Часть I. Теоретические основы оценки инвестиционных проектов

ной в регионе продукции, платежи по предоставленным регионом займам, поступления заемных средств, субсидий и дотаций, поступающие налоги) в регион из внешней среды (федерального центра, других регионов и входящих в них предприятий, иностранных источников);

• в денежные оттоки включаются также возникающие в связи с реализацией проекта платежи (за использованные ресурсы других регионов, оплата поступивших в регион ресурсов, предоставление займов, платежи по полученным займам, перечисление налогов) во внешнюю среду (в бюджет более высокого уровня, иностранным государствам, другим регионам);

• при использовании метода "привязки к производству" в оборотном капитале учитываются разрывы во времени между средними моментами осуществления этих платежей и производства продукции;

• при наличии необходимой информации учитываются изменения доходов и расходов, связанные с влиянием реализации проекта на деятельность других предприятий и население региона (косвенные финансовые результаты проекта).

Региональную эффективность, исчисленную для ситуации, когда в качестве региона выступает Российская Федерация, назовем народнохозяйственной (федеральной). Отметим ее основные отличия от общественной:

• народнохозяйственная эффективность определяется в соответствии с заданной схемой финансирования проекта, в то время как общественная — без учета этой схемы;

• при исчислении народнохозяйственной эффективности в качестве оттоков реальных денег учитываются платежи иностранным участникам проекта, в качестве притоков — поступления от иностранных участников, включая получаемые иностранные займы. При исчислении общественной эффективности эти денежные потоки рассматриваются как трансферты "внутри проекта" и потому не учитываются;

• при участии российской фирмы или государства в осуществлении проекта на территории иностранного государства общественная эффективность проекта в целом все равно должна определяться для подтверждения эффективности проекта в целом. Однако народнохозяйственная эффективность такого проекта будет существенно отличаться, поскольку в ней будет обычно отражена лишь незначительная часть денежных потоков по проекту. Отметим в этой связи, что расчеты эффективности по по-

Глава 10. Оценка эффективности участия в проекте

383

добным проектам, выполняемые (за большие деньги) иностранными консультационными фирмами, как правило, не содержат показателей эффективности проекта для России в целом или хотя бы для российских участников проекта, а потому нуждаются в доработке.

Примерная форма расчета региональной эффективности дана в табл. 10.4.

Таблица 10.4

ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И ПОКАЗАТЕЛИ РЕГИОНАЛЬНОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА

Показатели	Значения показателя по шагам расчетного периода
	0	1	...
ИНВЕСТИЦИОННАЯ И ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
1. Совокупный приток реальных денег по инвестиционной и операционной деятельности предприятий — участников проекта в ре: гионе (без учета их взаимных выплат)
2. Обусловленные реализацией проекта поступления налогов, сборов и т. п. в бюджет региона
3. Совокупный отток реальных денег по инвестиционной и операционной деятельности предприятий — участников проекта в регионе (без учета их взаимных выплат)
4. Косвенные финансовые результаты, выражаемые в денежной форме (изменение доходов сторонних организаций и населения, обусловленное реализацией проекта, изменение бюджетных расходов на создание эквивалентного числа рабочих мест и т. п.)
5. Стоимостная оценка социальных и экологических последствий реализации проекта для региона
6. ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ОТ ИНВЕСТИЦИОННОЙ И ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ - всего (стр. 1 + стр.2 - стр.3 + стр. 4 + стр. 5)
ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
7. ДЕНЕЖНЫЕ ПРИТОКИ (стр. 8 + сгр. 9)
8. Субсидии, дотации из внешней среды
9. Получение из внешней среды займов и средств от выпуска долговых ценных бумаг
10. ДЕНЕЖНЫЕ ОТТОКИ (стр. 11 + сгр. 12)
11. Возврат во внешнюю среду и обслуживание долгов
12. Выплата дивидендов во внешнюю среду
13. ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ОТ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ -всего (стр. 7 - стр. 10)

384