Часть I. Теоретические основы оценки инвестиционных проектов

Ситуация, рассмотренная в данном примере, типична. Процесс формирования проекта начинается с некоторого "эскизного" проекта А₀, который последовательно детализируется, уточняется и согласовывается. В результате в процессе разработки и согласования с участниками проект проходит цепь последовательных улучшений А_х ->А₂ ->...-> А_к -> -> А. При этом если проект А — наилучший, то проекты А, , А_г„ альтернативные по отношению к А, должны иметь отрицательный ЧДЦ. Это относится и к последнему из "непринятых" проектов — к_к. Но этот проект может отличаться от проекта А очень мало, например тем, что в каком-то помещении решили с целью экономии электроэнергии использовать для освещения лампу 60 Вт вместо 75 Вт. Таким образом, при лампе 75 Вт ЧДЦ проекта создания нового предприятия отрицательный, тогда как при лампе 60 Вт он становится неотрицательным¹. Это достаточно наглядно подтверждает, что ЧДЦ наилучшего проекта А либо равен нулю, либо достаточно близок к нулю, причем тем ближе, чем больше реальных вариантов этого проекта было рассмотрено. Таким образом, при расширении круга альтернативных вариантов использования имущества наилучший вариант оказывается "почти неэффективным".

Теперь остается только идти в банк, государственные органы и к другим участникам проекта и предлагать им участие в проекте, ЧДЦ которого почти нулевой и станет отрицательным при малейшей его корректировке. Кроме того, довольно трудно будет убедить руководство фирмы, что проект с близким к нулю ЧДЦ именно тот, который в наибольшей степени отвечает ее интересам.

Примечание. В чем-то аналогичные возражения выдвигались в свое время против теории оптимального функционирования социалистической экономики. Ее ошибочность видели в том, что в ценах оптимального плана, которые предлагалось устанавливать, все рациональные технологические способы производства оказывались бесприбыльными и безубыточными — ну не все же президенты и генеральные руководители знают математическую экономику.

5. Альтернативные издержки по имеющемуся имуществу, например зданию, определяются как ПДЦ от некоторого вполне разумного и реализуемого проекта альтернативного его использования. Однако этот альтернативный проект основан не только на использовании здания — как и любой другой инвестиционный проект, он уникален, и его эффект обеспечивается за счет рационального сочетания рыночной конъюнктуры, технологии производства, системы взаимоотношений с партнерами и т. п. Тем самым даже если есть высокоэффективный способ

¹ Не считайте, что авторы над вами издеваются. Если даже последние изменения в проекте были не такими анекдотичными, никто не мешает нам придумать проект А₄, "испортив" проект А путем вкручивания в патрон лампы большей мощности, чем это нужно. Специалисты быстро заметят такую ошибку и отклонят этот проект, зато он останется в числе альтернативных способов использования имущества фирмы и будет положен в основу определения реальных альтернативных издержек.