1.7. Реализуемость и эффективность проектов

Какая разница между хорошим и прекрасным? Хорошее требует доказательств, а прекрасное не требует.

Вольтер

На практике проекты оценивают с разных точек зрения, и эта работа обычно называется анализом или экспертизой проекта. Предметом такого анализа или экспертизы может быть и очень часто бывает и эффективность проекта, однако анализировать эффективность проекта

Глава 1. Что такое инвестиционный проект и зачем его оценивать?

57

можно лишь после того, как проанализированы некоторые другие его аспекты. Как же "распределены функции" между экспертизой проекта и оценкой его эффективности?

При оценке эффективности (е^гсгепсу еусйиаЫоп) мы исходим из той информации о проекте, которая содержится в проектных материалах, принимая ее обычно как полную, точную и достоверную (это утверждение справедливо и в условиях неопределенности, см. раздел 11.1). При экспертизе или анализе проекта (рго/ес1 ехаттаИоп огапЫузгз) задача обратная — выяснить, насколько дол-на, точна и достоверна приведенцая в этих материалах информация (включая и информацию о параметрах проекта, его реализуемости и связанном с ним риске).

Так, в примере 1.2 отсутствовала важная информация, без которой описание проекта стало настолько неопределенным, что нет смысла говорить даже о реализуемости проекта, а не только о его эффективности. Предметом анализа в примере 1.1 с этих позиций могло бы быть существование строительных организаций, способных вести строительство требуемого типа коттеджей в Подмосковье.

Таким образом, говорить об эффективности проекта можно лишь когда содержащаяся в проектных материалах информация подтверждает реализуемость проекта. Реализуемость проекта может оцениваться с разных точек зрения — технической, технологической, оборонной, экологической и т. п., которые рассматриваются непосредственно при "инженерной" разработке проекта; реализуемость же проекта с финансовой точки зрения проверяется в процессе оценки его эффективности после формирования состава инвесторов (подробнее см. раздел 2.3).

Финансовая реализуемость (р.папс1а1/ео51ЫШу) — свидетельство наличия финансовых возможностей реализации проекта. Финансовая реализуемость имеет место при достаточных объемах финансирования инвестиционного проекта. При выявлении финансовой нереализуемости схема финансирования и, возможно, отдельные элементы организационно-экономического механизма проекта должны быть скорректированы.

Другой вопрос, на который мы обратили внимание при рассмотрении примера 1.2, — захочет ли строительная организация сооружать новые цеха завода, если эти работы будут оплачены ей по указанным в

58 Часть I. Теоретические основы оценки инвестиционных проектов

проекте сметным ценам. В рыночной экономике хозяйствующие субъекты самостоятельны, так что и цена, и другие характеристики той продукции (работ, услуг), которую один субъект производит для другого, определяются соглашением между ними. В данном примере сроки выполнения работ и их цена должны быть приемлемы для подрядчика. Использовать "сметные" (или какие-то иные "нерыночные") цены для определения стоимости строительно-монтажных работ, предусматривать нормативную продолжительность строительства можно лишь в том случае, когда строительно-монтажная организация включена в состав участников проекта и когда применение указанных цен и норм является обязательным условием реализации этого проекта. Но ведь при таких ценах и нормах проект может быть невыгоден подрядчику? Да, такое возможно, но выявить и предотвратить это можно, оценивая эффективность проекта для всех его участников. Аналогично, оплата импортного оборудования за счет бюджетных средств и предоставление налоговых льгот, хотя они и "технически возможны", могут оказаться неприемлемыми для российского государства — другого участника того же проекта.

Таким образом, мы видим, что расчеты эффективности имеют целью выяснить, что реализация проекта отвечает целям и интересам его участников. Однако реализация проекта может нанести определенный ущерб и тем физическим и юридическим лицам, которые участниками проекта никак не являются. Скажем, строительство ТЭЦ в городе может неблагоприятно повлиять на экологическую обстановку, ухудшить здоровье населения. Поэтому и государству, и строителям, и эксплуатационникам следует учитывать интересы населения, которые в данном случае ущемляются, — это тоже один из результатов проекта, хотя, возможно, не совсем тот, к которому стремились его разработчики. Оценка этого результата и сопоставление его с другими, "более наглядными" результатами (улучшение теплоснабжения населения) — тоже одна из задач расчетов эффективности. Это позволяет трактовать эффективность проекта достаточно широко.

В общем случае эффективность проекта (рго]еа еДгаепсу), в том числе инвестиционного, — это категория, выражающая соответствие результатов и затрат проекта целям и интересам его участников, включая в необходимых случаях государство и население.

Другое дело, что в ходе оценки эффективность проекта оценивается определенными количественными характеристиками — показателями эффективности (е^гсгепсу гпсИсез), отражающими (хорошо или плохо, точно или неточно) указанное соответствие в том или ином аспекте, "выгодность" реализации проекта для каждого из его участников, а также