406 Раздел III

Рис. 11.7. Равновесие денежного рынка

Допустим, процентная ставка стала i₁ < i_e. (см. рис. 11.7). При низкой ставке процента экономические субъекты предпо­читают держать в своих портфелях больше денег, а в положе­нии, когда предложение денег неизменно, они могут добиться этого, продав свои облигации. Продажа ценных бумаг сопро­вождается понижением их курса и ростом процентной ставки (существование обратной зависимости между рыночной ценой облигации и ее доходностью было уже доказано). По мере повы­шения процентной ставки, а значит и доходности облигаций, спрос на реальные денежные остатки будет сокращаться, и это продлится до тех пор, пока денежный рынок не вернется в сос­тояние равновесия, но при ставке i_e.

При высокой ставке процента i₂ > i_e более привлекательны такие активы, как облигации. Спрос на них повышается, курс облигаций вследствие этого растет, а процентная ставка снижа­ется. По мере снижения ставки возрастает реальный спрос на деньги. При процентной ставке i_e восстанавливается равновесие денежного рынка. Следовательно, только при ставке процента i_e денежный рынок находится в равновесном состоянии, кото­рое может нарушиться вследствие изменения предложения де­нег или спроса на них.

Предложение денег и равновесие денежного рынка. Допу­стим, первоначально денежный рынок находился в равновесии в точке Е₁ при процентной ставке i₁ (рис. 11.8).

Наступил период спада производства, и центральный банк, пытаясь повысить деловую активность, увеличил предложение денег. На графике это отражено сдвигом кривой предложения MS₁ в положение MS₂. При существующей ставке процента i₁ предложение денег превысит спрос на реальные денежные ос­татки, т.е. у экономических субъектов появятся «лишние» деньги. Не желая нести потери от их хранения, банки и населе­ние станут покупать облигации. Спрос на облигации вырастет, в результате повысится их рыночный курс и понизится процент-

Основы теории макроэкономики 407

ная ставка. По мере ее снижения спрос на облигации начнет сокращаться, а спрос на реальные денежные остатки возрастать. Это приведет к перемещению точки равновесия по кривой спро­са вниз. Новое положение равновесия наступит в точке Е₂ при более низкой процентной ставке i₂.

Рис. 11.8. Изменения предложения денег и равновесие денежного рынка

Теперь предположим, что равновесие денежного рынка установилось в точке Е₂. Равновесная ставка процента — i₂. Стремясь снизить темпы инфляции, центральный банк сокра­тит предложение денег. В результате кривая предложения де­нег MS₂ займет положение MS₁. При ставке процента i₂ спрос на реальные денежные остатки превысит их предложение, т.е. денег будет не хватать. Чтобы получить необходимое количес­тво денег, банки и население начнут продавать облигации. Эти действия, как известно, ведут к снижению курса облигаций и росту процентной ставки. По мере ее увеличения все более предпочтительными будут становиться такие активы, как об­лигации. Спрос на реальные денежные остатки начнет сокра­щаться, что приведет к перемещению по кривой спроса из точ­ки Е₂ в точку Е₁. Новое равновесие установится в точке Е₁ при более высокой ставке процента i₁.

Спрос на деньги и равновесие денежного рынка. Проанали­зируем теперь, как влияет изменение реального спроса на день­ги на равновесие денежного рынка, Предположим, что при спросе на деньги MD₁ рынок находился в равновесии в точке E₁, равновесная процентная ставка равнялась i₁ (рис. 11.9).

Рост реального ВВП приводит к увеличению спроса на день­ги, этим объясняется сдвиг кривой MD₁ вверх, в положение MD₂. При существующей процентной ставке i₁ спрос на деньги будет превышать их предложение. Но предложение денег не из­менилось, и, чтобы получить дополнительные денежные сред­ства, экономические субъекты должны продать облигации. Если предложение облигаций на рынке ценных бумаг возрастет, их курс снизится, а процентная ставка повысится. По мере роста