Глава 16. Оценка эффективности проектов при специфических условиях их реализации 741

ЛД, связанные с приобретением оборудования и передачей его в лизинг, при этом не учитываются, поскольку они отражаются в лизинговых платежах (точно так же, как операционные расходы кредитующего банка, связанные с выдачей кредита, учитываются не непосредственно, а рассматриваются как составная часть процентов, уплачиваемых по кредиту). Расходы на аренду имущества у иностранных собственников учитываются отдельно (они влияют на показатели народнохозяйственной эффективности).

На этапе оценки эффективности проекта в целом состав привлекаемого имущества определяется разработчиками проектных материалов. Обычно они не располагают информацией о том, как будет финансироваться приобретение имущества, и поэтому рассматривают как привлеченное только такое "вспомогательное" имущество, аренда (оперативный лизинг) которого является общепринятой. Так, в проектно-смет-ной документации обычно предусматривается:

• аренда башенного крана строительной организацией на относительно короткий период его использования при строительстве здания;

• аренда земельного участка у местных властей для сооружения объекта (такая арендная плата именуется в законодательстве также земельным налогом);

• аренда каналов связи (в том числе взаимоотношения по платежам за предоставленный номер городской телефонной сети);

• фрахт судна или железнодорожного вагона для осуществления какой-либо одной поездки или перевозки.

Тем самым на этом этапе оценки проекта условно принимается, что практически все необходимое "основное" имущество будет приобретаться за счет средств организации, реализующей проект, а объем инвестиций по проекту будет включать стоимость этого имущества.

На этапе оценки эффективности участия в проекте состав привлекаемого имущества может измениться, если организационно-экономический механизм реализации проекта будет предусматривать аренду (лизинг) какого-либо "основного" имущества или, наоборот, приобретение какого-либо "вспомогательного" имущества (например, транспортных средств) вместо их аренды. В этих целях на данном этапе должны быть точно определены взаимоотношения участников проекта и сторонних организаций по поводу каждого вида используемого в проекте имущества. В частности, должен быть определен и состав имущества, получаемого участниками на условиях лизинга, а также основные условия договоров лизинга. На этом этапе возможно и целесообразно рассмотрение нескольких альтернативных вариантов реализации проекта, различающихся составом привлекаемого имущества и условиями лизин-

742 Часть II. Методические проблемы практической оценки инвестиционных проектов

га. Однако такая вариантная проработка может потребоваться и на более раннем этапе оценки эффективности проекта в целом.

В частности, когда уже в начале разработки проекта имеется информация о возможности или желательности получения имущества на условиях лизинга, в состав привлеченного имущества вносятся соответствующие изменения. Однако такой расчет будет, по существу, оценкой эффективности другого варианта проекта.

При оценке эффективности проекта по каждому виду привлекаемого имущества определяются (и используются в расчетах коммерческой эффективности проекта для ЛП и ЛД, если он включен в состав участников проекта) условия и размеры лизинговых платежей. Лизинговые платежи иностранным лизингодателям учитываются отдельно, поскольку они влияют на величину народнохозяйственного экономического эффекта.