5% И более общего объема инвестиций в проект.

Для банков проектное финансирование стало достаточно крупной

нишей на рынке банковских услуг, где они выступают как: кредиторы;

гаранты; брокеры (инвестиционные банки); финансовые консультанты;

инициаторы создания и/или менеджеры банковских синдикатов/

консорциумов; институциональные инвесторы, приобретающие

ценные бумаги проектных компаний; лизинговые институты и т.д.

Многие банки одновременно выступают как организаторы кредитов

(arrangers) и рядовые участники (провайдеры - providers) консорциумов

и синдикатов, предоставляющие определенную долю кредитных

ресурсов.

Проектное финансирование осуществляют также международные

финансовые организации (МБРР, МФК, ЕБРР и др.), региональные

банки развития. Источником проектного финансирования являются

также еврокредиты, которые предоставляются на ролловерной основе

международными консорциумами (синдикатами) банков ^ Примерно

1/5 Международных синдицированных кредитов приходится на долю

проектного финансирования.

Подключаются к проектному финансированию и государственные

агентства экспортных кредитов; экспортно-импортные банки. Их кредиты

и гарантии обычно являются «связанными», т.е. предусматривают

обязательные закупки оборудования компаний соответствующей

страны при реализации инвестиционных проектов.

Финансовые схемы проектного финансирования делятся на параллельное

и последовательное финансирование. При совместном финан-

^ Средне- и долгосрочный ролловерный кредит предоставляется через определенные

интервалы времени (1,3,6,12 месяцев) с учетом изменений ставки LIBOR.

Банк-кредитор получает маржу или премию, фиксированную на весь период кредита

или на основные стадии реализации проекта. Так, может быть установлена

более высокая маржа на инвестиционной стадии и более низкая после ввода объекта

в эксплуатацию.

243

сировании несколько кредитных учреждений выделяют кредиты для

реализации инвестиционного проекта. С одной стороны, это позволяет

банкам соблюдать лимиты кредитов; с другой стороны, снижать

кредитные риски. Наличие в такой группе банков инициатора в лице

солидного коммерческого банка или международного финансового

института дает дополнительную гарантию своевременного погашения

обязательств должником. Этому способствует включение в кредитные

соглашения оговорок «кросс-дефолт» («cross default»). Они дают право

кредитору на досрочное взыскание задолженности по кредиту

(а иногда и другие санкции), если заемщики не выполняют своих платежных

обязательств перед любым другим кредитором, участвующим

в совместном финансировании. Применяются две формы совместного

финансирования: 1) независимое параллельное финансирование, когда

каждый банк заключает с заемщиком кредитное соглашение и кредитует

свою часть инвестиционного проекта (субпроект); 2) софинан-

сирование, когда кредиторы выступают как консорциум/синдикат, заключается

единое кредитное соглашение; формирование консорциума

(синдиката), подготовку и подписание кредитного соглашения осуществляет

банк-менеджер; в дальнейшем контроль за осуществлением

кредитного соглашения (а нередко и реализацией инвестиционного проекта),

необходимые расчеты операции осуществляет специальный

банк-агент из состава консорциума (синдиката), получая за это

комиссионное вознаграждение. Преобладает вторая форма, особенно

при проектном финансировании без регресса или с ограниченным

регрессом.

В схеме проектного финансирования обязательно присутствие

крупного банка. Благодаря высокой репутации, наличию опытных

специалистов по экспертизе инвестиционных проектов, значительному

кредитному потенциалу такой первоклассный коммерческий

банк получает больше заявок на кредитование проектов. Однако

даже крупнейшие коммерческие банки не в состоянии кредитовать

все проекты и во многих случаях выступают в роли инициаторов

кредитных сделок. После выдачи кредита банк-инициатор передает

по договору цессии свои требования к заемщику другому кредитору.

За оценку инвестиционного проекта, разработку кредитного договора

и выдачу кредита банк-организатор получает комиссионное вознаграждение.

В 1980—1990-е гг. стал практиковаться иной способ передачи требований

банками-организаторами - путем размещения кредита среди

инвесторов методом секьюритизации, т.е. выпуск ценных бумаг под

обеспечение по выданному кредиту. С помощью инвестиционных банков

траст-компании размещают ценные бумаги среди инвесторов.

Поступающие от заемщика в счет погашения задолженности средства

зачисляются в фонд выкупа ценных бумаг. По наступлении срока инвесторы

предъявляют к выкупу ценные бумаги. Нередко банк-орга-

244

низатор продолжает обслуживать кредитную сделку, оставляя за собой

функцию инкассации платежей, поступающих от заемщика; контроль

за реализацией секьюритизации осуществляет траст-компания.

В 1990-х гг. участниками рынка проектного финансирования стали

финансовые компании и банки, организующие эмиссии и размещение

«проектных облигаций» без права регресса (non-recourse project

bonds): (Lehman Brothers); CS First Boston; Morgan Stanely; Chase; Meril

Lynch; Solomon Brothers и др.

Вначале выпуск облигаций предназначался для рефинансирования

долга по полученным банковским проектным кредитам. С середины