,0	10 000 000	10 000 000	2,1	2,1
25	19,4	10 000 000	8 544 820	—	2,27
50	17,7	10 000 000	7 089 639	—	2,49
75	15,5	10 000 000	5 634 459	—	2,75
100	12,25	10 000 000	4 179 928	—	2,93

Чистий прибуток на одну акцію зростає в міру зростання сум введеного в структуру капіталу боргу.

Розглянувши ситуацію, можемо зробити такі висновки.

1. Оптимальна структура капіталу можлива у разі введення боргу на суму 75 млн дол. через викуп на ту саму суму акцій, що перебувають в обігу.

2. Оптимальність структури капіталу підтверджується:

• по-перше, тим, що вартість капіталу за боргу 75 млн дол. буде максимальною, вона підвищується з 150 до 171,8 млн дол. Середньозважена ціна капіталу є мінімальною 12,19 %;

• по-друге, коефіцієнт боргу становить 44 %, що нижче допустимих норм;

• по-третє, ціна однієї акції підвищується з 15 до 17,18 дол. Це приваблюватиме інвесторів як до акцій, що обертаються, так і до облігацій, що випускаються (за умови, що процентні ставки ринку не змінюються);

• по-четверте, чистий прибуток на одну акцію зросте з 2,1 до 2,75 дол.

3. Розв’язання ситуації показує, що для досягнення оптимальності в структурі капіталу, фінансові менеджери повинні регулярно одержувати інформацію про рух ринкової вартості випущених акцій, а також про рух процентних ставок на акції й облігації в даному класі фірм.