Глава 1. Что такое инвестиционный проект и зачем его оценивать?

61

В настоящей книге мы будем рассматривать только вопросы оценки первого вида эффективности — экономической эффективности инвестиционных проектов, в связи с чем термин "экономическая" часто будет опускаться. В то же время необходимо отметить, что многие излагаемые в книге положения применимы и к оценке социальной, экологической и иных видов эффективности.

Рекомендуется оценивать следующие виды экономической эффективности инвестиционных проектов (тюе$1теп1рго]ес1$ есопотгс е/раепсу):

• эффективность проекта в целом;

• эффективность участия в проекте (эффективность инвестиций для участников проекта, эффективность собственного капитала).

Рассмотрим каждый из этих видов эффективности отдельно, обратив внимание на содержание тех показателей, которыми они характеризуются.

Эффективность проекта в целом подразделяется на общественную (социально-экономическую) и коммерческую.

Показатели общественной эффективности проекта (зосга1 е^гсгепсу) учитывают допускающие стоимостное измерение последствия осуществления инвестиционного проекта для рассматриваемой общественной системы, включая затраты и результаты в смежных областях, в предположении, что все результаты инвестиционного проекта используются этой общественной системой и за счет ее ресурсов производятся все затраты, необходимые для реализации проекта.

Показатели коммерческой эффективности проекта в целом (соттегсга1 е^гсгепсу) учитывают финансовые последствия его осуществления для реализующей его коммерческой структуры и определяются в предположении, что все необходимые для реализации проекта затраты производятся за счет ее средств.

Эффективность участия в проекте (рщес1 раШсграНоп еДгаепсу) определяется по отношению к различным типам участников. Соответственно в расчетах может оцениваться:

• эффективность участия предприятий в реализации проекта;

• эффективность проекта для акционеров акционерных предприятий—участников инвестиционного проекта;

• эффективность (инвестиций) для структур более высокого уровня по отношению к предприятиям—участникам проекта (народного хозяйства, регионов, отраслей);

• бюджетная эффективность проекта, отражающая эффективность проекта с точки зрения бюджетов различных уровней.

62

Часть I. Теоретические о.Сновы оценки инвестиционных проектов

Показатели эффективности (инвестиций) для отдельных участников проекта (верагс&е рю/еараШараШз е^гсгепсу (тревИпеШ) гтОсев) учитывают относящиеся к ним последствия реализации проекта (включая требуемые затраты и получаемые участником доходы) и используют реальную схему его финансирования.

Мы уже сказали, что расчеты эффективности (входящие в проектные материалы как составная часть) нужны для того, чтобы доказать каждому участнику целесообразность его участия в реализации проекта. Это относится в равной мере и к государству—участнику проекта. Соответствие проекта их целям и интересам отражается показателями народнохозяйственной, региональной, бюджетной и частично общественной эффективности. При этом возникает одна сложность. Всякая фирма имеет своего руководителя, все остальные работники фирмы действуют как бы "по доверенности" этого руководителя. Цели и интересы фирмы также определяются ее руководством, и если имеет место "столкновение" противоположных интересов (скажем, участие в проекте чревато убытками, но существенно поднимает деловую репутацию и имидж фирмы), окончательное решение принимается ее руководством. Однако применительно к государству и обществу ситуация несколько иная. Органов государственного управления, участвующих в рассмотрении и согласовании проекта, обычно много, у каждого из них — свой руководитель, у каждого чиновника — свои цели и интересы. В то же время нельзя решение всех вопросов возлагать на какого-то одного руководителя государства (президента, премьер-министра). В этой ситуации государство обычно нормативно устанавливает основные критериальные показатели, отражающие наиболее важные народнохозяйственные цели и интересы, нормируя состав и методику определения основных показателей народнохозяйственной, региональной и бюджетной эффективности и ограничивая тем самым "самодеятельность" отдельных чиновников. В определенной степени это относится и к показателям общественной эффективности, однако здесь приходится учитывать и интересы общества, с которыми государству приходится в определенной мере считаться. Разумеется, и при таком "нормировании" критериев эффективности не исключено "столкновение" противоположных интересов, однако случаев, когда в этой связи принятие решения "передается" на более высокий уровень управления, становится меньше.

Методы расчета показателей эффективности раскрываются в главе 8. Отметим лишь, что при оценке разных видов эффективности состав и способы исчисления затрат и результатов различаются (см. главы 9— 10). К числу важнейших показателей эффективности относятся показатели эффекта.