Часть I. Теоретические основы оценки инвестиционных проектов

между материальными и финансовыми потоками, т. е. особенностями оборота денежных средств в процессе производства. На этом основании их объединяют общим термином "инвестиции в прирост оборотного капитала", которым мы будем пока пользоваться, не раскрывая его содержания, до подробного рассмотрения в разделе 5.2. Объем таких инвестиций так же влияет на эффективность проекта, как и объем инвестиций в основные средства. Необходимость их учета позволяет определить понятие реальных инвестиций более корректно, учтя при этом и связанный с инвестициями риск-

Реальные (капиталообразующие) инвестиции (геа1 гпиезШеп!) — это средства, направляемые на увеличение основных средств и/или оборотного капитала с целью последующего возможного получения каких-либо результатов (чаще всего — дохода).

Примечание. Определение хорошее, не слишком сложное и к тому же часто используемое. Однако и у него есть серьезный недостаток. Строительство крупных объектов обычно требует проведения проектных работ. Но часто проектные работы нельзя начать, не проведя научно-исследовательских или опытно-конструкторских работ, иногда даже фундаментального характера. А затраты на такие работы (как, кстати, и на разработку бизнес-планов и на оценку эффективности) к капитальным вложениям уже не относятся, так что "научно-исследовательский этап" из инвестиционного процесса как бы выпадает. Чтобы не делать по этому поводу оговорок и не ссориться с бухгалтерами, мы вслед за другими специалистами примем "среднее" решение, включив подобные "предынвестиционные затраты" в инвестиции, но не в капиталовложения. Тем самым не пострадает ни бухгалтерский учет (указанные затраты не отразятся на стоимости основных средств), ни теория эффективности инвестиций (поскольку такие затраты нужны для реализации инвестиционных проектов, мы и будем их учитывать).

Наряду с приведенными выше применяются и многие другие классификации инвестиций. Так, инвестиции можно классифицировать:

• по государственной принадлежности инвестора (внутренние инвестиции, иностранные инвестиции);

• по организационно-правовой форме инвестора (государственные инвестиции, муниципальные инвестиции, инвестиции юридических лиц, инвестиции физических лиц);

• по размещению объекта инвестирования (инвестиции в Саратовскую область, инвестиции в экономику России, инвестиции в экономику Армении и т. п.);

• по характеру объекта инвестирования (инвестиции в здания, инвестиции в оборудование, инвестиции в нематериальные активы и т. п.);

• по степени влияния инвестирования на управление предприятием (инвестиции, обеспечивающие полную собственность инвес-

Глава 1. Что такое инвестиционный проект и зачем его оценивать?

27

тора на объект инвестирования; инвестиции, обеспечивающие частичную собственность, но полный контроль над управлением объектом инвестирования; инвестиции, не позволяющие контролировать управление объектом инвестирования, и т. п.).

Объем инвестиций определяется в денежной форме. При этом инвестиции могут выступать не только в виде денежных средств, но и в виде денежных эквивалентов прав собственности и владения, нематериальных активов, а также "в натуральном выражении" (передача оборудования одним заводом другому) и в виде ценных бумаг, которые могут использоваться в качестве платежного средства.

В заключение обратим внимание, что осуществление инвестиций обычно сопряжено с риском (пзк). Однако учет его представляет значительную сложность, поэтому до главы 11, говоря об оценке инвестиционных проектов, мы будем подразумевать, что параметры этих проектов и условия их реализации детерминированы и известны точно.

1.2. Общее представление о проекте и проектных материалах

Закон вакуума: действие расширяется, чтобы заполнить пустоту, созданную нашими промахами.

Сирил Паркинсон