Глава 4. Измерение, планирование и проектирование затрат и результатов

145

3. стимулирование рациональных сроков службы. На конкурентном рынке цена продукта во многом определяется затратами на его производство, включающими и затраты по содержанию и ремонту основных средств, и амортизацию. По мере старения оборудования или здания первое слагаемое растет. Если при этом растет и сумма всех затрат, то предприятие вынуждено либо снижать свою прибыль, либо заменять оборудование новым. Устанавливая нормы амортизации и порядок ее начисления, государство регулирует периодичность таких замен, обеспечивая в масштабах общества рациональные сроки службы основных средств. Естественно, что государство делает это в силу своих возможностей (т. е. плохо). Так, равномерная амортизация техники с высокими темпами износа, скажем бульдозеров, стимулирует предприятия заменять их как можно быстрее. Регрессивные методы в какой-то степени устраняют этот недостаток, хотя и здесь необходимо дифференцированно подходить к установлению нормативных сроков службы (см. по этому поводу раздел 15.6);

4. стимулирование технической политики. Если новая модификация машины при той же цене более долговечна, чем старая, то размеры годовой амортизации по новой машине в среднем меньше. Соответственно стимулируются фирмы, применяющие более долговечную технику. Однако регрессивный характер амортизации заставляет внести коррективы в техническую политику — в первые годы службы у новых машин амортизация будет выше, чем у старых в конце срока службы. Тем самым не всякая замена старой машины новой (даже при одинаковой цене их приобретения) будет эффективной.

Естественно, что любое изменение государственной амортизационной политики сказывается на поведении собственников основных средств. С этой точки зрения правомерен и вопрос об установлении оптимальных норм амортизации, стимулирующих наиболее рациональное с общественной точки зрения использование основных средств [58, 60]. Некоторые соображения по этому поводу изложены в разделе 15.8.

шш^

ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПО ВИДАМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Денежные потоки, связанные с осуществлением проекта, и его требуемая норма прибыли (ВЕК) являются основополагающими показателями при проведении финансового анализа. Немного исследователей разрабатывали эту проблему, но даже те, кто делал это, не внесли большой ясности в вопрос о том, как денежные потоки и ККК оцениваются на практике.

Дерил Норткотт

5.1. Виды деятельности

Функция предпринимателя состоит в том, чтобы соединять, комбинировать факторы производства.

Жан-Батист Сэй

Выше мы говорили в основном о затратах и результатах некоторого работающего предприятия. Однако при оценке инвестиционного проекта необходимо учесть, что каждое предприятие осуществляет в ходе проекта разные виды деятельности Разбивка затрат и результатов по видам деятельности рассматривается ниже.

146

Глава 5. Денежные потоки по видам деятельности

147

При оценке проекта особо учитываются три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая. Операционная деятельность (орегаНопа1 асНгл1у) — это то же самое, что и обычная производственная деятельность. Другой термин используется здесь потому, что основной деятельностью предприятия может быть не только промышленная (производство какой-либо промышленной продукции), но и строительная, транспортная, торговая, а также оказание каких-либо услуг. В подобных ситуациях говорить о "производстве" (скажем, о "производстве" перевозок или химчистки одежды) не всегда удобно. Инвестиционная деятельность (ЫьевШеШ асНьОу) охватывает процесс создания основных средств — сюда включаются капитальное строительство, а также создание или наращивание оборотного капитала. Наконец, к финансовой деятельности фпапсМ асЫгЯРу) относятся операции привлечения и возврата заемных средств.

С каждым видом деятельности связаны свои денежные потоки. Этот термин в общем случае охватывает три элемента:

• приток реальных денег (денежные поступления);

• отток реальных денег (расходы);

• сальдо реальных денег (активный баланс, эффект) — разность между притоком и оттоком реальных денег.

Состав этих потоков по видам деятельности описывается ниже.

5.2. Инвестиционная деятельность

Конечно,работа может иубитъ, ноубитъ может и безделье.

Ли Якокка

5.2.1. Структура денежных потоков

В результате инвестиционной деятельности обычно растут долгосрочные активы предприятия (основные средства), что связано главным образом с затратами (оттоками реальных денег). В составе денежных потоков от инвестиционной деятельности можно выделить-.

• первоначальные инвестиции;

• предпроизводственные расходы;

• текущие инвестиции;

• ликвидационное сальдо.

148