6. Условия договоров лизинга

Рациональные и взаимовыгодные для ЛД и ЛП условия лизинговых договоров на практике определяются ЛД на основе анализа бизнес-планов потенциальных лизингополучателей и проведения соответствующих вариантных расчетов. При этом договоры могут предусматривать меняющиеся во времени размеры лизинговых платежей, что позволяет учесть временные трудности лизингополучателей, возникающие в период освоения вводимых мощностей или в отдельные периоды года (для сезонных производств). Расчеты [111] показывают, что количественные параметры лизингового договора, приемлемые для обеих сторон, обычно лежат в довольно узких пределах (см. ниже). При этом небольшое увеличение ставок лизинговых платежей делает лизинг менее выгодным по сравнению с кредитом или вообще приводит к финансовой нереализуемости проекта для ЛП, тогда как небольшое уменьшение делает договор невыгодным для ЛД. В этой связи подбор взаимовыгодных параметров должен базироваться на вариантных расчетах эффективности проекта для обоих участников. При этом может оказаться полезным

746 Часть II. Методические проблемы практической оценки инвестиционных проектов

геометрическое представление результатов такого расчета с последующим отбором Парето-оптимальных вариантов (см. раздел 15.3).

16.5.4.* Аналитическая оценка эффективности финансового лизинга

Ниже излагается экономико-математическая модель, позволяющая ук-рупненно выявить условия, при которых российской фирме (Ф) будет выгоднее приобрести некоторое оборудование на условиях финансового лизинга, чем за счет кредита, и при этом условия договора лизинга будут выгодными для лизингодателя (ЛД), который также является российской фирмой. Денежные потоки при этом рассматриваются в непрерывном времени.

1. Основные предпосылки и обозначения

Стоимость лизингового оборудования условимся считать равной единице, амортизационный срок его службы в годах обозначим через Т (при обычной амортизации) и 5 (при ускоренной амортизации).

Предполагается, что Ф использует оборудование для производства некоторой продукции, причем объемы производства и цена продукции со временем не меняются. С этим производством связаны две группы текущих затрат:

• условно-переменные затраты, зависящие от условий амортизации оборудования и расчетов с кредитором или ЛД (амортизация, страхование оборудования, погашение кредита, лизинговые платежи, налог на прибыль и на имущество);

• условно-постоянные затраты, величина которых не зависит от балансовой стоимости оборудования, норм его амортизации и условий расчета с кредитором или ЛД (расходы на сырье и материалы, заработную плату, ремонт оборудования и др.).

Обратим внимание, что в этой классификации затраты сгруппированы в зависимости от того, как на них влияет изменение условий платежей за оборудование, а не изменение объемов производства. Раздельный учет условно-постоянных и условно-переменных (в этом смысле) затрат будет полезен и при реальном сравнении различных схем лизинга в ходе переговоров ЛД и ЛП.

В этой связи целесообразно ввести показатель базовой прибыли (П), представляющий разность между выручкой от реализации продукции в единицу времени (например, год) и условно-постоянными затратами за тот же период.