Глава 5. Денежные потоки по видам деятельности

163

• остаточная стоимость реализованного амортизируемого имущества;

• проценты по долговым обязательствам любого вида, вне зависимости от характера предоставленного кредита (текущего или инвестиционного), если размер начисленных процентов отклоняется не более чем на 20% от среднего уровня процентов, выданных в том же квартале на сопоставимых условиях;

• расходы в виде отрицательной (положительной) разницы, образующейся вследствие отклонения курса продажи (покупки) иностранной валюты от официального курса ЦБ РФ;

• расходы на ликвидацию выводимых из эксплуатации основных средств.

Этот ("основной") налог на прибыль сейчас уплачивается по ставке 24%.

Кроме того, убыток (исчисленный в соответствии с Налоговым кодексом), полученный в некотором году, может быть полностью или частично перенесен на уменьшение налоговой базы следующего года при условии, что совокупная сумма переносимого убытка не может уменьшать налоговую базу более чем на 30%. Убыток, не перенесенный на ближайший следующий год, может быть при том же условии полностью или частично перенесен на следующий год из последующих 10 лет. Такой "перенос убытков на будущее" (или "амортизацию" убытков) целесообразно отражать в расчетах эффективности отдельной строкой.

Мы так подробно остановились на этих особенностях расчета налога на прибыль, чтобы показать, как важно знать налоговое законодательство и инструкции по исчислению налогов. Более того, это законодательство непрерывно меняется, что затрудняет применение каких-либо стандартных машинных программ для расчетов эффективности. Естественно, что в момент, когда читатель откроет эту книгу, законодательство будет уже другим! Поэтому мы постараемся не загружать дальнейшее изложение тонкостями, связанными с конкретными положениями ныне действующих инструкций, ссылаемся на них, только если они, по нашему мнению, носят долговременный характер (кстати, льготы по инвестиционным расходам из прибыли, отмененные новым Налоговым кодексом, мы считаем объективно необходимыми).

В общем случае предприятие может уплачивать несколько налогов на прибыль, каждый по своей ставке. Так, отдельно уплачиваются налог на доход в виде дивидендов (по ставке 6%, если дивиденды получает российская организация от российской организации, и 15% — в иных случаях) и налог на доход в виде процентов по государственным и муниципальным ценным бумагам (по ставке 15%). В этой связи ни получаемые дивиденды, ни проценты по указанным ценным бумагам в состав внереализационных доходов не включаются. Базой для исчисления "основного" налога (налоговой базой) является сумма дохода от продажи продукции и внереализационного дохода за вычетом учитываемых рас-

164

Часть I. Теоретические основы оценки инвестиционных проектов

ходов ("произведенных затрат"). Этот налог сейчас уплачивается по ставке 24%. Важно учесть также, что если предприятие получило убытки в некотором году, то оно не уплачивает налога на прибыль, но сумму этих убытков можно перенести на следующие годы (не больше чем на 10 лет), уменьшив там налоговую базу (правда, не более чем на 30% в каждом году). Такой "перенос убытков на будущее" целесообразно отражать в расчетах эффективности отдельной строкой.

Другой важный показатель прибыли — чистая прибыль (пе{рго/И). Она определяется как суммарная прибыль от всех видов деятельности за вычетом налога на прибыль и тех текущих расходов, которые осуществляются за счет прибыли (расходы на инвестиции при этом не вычитаются!).

Примечание. В западной литературе часто встречается показатель чистой прибыли до налогообложения, при исчислении которого налог на прибыль не вычитается. Однако такое название плохо согласуется с российской системой налогообложения, ибо при его определении в составе затрат все равно учитывается большое число налогов.

Как уже отмечалось, источником финансирования инвестиций и погашения инвестиционных кредитов на действующем предприятий являются амортизация и прибыль. Поэтому в ходе расчетов эффективности важно оценить чистый прирост свободных средств предприятия, определяющий изменение (по шагам) размера его свободных собственных средств. Этот показатель рассчитывается на каждом шаге как сумма чистой прибыли, амортизации и чистого прироста собственных и заемных средств за вычетом инвестиций и расходов на погашение инвестиционных кредитов.

5.4. Операционная деятельность. Другие денежные потоки

Растет любовь к деньгам по мере того, как растет и само богатство.

Децим Юний Ювенал

Здесь мы рассмотрим другие денежные потоки, относящиеся к операционной деятельности и обычно играющие второстепенную роль в расчетах эффективности.

1. На отдельных этапах осуществления проекта возникает необходимость реализовать часть имущества предприятия. Типичными являются четыре ситуации:

• в момент прекращения проекта предприятие ликвидируется и все его имущество распродается;