744 Часть II. Методические проблемы практической оценки инвестиционных проектов

5- Альтернативные организационно-экономические механизмы

При оценке коммерческой эффективности проекта для ЛП целесообразно рассмотреть альтернативные варианты организационно-экономического механизма реализации проекта, предусматривающие приобретение того же имущества за счет собственных средств, в рассрочку или в кредит. При сравнительных расчетах эффективности этих вариантов рекомендуется учитывать следующие обстоятельства.

1. Вариант приобретения имущества за счет собственных средств правомерно рассматривать только в случае, если предприятие располагает соответствующими средствами на момент начала реализации проекта. С этой точки зрения обычно рассматриваются варианты приобретения за счет собственных средств не слишком дорогого имущества, а также — проектной документации.

2. Условия кредита, закладываемые в расчет, должны быть доступными для ЛП. Неправомерно сопоставлять варианты получения оборудования на условиях лизинга с полной амортизацией его в течение 5 лет и привлечения банковского кредита на покупку такого оборудования со сроком погашения 5 лет, если подобные кредиты в стране никому не предоставляются. Если ЛД имеет возможность получить кредит в иностранном банке, то это отнюдь не означает, что для сравнения должен рассматриваться вариант, когда ЛП берет в этом же банке под тот же процент кредит на приобретение того же оборудования, — для конкретного ЛП в связи с особенностями российского законодательства получение иностранных кредитов может быть недоступным.

3. Лизинговая компания, специализированная на лизинге определенных видов оборудования, обычно имеет возможность приобрести оборудование по более низким ценам, чем отдельное предприятие, поскольку может закупать его оптом (для разных договоров лизинга) и воспользоваться оптовыми скидками. При наличии постоянных связей с производителями договор поставки может предусматривать оплату части стоимости оборудования только по истечении гарантийного срока. В то же время "обычное" предприятие будет приобретать оборудование на более жестких условиях, и оно обойдется ему дороже, чем при использовании лизинга.

4. При приобретении оборудования возникает потребность в консалтинговых услугах, а также в работах по поиску подходящего поставщика, заключению контрактов, участию в предпродажной подготовке оборудования, проверке обоснованности его цены, его приемке, контроле качества, пусконаладке, обучению персонала. При покупке оборудования за счет собственных средств или кре-

Глава 16. Оценка эффективности проектов при специфических условиях их реализации 745

дита подобную работу проводит (или оплачивает) предприятие. Однако такого рода деятельность для него не основная, и осуществляется она, как правило, менее квалифицированно. При схеме лизинга такие работы и услуги может выполнить ЛД, что может несколько увеличить затраты предприятия, но одновременно существенно снизит риск возможных ошибок и просчетов, потери от которых намного выше дополнительных затрат.

5. Получение кредита на закупку оборудования обычно предполагает внесение залога (например, в форме блокированного депозита) в размере 30—40% стоимости лизингового оборудования. При финансовом лизинге подобный залог иногда также необходим, однако размер его может быть меньше. Это означает, что сопоставление вариантов лизинга и кредита допустимо только в тех случаях, когда предприятие располагает соответствующими средствами и имеет возможность получить кредит на покупку оборудования на разумных условиях. При этом следует учитывать трудности получения в российских банках инвестиционного кредита на срок, больший года, и повышенные проценты по такому кредиту. В то же время зарубежные лизинговые компании и российские компании, создаваемые крупными банками, имеют возможность получения более долгосрочных кредитов под приемлемые проценты.

6. Договор лизинга может предусматривать гибкий график лизинговых платежей в отличие от достаточно жестких графиков платежей по кредитам.