Глава 1. Что такое инвестиционный проект и зачем его оценивать? 41

что они обычно низколиквидны, а их балансовая стоимость существенно отличается от рыночной. По этой причине в проектных материалах целесообразно указывать как само имущество, могущее выступать предметом залога, так и его рыночную стоимость. Наконец, использование приобретаемого оборудования также связано с трудностями. Во-первых, не всякое оборудование можно быстро реализовать (проблема ликвидности). Во-вторых, заем нужен обычно не только для приобретения оборудования, но и для его доставки и монтажа. Если заимодавец захочет реализовать данное оборудование, он в лучшем случае возместит его стоимость, но не затраты на доставку и монтаж Это приводит к тому, что залоговая стоимость оборудования обычно составляет 70—80% затрат на него, для получения же дополнительных средств необходимо предоставить в качестве залога другое имущество.

2. Другой элемент организационно-экономического механизма про екта относится к ценообразованию и условиям взаимных расчетов. В общем случае обычно предполагается, что любые товары, работы и услуги оплачиваются по рыночным ценам. Однако для отдельных типов проектов ситуация может быть иной — необходимы специ альные меры, чтобы стимулировать участников к определенным действиям. Об этом образно сказал СВ. Кириенко, будучи еще мини стром: "Система управления должна строиться на двух вещах — кну те и прянике" (цит. по: Известия. 1998. 4 августа).

ПРИМЕР 1.5. Одним из акционеров создаваемого предприятия может быть потребитель его продукции. При этом проект может предусматривать продажу продукции этому потребителю по льготным ценам.

ПРИМЕР 1.6. Этот пример относится к вертикально интегрированным производственным структурам типа крупных нефтегазовых компаний. Проект освоения нового месторождения в таком случае будет предусматривать продажу добытого углеводородного сырья нефтегазотранспорт-ному предприятию, входящему в ту же структуру. При этом цена продажи устанавливается централизованно и может отличаться от рыночной (тем самым обеспечивается воздействие структуры на распределение денежных потоков между входящими в нее предприятиями, хотя одновременно искажаются показатели эффективности функционирования этих предприятий). Этот аспект проблемы будет рассмотрен также в разделах 3.1 и 16.1.

3. Третий элемент организационно-экономического механизма отно сится к учетной политике предприятия, определяющей, в частно сти, методы учета затрат и результатов, в том числе методы рас пределения тех или иных затрат по времени и по видам продук-

42

Часть I. Теоретические основы оценки инвестиционных проектов

ции. Так, при формировании учетной политики решают, что лучше: относить ли затраты на ремонт оборудования на себестоимость в том месяце, когда ремонт произведен, распределять на период до следующего ремонта или создавать ремонтный фонд и из него финансировать ремонты. И от ответа на этот и другие подобные вопросы (см. главы 4 и 5 и раздел 7.5) зависят размеры прибыли предприятия и уплачиваемых налогов. 4. Наконец, оценка эффективности проекта невозможна без знания такого элемента его организационно-экономического механизма, как условия финансирования проекта, т. е. условия взаиморасчетов по поводу использования заемных средств.

Оценки эффективности проекта и обоснование целесообразности его финансирования рекомендуется свести в отдельный документ в составе проектных материалов (например, бизнес-план; см. п. 1.2.1). Для обоснования целесообразности государственной поддержки проекта, ее размеров, сроков и форм в этом разделе должны приводиться расчеты эффективности, подтверждающие, что-.

• проект эффективен и его реализация отвечает целям и интересам государства и общества;

• предлагаемые меры государственной поддержки обеспечивают согласование интересов участников проекта;

• альтернативные варианты проекта, не предусматривающие государственной поддержки или предусматривающие иные ее формы, объемы или сроки, являются значительно менее эффективными, неэффективными или вообще нереализуемыми (например, из-за невозможности обеспечить согласование интересов участников).