Значення гіпотези фрактального ринку для фінансової політики корпорації

Що можна запропонувати менеджерам корпорацій на основі вивчення гіпотези фрактального ринку? Очевидно, можна зробити деякі висновки, які можуть бути корисними для управління фінансами корпорації.

Візьмемо як відправну точку шість уроків американських економістів Річарда А. Брейлі і С. Майєрса, які вони запропонували на підставі гіпотези ефективного ринку (див. 14.2).

Перший урокпро те, що ринок не має пам’яті, не так безапеляційний, як за лінійної парадигми. Якщо показник Херста дорівнює 0,5, гіпотеза ефективного ринку підтверджується; учорашні ціни не впливають на сьогоднішні, тобто міра зсуву в частково броунівському русі недостатня для того, щоб інформація про ціни в минулому періоді вплинула на формування поточних цін. Проте якщо показник Херста перевищує 0,5, то вчорашні ціни продовжують впливати на формування цін. Це означає, що в цьому випадку ринок має довгострокову пам’ять, яка визначається довжиною циклу. Як було зазначено вище, довжина циклу становить, відповідно до щомісячного індексу Стендарт енд Пур 500, 48 місяців. Визначення політики і прийняття рішень щодо емісії цінних паперів ускладнюється. Історична інформація про рух цін на акції компанії-емітента набуває особливого значення. Рекомендація для фінансового менеджера має бути уточнена. Він мусить діяти відповідно до обстановки, що склалася на фінансовому ринку, але з обов’язковим урахуванням старого руху цін.

Другий урок—вір ринковим цінам — підтверджується в нелінійній парадигмі навіть більшою мірою, ніж у лінійній. Рекомендація авторів не сподіватися на прогнози, а приймати рішення відповідно до руху поточних цін, по суті, виходить із гіпотези фрактального ринку про неможливість прогнозування на тривалі терміни.

Третій урок— ніяких фінансових ілюзій, очевидно, підходить до будь-яких дій фінансових менеджерів. Положення про те, що на фінансовому ринку немає місця для романтики й ілюзій щодо можливості миттєво отримати високі прибутки, не спростовується новою парадигмою. Питання ставиться дуже жорстко: на фінансовому ринку панують жадібність і страх. Ці не кращі з почуттів у новій парадигмі навіть названі причинами економічної еволюції. Подолайте ці пристрасті, говорять прихильники нової парадигми, і система втратить життєву силу. Виникає питання: чи можна на жадібності і страху створити демократичне товариство з гуманістичними ідеями?

Четвертий урок— альтернатива “зроби сам”.

П’ятий урок— одна акція дає уявлення про всіх інші. Два останні уроки, очевидно, не зміняться й у разі орієнтування на нову теорію.

Шостий урок— дивись у корінь, по суті, також не змінюється, але запропоновані нові види аналізу інформації, отриманої на фінансовому ринку, можуть істотно змінити висновки. Фрактальний ринок вимагає введення таких методів аналізу, як фрактальна розмірність, фрактальний розподіл і фрактальна геометрія.

Питання для самоперевірки знань

1. Дайте визначення терміна “парадигма”.

2. Які дві парадигми в розвитку теорії ринку капіталів Ви знаєте? Поясніть їх сутність.

3. Як Ви розумієте концепцію “випадкових блукань” (або “ходьби навмання”)?

4. Хто і коли запропонував гіпотезу ефективного ринку?

5. У чому полягає сутність гіпотези ефективного ринку?

6. Поясніть три ступені ринкової ефективності.

7. Як Ви розумієте інвестиційну вартість цінного папера?

8. Назвіть альтернативні концепції гіпотези ефективного ринку.

9. Поясніть сутність теорії хвиль Елліота.

10. Назвіть основні аномалії фондового ринку.

11. Які уроки на підставі вивчення гіпотези ефективного ринку повинні витягти фінансові менеджери корпорацій?

12. Хто запропонував ці уроки, поясніть їх сутність?

13. Назвіть основні теоретичні положення теорії хаосу і невизначеності.

14. Дайте визначення поняттям “хаос”, “фрактал”.

15. Хто є засновником теорії фракталів?

16. Дайте визначення поняттям “фрактальна розмірність”, “фрактальний розподіл”, “фрактальна геометрія”.

17. Як Ви розумієте теорію складності?

18. Як Ви розумієте гіпотезу фрактального ринку?

19. Назвіть основні положення гіпотези фрактального ринку.

20. Як Ви розумієте ринок капіталів як динамічну систему?

21. Чому однією з характеристик динамічних систем є їх непередбачуваність?

22. Які основні причини невизначеності в динамічних системах?

23. Назвіть американських учених лауреатів Нобелівської премії з економіки за 2002 р.

24. Поясніть основні положення американських учених Даніеля Канемана і Вернена Сміта, що стосуються розвитку фондового ринку.

25. У чому полягає сутність концепції Даніеля Канемана й Амоса Тверскі з приводу поведінки інвестора на ринку капіталів?

26. Що таке евристика?

27. Які три категорії евристики Вам відомі?

28. Як Ви поясните “колективну поведінку” інвесторів під час паніки на фондовому ринку?

29. Які методи використовуються при дослідженні фрактального ринку?

30. Що таке фрактальна розмірність і чим вона відрізняється від стандартного відхилення?

31. Наведіть формулу фрактальної розмірності.

32. Як Ви розумієте показник Херста?

33. Як Ви розумієте функцію довгострокової пам’яті на підставі показника Херста?

34. Які корективи можна ввести в уроки американських економістів Річарда А. Брейлі і С. Майєрса для фінансових менеджерів на підставі гіпотези фрактального ринку?