16.4. Сбережения и инвестиции в открытой экономике

Имеется тесная связь между состоянием платежного баланса и объемом инвестиций в народном хозяйстве.

В закрытой экономике (то есть не имеющей экономических связей с мировым хозяйством) единственным источником инвестиций являются сбережения населения и часть прибыли предприятий, идущая на накопление. Однако подобная ситуация на деле может существовать лишь теоретически, поскольку в настоящее время все страны мира в той или иной степени связаны с мировым рынком товаров, услуг и капитала.

Активное сальдо первого раздела платежного баланса – счет текущих операций свидетельствует о том, что страна является нетто-кредитором, а следовательно, нетто-инвестором по отношению к остальному миру. Напротив, при отрицательном сальдо счета текущих операций увеличивается внешняя задолженность страны. Однако последнее наблюдается тогда, когда резервы ранее накопленной иностранной валюты оказываются исчерпанными.

Если вывоз товаров и услуг по стоимости превышает объем импорта товаров и услуг, а полученные факторные доходы больше выплат по иностранным инвестициям, то, следовательно, происходит либо накопление резервов иностранной валюты, либо страна предоставляет другим странам кредиты для оплаты ее нетто-экспорта. И в том и другом случае увеличиваются ее требования к нерезидентам. В общем виде сальдо счета текущих операций платежного баланса можно определить как сальдо чистых финансовых активов страны по отношению к остальным странам.

Исходя из вышесказанного, становится понятным, что в открытой экономике внутренние национальные сбережения могут стать источниками инвестиций не только в данной стране, но и в других странах. Связь между сбережениями и инвестициями, с одной стороны и счетом текущих операций платежного баланса, с другой, можно выразить в виде следующего соотношения:

СТО _{счет текущих} = С _{национальные} – И _{национальные}

_{операций сбережения инвестиции}

Из этого соотношения следует, что национальные сбережения могут превышать национальные инвестиции, или, напротив, быть меньше их. В первом случае, часть сбережений данной страны становятся источником инвестиций в других государствах (сальдо текущих операций активное). Во втором – национальных сбережений недостаточно, и страна занимает деньги у иностранцев (сальдо текущих операций пассивное).

Также имеется тесная взаимосвязь между ставкой процента на мировом рынке ссудных капиталов и внутренними сбережениями и инвестициями, а следовательно, и состоянием платежного баланса⁸⁹. Так, если ставка высока, то будет наблюдаться отток части внутренних сбережений и, следовательно, платежный баланс будет ухудшаться. Напротив, если ставка мирового рынка ссудных капиталов будет низкой, то внутренние инвестиции возрастут, что приведет к притоку капиталов из-за границы.

Из российской практики: Платежный баланс России

Анализ платежного баланса России за 1994-1999 годы показывает, что в течение всего указанного периода он сводился с пассивным сальдо. Это означало рост внешней задолженности страны. И только в 2000 г. суммарный платежный баланс оказался положительным.

Тревожным моментом являлось то, что итоговое пассивное сальдо платежного баланса в 1995-1998 г. ежегодно превышало положительное сальдо по счету текущих операций. Поэтому требовался значительный объем чрезвычайного финансирования.

Между тем в течение этого периода баланс товаров и услуг был всегда положительным. Однако существующая структура российского экспорта (главную статью составляют углеводороды различной степени переработки) не позволяет надеяться на применение таких методов, как девальвация национальной валюты для стимулирования экспорта. Россия уже достигла фактически предельных объемов производства нефти и газа и в дальнейшем вполне возможно их снижение.

Поэтому девальвация рубля летом и осенью 1998 года практически никак не сказалась на росте экспортной выручки.

Таблица