12.6. Біржовий ринок облігацій Особливості вторинного ринку корпоративних облігацій

Ринок корпоративних облігацій має свою особливість. Вона полягає в тому, що це, в основному, ринок позабіржовий, його організаторами є фінансові інституції. Корпоративні облігації обертаються на фондових біржах, проте порівняно з акціями їх оборот мізерний. Так, наприклад, у 2001 р. на Нью-йоркській фондовій біржі було реалізовано акцій на суму 10489 млрд дол., у тоді як корпоративних облігацій — на 2,7 млрд дол.

Крім корпоративних, на фондових біржах обертаються також державні й іноземні облігації. При цьому слід зазначити, що всі облігації, що обертаються, є лістинговими.

Таблиця 12.7

Число лістингових облігацій що обертаються на шести найбільших фондових біржах у 1998 та 2001 рр.1

Фондова біржа	1998 р.				2001 р.
	Усього	Національні корпоративні облігації, %	Внутрішні облігації державного сектору економіки, %	Іноземні облігації, %	Усього	Національні корпоративні облігації, %	Внутрішні облігації державного сектору економіки, %	Іноземні облігації, %
Нью-йоркська фондова біржа	1858	50,9	38,1	11,0	1447	47,2	39,3	13,5
Німецька фондова біржа	23449	85,9	9,2	4,9	6793	70,1	16,1	13,8
Євронекст2	—	—	—	—	3602	52,3	15,5	32,2
Лондонська фондова біржа	8989	52,0	2,1	45,9	9074	52,7	1,8	45,5
Швейцарська фондова біржа	1830	48,1	11,6	40,3	1620	43,6	11,2	45,2
Токійська фондова біржа	957	84,0	13,1	2,9	753	75,4	23,9	0,7

На підставі інформації, наведеної в табл. 12.7, можна зробити такі висновки:

• кількість лістингових облігацій у 2001-му кризовому році знизилася порівняно з 1998 р. — роком високих темпів економічного зростання, на всіх аналізованих фондових бірж, за винятком лондонської;

• частка корпоративних облігацій знизилася на всіх біржах;

• частка внутрішніх облігацій державного сектору економіки зросла, що свідчить про зростання бюджетних дефіцитів;

• на всіх аналізованих фондових біржах обертаються іноземні облігації, їх частка також зросла (виняток токійська фондова біржа). Лідирують за цим показником лондонська, швейцарська і нова біржа Інтернекст;

• до числа організаторів торгівлі не включена американська система НАСДАК, її лістингові облігації і суми продажів мізерні, тобто система, по суті, не бере участі у торгівлі облігаціями. Те саме можна сказати про біржі Торонто, Гонконгу та ін.

Міжнародна організація “Світова федерація бірж” у своїх річних звітах включає показник ринкової вартості лістингових облігацій. Його не можна назвати капіталізацією, тому що облігація — це зобов’язання сплачувати за боргами і відсотками, вона не може бути капіталізована як акція, але поточну вартість цих боргів можна оцінити.

Таблиця 12.8

Ринкова вартість облігацій, щО обертаються, на шести найбільших фондових ринках світу, млрд дол.

Фондова біржа	Роки
	1998	1999	2000	2001
Нью-йоркська фондова біржа	2554,1	2401,6	2124,8	1653,5
Німецька фондова біржа	2480,2	2076,5	Немає даних	Немає даних
Євронекст1	—	—	1185,3	1036,0
Лондонська фондова біржа	1232,7	1363,3	3155,8	2407,8
Швейцарська фондова біржа	282,4	249,8	246,3	242,1
Токійська фондова біржа	2219,2	2439,6	2548,8	Немає даних

На підставі наведених вище даних (табл. 12.8) можна зробити такі висновки:

По-перше, проявилася та сама загальна тенденція, що й у разі капіталізації акцій: зниження ринкової оцінки облігацій, що обертаються, обумовлена спадом економічної активності.

По-друге, найбільша частка в ринковій оцінці облігацій припадає на державний сектор економіки.

По-третє, серед усіх фондових бірж, що організовують торгівлю облігаціями, варто виділити біржу Люксембургу, щодо якої інформація раніше не подана в результаті незначних оборотів за акціями. Ринкова оцінка облігацій, що обертаються, на біржі Люксембургу, перевищує відповідні показники по найбільших біржах. Якщо в 2001 р. оцінка облігацій на Нью-йоркській біржі становила 1653 млрд дол., то на Люксембурзькій — 4152,9 млрд дол., при цьому слід зазначити, що 98 % із цієї суми припадали на іноземні облігації.

У біржовій торгівлі облігаціями спостерігаються ті самі тенденції, що й на ринку акцій (табл. 12.9). У 2001-му кризовому році торгівля знизилася на всіх аналізованих біржах порівняно з 1996-м благополучним роком. Основна частина проданих облігацій припадала на корпоративні облігації. Проте в оборотних лондонської і швейцарської фондових бірж переважали внутрішні державні облігації.

Таблиця 12.9