Глава 19. Пример полного расчета показателей эффективности

871

Таблица 19.17

Влияние ликвидационных поступлений на эффективность

Показатели	Постоянные цены	"Нормальная" инфляция	Максимальная инфляция
	Общественная эффективность
ЧДЦ (тыс. руб)	6 473,35	5012,19	4 033,50
ВНД (%)	40,87	35,92	32,26
	Коммерческая эффективность
ЧДЦ (тыс. руб)	1 786,06	437,45	-428,91
ВНД (%)	19,17	12,51	7,29
Эффективность участия собственного капитала
ЧДЦ (тыс. руб)	1 819,17	339,35	-742,61
ВНД (%)	22,64%	13,15	нет

Из сравнения табл. 19.17 с предыдущими видно, что (особенно для коммерческой эффективности и эффективности участия в проекте) влияние ликвидационных затрат достаточно велико, причем тем больше, чем выше инфляция. Это означает, что эффективность проекта зависит либо от возможности продать активы по остаточной стоимости, либо, что бывает чаще, от возможностей его продолжения.

Бюджетная эффективность

Результат вычисления ЧДЦ бюджета приведен в табл. 19-18 (напомним, что при учете инфляции ЧДЦ рассчитывается только в дефлиро-ванных ценах).

Таблица 19.18

Чдд бюджета (тыс. Руб.) при норме дисконта 11,79%

Вариант расчета	Консолидированный бюджет
Постоянные цены	4 686,648
"Нормальная" инфляция	4 190,40
Максимальная инфляция	3 752,49

872

Часть III. Примеры оценки инвестиционных проектов

Как видно из таблицы, в рассматриваемом случае учет инфляции слабо сказывается на показателях бюджетной эффективности. Это объясняется тем, что здесь в денежных потоках присутствует в основном налоговая составляющая. Однако в других случаях, например, когда бюджетные средства направляются на закупки импортного оборудования или пополнение оборотных средств, влияние инфляции на бюджетную эффективность проекта может быть значительно более существенным.

_{ЗАКЛЮЧЕНИЕ}

Как бы хороши ни были методы шоковой терапии и финансовой стабилизации, но они были разработаны и предложены для лечения больной рыночной экономики.. В России задача формулировалась иначе: необходимо было перейти от нерынка крынку, т. е. создать рынок на тоталитарном экономическом пространстве. Прежде чем ребенка лечить, надо его было родить.

Николай Петраков [91]

Закончился еще один год — 2001-й, первый год нового века и тысячелетия и десятый год проводимой в России радикальной экономической реформы. Его итоги характеризуют определенные дальнейшие позитивные сдвиги в экономике. Действительно, по данным Госкомстата РФ, приведенным в газете "Экономика и жизнь" (февраль и март 2002 г., № 4 (8906) и № 9 (8911)), в минувшем году по сравнению предыдущим прирост ВВП составил 5%, увеличение объема промышленной продукции — 4,9%, сохраняется значительный профицит бюджета, инфляция снизилась с 36,5% в 1999 г. до 20,2% в 2000 г. и 18,5% в 2001 г., общая численность безработных уменьшилась до 6,4 млн. человек, золотовалютные резервы составили к концу 2001 г. 36,7 млрд. долл., т. е. за минувшие три года после дефолта практически утроились и идет дальнейший заметный их рост. И все же нельзя не замечать чрезвычайно серьезного положения, в котором находится российское общество, его народное хозяйство и прежде всего его реальный сектор, производственный потенциал которого в 90-е годы фактически интенсивно разрушался: не-

873

874