Глава 9. Оценка эффективности проекта в целом

355

ЧНД проекта отражается в последнем столбце строки 15, а ЧДЦ проекта — в последнем столбце строки 20 таблицы.

Как отметил академик Д.С. Львов (Экономика развития. М.: Экзамен, 2002. С. 471—472), по проектам, осуществляемым на основе межгосударственных соглашений,-следует оценивать также ущерб для российской стороны в случае несвоевременной их реализации (для проектов международного характера такой ущерб может выразиться в определенных санкциях со стороны других государств).

9.2. Оценка коммерческой эффективности

У меня ничего нет, долгов множество, весь остаток завещаю бедным.

Франсуа Рабле

9.2.1. Общие положения

Оценка коммерческой эффективности основывается на следующих принципах:

• используются предусмотренные проектом (рыночные) постоянные или переменные цены на товары, услуги и материальные ресурсы;

• денежные потоки рассчитываются в тех же валютах, в которых проектом предусматриваются приобретение ресурсов и оплата продукции;

• заработная плата в составе операционных издержек принимается в размерах, установленных проектом (с учетом отчислений);

• если проект предусматривает одновременно и производство, и потребление некоторой продукции (например, производство и потребление комплектующих изделий или оборудования), то в расчете учитываются только затраты на ее производство, но не расходы на ее приобретение;

• при расчете учитываются налоги, сборы, отчисления и т. п., предусмотренные законодательством (с учетом льгот), в частности возмещение НДС за используемые ресурсы. Для построения отчета о прибылях и убытках следует приводить сведения о налоговых выплатах по каждому виду налогов;

• поскольку эффективность проекта в целом оценивается в предположении, что проект реализуется только за счет собственных средств (см. раздел 1.7), получение и погашение займов не учитываются ни в денежном потоке, ни в расчетах потребности в оборотном капитале;

• если проектом предусмотрено полное или частичное связывание денежных средств (депонирование, приобретение ценных бумаг

356

Часть I. Теоретические основы оценки инвестиционных проектов

и пр.), то вложения и получение соответствующих сумм (например, внесение денег на депозит и закрытие депозитных счетов) учитываются соответственно в денежных оттоках и притоках от операционной деятельности; • если проект предусматривает одновременное осуществление нескольких видов операционной деятельности, то в расчете учитываются затраты по каждому из них.

В качестве выходных форм для расчета коммерческой эффективности проекта рекомендуются таблица отчета о прибылях и убытках и таблица денежных потоков с расчетом показателей эффективности. Дополнительно может приводиться также прогноз баланса активов и пассивов по шагам расчетного периода (таблица балансового отчета).

9.2.2. Особенности расчетов денежных потоков

Обычно расчеты денежных потоков производятся в соответствии с методом "привязки к производству" (см. раздел 7.5). Основным притоком реальных денег от операционной деятельности является выручка от продаж, которая определяется только по конечной (реализуемой на сторону) продукции. Здесь важно, что объем реализуемой продукции не совпадает ни с объемом оплаченной продукции (если оплата осуществляется с задержкой или авансом), ни с объемом произведенной продукции, поскольку часть последней направляется на прирост запасов готовой продукции.

Затраты на производство и сбыт продукции определяются по данным табл. 5.6—57. При этом в целях расчета налогов и дивидендов разрабатывается таблица отчета о прибылях и убытках, примерный вид которой представлен в табл. 92. В таблице отражается также объем капиталовложений в основные средства, который может быть профинансирован за счет амортизации и прибыли.

Если проект предусматривает вложение денежных средств на депозиты или в ценные бумаги, соответствующие операции в отличие от расчетов общественной эффективности также учитываются в денежных потоках по операционной деятельности (см. раздел 5.4).

В денежных потоках от инвестиционной деятельности учитываются вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода (включая затраты на ликвидацию имущества) и вложения в прирост оборотного капитала. Прирост оборотного капитала определяется на основе расчетов текущих активов и текущих пассивов (в соответствии с приложением 5 к Рекомендациям [77]) по состоянию на начало каждого шага¹.

¹ В предварительных расчетах и в проектах с малым объемом оборотных средств допускается приближенная их оценка как экспертно определяемой доли производственных издержек.