Глава 2. Принципы и схема оценки инвестиционных проектов

97

• в ходе осуществления проекта (экономический мониторинг);

• при завершении проекта (апостериорная оценка, оценка фактической эффективности).

Принципы оценки эффективности проектов одинаковы на всех этапах. Оценка может различаться по видам рассматриваемой эффективности, а также по набору исходных данных и степени подробности их описания.

На этапе разработки инвестиционного предложения эффективность проекта можно оценивать без схемы финансирования или наметив ее в самых общих чертах (в том числе "по аналогии", на основании экспертных оценок). Производимая продукция здесь объединяется в крупные группы (например, для мясокомбината — колбасные изделия и мясопродукты). Производимые затраты также группируются по укрупненным статьям. Рассчитывается только минимальное число основных показателей эффективности проекта, факторы риска и неопределенности учитываются наиболее простыми методами или не учитываются вообще.

При разработке обоснования инвестиций и ТЭО должны оцениваться все приведенные выше виды эффективности. При этом:

• на этапе разработки обоснования инвестиций схема финансирования может быть ориентировочной;

• на этапе разработки ТЭО должны использоваться реальные исходные данные, в том числе и по схеме финансирования.

В процессе экономического мониторинга рекомендуется оценивать и сопоставлять с исходным расчетом только показатели эффективности участия предприятий в проекте. Если при этом обнаруживается, что показатели эффективности, полученные при исходном расчете, не достигаются, то рекомендуется на основании расчетов эффективности для участников проекта рассмотреть вопросы о целесообразности продолжения проекта, введения в него изменений, корректировки организационно-экономического механизма его реализации и т. д., после чего пересчитать эффективность участия предприятий и их акционеров в проекте (последнее позволит уточнить привлекательность продолжения проекта для акционеров), а также, при необходимости, показатели региональной и отраслевой эффективности.

Естественно, что расчеты на разных стадиях отличаются разбиением расчетного периода на шаги, детализацией доходов и расходов, активов и пассивов, составом выходных таблиц. Подобная работа содержит элемент искусства, что сближает оценку проектов с инженерным проектированием и конструированием (в еще большей степени элемент искусства присущ составлению компьютерных программ для оценки эффективности проектов).

98

Часть I. Теоретические основы оценки инвестиционных проектов

2.5. Какая информация нужна для оценки эффективности проекта?

В любам наборе исходных данных самая надежная величина, не требующая никакой проверки, является ошибочной.

Третий закон Фингейма

Если попробовать дать общим списком весь перечень информации, необходимой для оценки эффективности инвестиционного проекта, возникнут два типа осложнений:

• в перечень попадет информация разных типов, как-то сгруппировать и структурировать ее по "источникам" затруднительно;

• читатель не сразу может понять, зачем та или иная информация попала в перечень, насколько она необходима, нельзя ли без нее обойтись.

Поэтому подойдем к проблемам информационного обеспечения с другой стороны -*- рассмотрим, как проходит процесс оценки проекта, и выясним, какая информация о проекте для этого требуется.

1. Расчеты начинаются с выбора расчетного периода и разбиения его на шаги. Для этих целей о проекте необходимо знать:

• условия начала и завершения реализации проекта;

• характер осуществляемых инвестиций, распределение их по времени;

• информацию о вводе в действие, сроках и режимах освоения производственных мощностей;

• сроки и условия получения и погашения заемных средств, лизинговых платежей.

2. Далее определяется состав показателей выходных таблиц. Для того чтобы эти таблицы наиболее выпукло представляли особенности и пре имущества данного проекта, необходима информация:

• о характере проектируемого производства, составе производимой продукции (работ, услуг);

• об особенностях технологических процессов, характере потребляемых ресурсов, системе реализации производимой продукции;

• при оценке эффективности проекта с учетом схемы финансирования — о составе участников проекта и особенностях их взаимоотношений.

3. На следующем этапе в расчеты должна быть введена информация об экономическом окружении проекта, в том числе о ставках налогов и порядке их начисления и уплаты, о размерах процентных ставок, ставок