Передбачувані грошові потоки після сплати податків, дол.

	Кінець року		Грошові потоки після сплати податків
0	Капітальні вкладення: Нові верстати Мінуспродажі старих видів верстатів	–20 000 2000	–18 000
1	Грошові збереження [7600 (1 – T)] Амортизаційна податкова пільга [1800 (t)]	4560 720	5280
2	Грошові збереження [7600 (1 – T)] Амортизаційна податкова пільга [3240 (t)]	4560 1296	5856
3	Грошові збереження [7600 (1 – T)] Амортизаційна податкова пільга [2592 (t)]	4560 1037	5597
4	Грошові збереження [7600 (1 –T)] Амортизаційна податкова пільга [2074 (t)]	4560 830	5390
5	Грошові збереження [7600 (1 – T] Амортизаційна податкова пільга [1659 (t)]	4560 664	5224

Як видно з розрахунків, приріст прибутку завдяки впровадженню нової техніки до сплати податків становить 7600 дол., але вона скорочується до 4560 дол. після сплати податків: [7600 (1 – t)], де T — податкова ставка. (За 40-відсоткової податкової ставки економія на витратах виробництва дорівнює [7600 · (1 – 0,4)] = 4560 дол.). Таким чином, сплата податків знижує можливу економію. Однак на русі грошових потоків ці зміни не позначаються.

Прискорена амортизація купленого устаткування знижує виплату податків. За перший рік “економія” на податках становить 720 (1800 · 0,4), за другий — 1296 (3240 · 0,4) і т. д. Загальна сума податкових пільг за п’ять років досягла 4547 дол. і збільшила суму чистих грошових потоків (720 + 1296 + 1037 + 830 + 664).

9.2. Оцінювання проектного ризику Методи оцінювання проектного ризику

Складність оцінювання проекту полягає у вимірюванні можливих ризиків. Під час виконання капітального проекту менеджери зустрічаються з найрізноманітнішими видами ризиків, які важко і передбачати, і визначити.

З погляду стратегічних планів розвитку корпорації у західній літературі розглядаються три види ризику, пов’язані з новими капітальними вкладеннями. Допустимий ризик, що полягає у втраті можливого прибутку від підприємницької діяльності. Критичний ризик, що полягає в загрозі втрати всього виторгу від продажу. Найнебезпечнішим є катастрофічний ризик, що може призвести до повної втрати активів корпорації і банкрутства.

У фундаментальному довіднику для професіоналів “Управління проектами” дана докладна класифікація проектних ризиків¹. Ризик класифікується: за суб’єктами, за ступенем можливого збитку, за сферами прояву, за джерелами виникнення, за результатами отриманого прибутку тощо. Крім того, виділяються ризики:

• непередбачені:

• макроекономічні— непередбачені заходи державного втручання, нестабільність законодавства, зміна економічної кон’юнктури, політична нестабільність;

• соціально-небезпечні: тероризм, саботаж;

• непередбачені зривиу фінансуванні, не отримані до визначених термінів вичерпної і достовірної інформації;

• фінансові:

• процентний ризик, пов’язаний із рухом процентних ставок;

• біржовий ризик, пов’язаний із різким падінням курсу цінних паперів корпорацій і неможливістю розміщення нових випусків цінних паперів;

• валютний ризик, пов’язаний зі зміною курсу національної валюти;

• передбачені:

• ринковий ризик,пов’язаний із можливим погіршенням конкурентної позиції;

• податковий ризик,пов’язаний із відсутністю гарантії на одержання інвестиційної податкової знижки.

Перелік можливих ризиків показує всю складність управління проектами, починаючи від вибору проекту, визначення джерел фінансування до його завершення.

Для визначення проектного ризику застосовуються різноманітні моделі:

• аналіз чутливості чистої приведеної вартості за проектом до зміни змінних (Sensitivity Analysis);

• аналіз проекту за різноманітних сценаріїв (Scenario Analysis);

• моделювання.

На практиці використовуються також й інші методи аналізу ризику проекту.