Глава 1. Что такое инвестиционный проект и зачем его оценивать? 63

Эффект проекта (рго]ес1е$еф — категория, выражающая превышение результатов реализации проекта над затратами, связанными с реализацией проекта, в определенном периоде времени. Характеризуется показателями, различающимися составом учитываемых затрат и результатов и способами соизмерения разновременных затрат и результатов.

Эффект и другие показатели эффективности, относящиеся ко всему периоду реализации проекта, называются интегральными (в названиях отдельных показателей это определение иногда опускается).

Далее мы будем более подробно рассматривать способы оценки эффективности и финансовой реализуемости проекта, базирующиеся на анализе денежных потоков, связанных с реализацией проекта. Однако эти оценки будут приемлемы для (реальных или потенциальных) участников проекта и независимых экспертов, только если в проектных материалах содержится достаточно подробное описание тех условий и допущений, при которых рассчитаны денежные потоки. Поэтому трудно рассчитывать на достаточную точность оценок, не проведя должный анализ рыночной конъюнктуры, не определив в деталях технологию производства, не выбрав месторасположение предприятия, не уточнив взаимоотношения с местной администрацией и т. п. Это не значит, что проекты нельзя оценивать и на такой предварительной стадии. Нет, проекты можно и нужно оценивать на любой стадии их разработки, но переходить на следующую стадию имеет смысл, только когда с большой степенью уверенности можно утверждать, что проект окажется реализуемым и эффективным. Другими словами, в условиях неполной информации об условиях реализации проекта его реализуемость и эффективность должны оцениваться с повышенным "запасом прочности" (см. главу 11).

В заключение остановимся на важном вопросе. Употребляя словосочетание "эффективность проекта", мы как бы подразумеваем, что эффективность — это свойство "самого проекта". Так ли это? Ответ на этот вопрос зависит от того, что понимается под термином "проект". В данной книге последовательно проводится одна и та же мысль — проект есть единое целое, охватывающее не только действия, которые необходимо выполнить для его успешной реализации, но и участников этих действий и взаимоотношения между ними. С этой точки зрения эффективность проекта, безусловно, должна рассматриваться как категория, охватывающая систему различных характеристик проекта. Среди этих характеристик могут быть и зависящие от состава и содержания выполняемых действий, и относящиеся к отдельным участникам проекта (например, их прибыль) или к взаимоотношениям между ними.

64

Часть I. Теоретические основы оценки инвестиционных проектов

1.8. Отношения между различными проектами

Компромисс всегда обходится дороже, чем любая из альтернатив.

Закон Джухени

При одновременном рассмотрении.некоторой совокупности проектов, оценке их эффективности и выработке рекомендаций по реализации некоторых из них необходимо учитывать отношения между рассматриваемыми проектами. Наиболее часто встречаются ситуации, когда проекты рассматриваемого множества являются:

• взаимоисключающими (аНетаНре, тсотраНЫе);

• взаимно независимыми (ти1иа1 тйерепйеЫ);

• взаимовлияющими, взаимозависящими (Шегйерепйет);

• взаимодополняющими (сотр1етеп1а1).

Все эти отношения базируются на фундаментальном понятии об операции совместной (одновременной) реализации проектов

(зшиНапеоиз рго]ес1 веШетеШ), Этой операции трудно дать какое-либо формальное определение, хотя содержательный смысл ее совершенно очевиден — одновременная реализация проекта А и проекта Б рассматривается как один "объединенный" проект В, который так и называется — "одновременной реализацией проектов А и Б". В некоторых случаях для операции совместной реализации мы будем использовать специальный знак Ф, похожий на знак суммирования (обычный знак суммы употреблять нельзя, поскольку проекты — не числа и складывать их нельзя).

ПРИМЕР 1.8. Если А — проект реконструкции городского хлебозавода, а Б — проект реконструкции дорожного покрытия на улице, ведущей к этому заводу, то В = АФБ будет проектом одновременной реконструкции и самого хлебозавода, и дорожного покрытия на ведущей к нему улице.

Применять операцию одновременной реализации можно не ко всем проектам. Те проекты, для которых такая операция невозможна, называются альтернативными.

1. Проекты называются взаимоисключающими (альтернативными) (тсотраНЫе (аИетаНре) рго/ес($), если осуществление одного из них делает невозможным или нецелесообразным осуществление остальных. Чаще всего (но не всегда) альтернативными являются проекты, служащие достижению одной и той же цели.