Часть I. Теоретические основы оценки инвестиционных проектов

Таким образом, рациональное определение круга участников проекта — тот элемент организационно-экономического механизма реализации проекта, который в данном случае обеспечивает одновременно обоснованность проектных показателей, реализуемость проекта и разделение рисков и ответственности между участниками.

При этом не будет ничего страшного, если какие-то участники не поименованы конкретно, поскольку для оценки проекта нужны не реквизиты участников, а их интересы и выполняемые в проекте функции. Если оценщик хотя бы примерно знает сложившиеся на рынке условия кредитования и цены на отдельные виды строительно-монтажных работ, он может оценить эффективность проекта, не зная реквизитов банка и подрядчика и, более того, вообще исключив их из числа участников. Однако все оценки, основанные на подобных решениях, сопряжены с риском, большим или пренебрежимо малым в зависимости от обстоятельств, которые необходимо выяснить либо в процессе оценки, либо на последующих стадиях реализации проекта. Поэтому отсутствие полного перечня участников, с одной стороны, даже облегчает расчеты (не надо оценивать, выгоден ли проект "неконкретизированному" участнику), не влияя на объем расчетной работы, но, с другой стороны, снижает точность оценки и обоснованность выводов о реализуемости и эффективности проекта, затрудняя в конечном счете принятие инвестиционных решений.

1.2.3- Действия

Чтобы более детально разобраться в этом, необходимо подробнее раскрыть то содержание, которое мы вкладываем в понятие действия (асИопз). Начнем с "очевидных" операций, которые обычно имеются в виду при описании проектов. Прежде всего к действиям следует отнести осуществление инвестиций и производство продукции (оказание услуг или выполнение работ, включая строительно-монтажные), продажу и покупку ценных бумаг. К действиям относятся также операции по предоставлению и погашению займов, продаже и покупке товаров участником проекта. Последнее требует некоторого разъяснения.

Если один из участников проекта передает другому свои материальные или финансовые ресурсы, второй обязан их оплатить в той или иной форме (заплатить за полученные товары, выполненные работы или оказанные услуги, уплатить процент за пользование заемными средствами, предоставить в собственность первого часть произведенной продукции или часть прибыли от ее производства). Необходимость принятия участником проекта соответствующих обязательств и обусловлива-

Глава 1. Что такое инвестиционный проект и зачем его оценивать?

35

ет рассмотрение этих операций как действий. Чтобы они были реализованы, участник проекта должен принять на себя обязательство их выполнить. При этом он свободен в своем решении, т. е. имеет право принять на себя такое обязательство или не принять его. Иными словами, любое действие подразумевает возможность отказаться от его выполнения (однако такой отказ автоматически будет означать невозможность реализации проекта с данным составом участников). Поэтому если технические или технологические нормы, действующее в стране законодательство или заключенные договоры исключают возможность отказа от осуществления какой-то операции, она не должна рассматриваться как действие. С этих позиций не должны рассматриваться как действия такие операции, как оплата коммунальных услуг, соблюдение правил противопожарной безопасности, и другие операции, обязательные для выполнения в соответствии с действующим законодательством.

Например, если предприятие подготовило и представило все необходимые документы, государственные органы обязаны его зарегистрировать, так что регистрация предприятия не должна выделяться как самостоятельное действие государственного органа — "по умолчанию" принимается, что предприятие должно быть зарегистрировано (однако в расчетах должно быть учтено, что такая регистрация потребует времени и определенных расходов). Точно так же по российскому законодательству плательщиками налога на имущество являются юридические лица, осуществляющие предпринимательскую деятельность, и их подразделения, имеющие отдельный баланс и расчетный счет. Если участник проекта является плательщиком налога, то его операция по уплате налога не должна рассматриваться как отдельное действие — ее выполнение подразумевается "по умолчанию". Не должно рассматриваться как действие и получение указанного налога государственными органами. В то же время иногда в число действий может включаться бездействие какого-либо участника (так, проект может предусматривать, что налоговая инспекция не проверяет предприятие в течение первых двух лет).

Что же касается оплаты закупаемого сырья или производимой продукции, то здесь ситуация иная. Эти операции должны рассматриваться как отдельные действия, поскольку формы и сроки такой оплаты могут существенно различаться, соответственно изменяя представление о выгодности реализации проекта для данного участника¹. Точно так же

¹ Реализация проектов сопряжена, как правило, с осуществлением большого числа операций купли-продажи. Что же, необходимо упоминать конкретно каждую операцию по покупке очередной партии сырья или продаже очередной партии готовой продукции? Конечно, нет. Достаточно упомянуть, что сырье будет приобретаться у данного участника (или на стороне), и указать, на каких условиях оно будет оплачиваться. Детализация здесь может потребоваться только тогда, когда схема взаиморасчетов при купле-продаже разных товаров различается. Более того, во многих случаях об операциях купли-продажи товаров можно вообще не упоминать, подразумевая их "по умолчанию".

36 Часть I. Теоретические основы оценки инвестиционных проектов

если проект предусматривает предоставление участникам проекта каких-либо налоговых или таможенных льгот (например, налогового кредита или отсрочки платежей), то, поскольку принятие подобных управленческих решений не является обязанностью соответствующих служб, эти решения должны выделяться как отдельные самостоятельные действия. Аналогично, к действиям органов государственного управления следует относить и предоставление гарантий, необходимых для получения займов в отечественных или иностранных банках.

Примечание. В определении понятия "проект" термин "действия" использован в сочетании с прилагательным "законный". Оно напоминает, что все действия участников проекта, отражаемые в проектных материалах, не должны нарушать существующего законодательства. Отсюда вытекает, что реализация проекта не должна предусматривать уплату участниками в бюджет каких-либо штрафов или имущественных санкций, поскольку подобные санкции применяются только в случаях нарушения законодательства. Не должны учитываться и санкции, уплачиваемые одним участником проекта другому при нарушении принятых обязательств, поскольку проект предусматривает выполнение всеми участниками своих обязательств (в то же время целесообразно предусматривать в проекте создание резерва денежных средств на случай возможного нарушения обязательств самим участником или его контрагентами — такое резервирование повышает устойчивость проекта к случайным изменениям "окружающей экономической среды").