1971 Г. Большинство стран перешло к плавающим валютным курсам, что

было закреплено Парижским совещанием «группы десяти» 16 марта 1973 г.

Страны ЕС ввели режим «европейской валютной змеи» - режим

совместно колеблющихся валютных курсов при узких пределах их

взаимных колебаний.

Вначале (апрель 1972 г. - март 1973 г.) применялся режим «змеи в туннеле

». В графическом изображении «змея» обозначала узкие пределы колебаний

курсов валют шести стран ЕС (ФРГ, Франции, Италии, Нидерландов,

Бельгии, Люксембурга) между собой (±1,125%), а «туннель» - внешние пределы

их совместного плавания к доллару и другим валютам (±2,25%). С отменой

«туннеля» с 19 марта 1973 г. были сохранены пределы колебаний курсов

ряда валют между собой (±1,25%, с 1976 г. ±4,5%, с 1993 г. ±15%). Если

курс валюты страны опускался ниже этого предела, центральный банк был

обязан осуществлять валютную интервенцию - скупать национальную валюту

на иностранную.

Для координации валютной политики был создан ЕФВС (1973-

1995 Гг.), затем Европейский валютный институт (1994-1998 гг.), а с

введением евро - Европейский центральный банк, который проводит

166

единую монетарную политику, отдавая приоритет общим целям ЕС

по сравнению с национальными интересами.

В мире практикуются разные режимы валютного курса, поскольку

измененный Устав МВФ (1978 г.) предоставил странам свободу их

выбора.

В начале 2000-х гг. 51 валюта плавала самостоятельно (США, Великобритания,

Швейцария, Япония, Канада и др.), в 49 странах практиковалось

регулируемое плавание курса (Бразилия, Венгрия, Китай, Россия и ряд стран

СНГ), 20 валют привязаны к доллару США, 14 стран африканской зоны франка

- к евро, 2 - к СДР, 18 - к различным валютным корзинам.

Реэюггм «валютного управления» (currency board) - прикрепление

национальной валюты к ведущей иностранной валюте («якорной»),

строгое регулирование денежной эмиссии в зависимости от объема

официальных резервов в этой валюте. Такой режим был введен в Аргентине,

но отменен в связи с острым экономическим кризисом в феврале

2002 Г., когда вместо фиксированного курса был введен плавающий.

В 20 странах базой их денежной и валютной системы служит доллар,

который монопольно или параллельно с национальной валютой

используется как законное платежное средство (Маршалловы острова,

Микронезия, Панама, Сальвадор, Эквадор и др.).

Страны, вступившие в мае 2004 г. в ЕС, прикрепили свои валюты

к евро вместо доллара в качестве «якорной» валюты.

14 Стран африканской зоны франка прикрепили свои национальные

денежные единицы к евро, который заменил французский франк.

Двойной валютный рынок - форма валютной политики, занимающая

промежуточное место между режимами фиксированных и плавающих

валютных курсов; введен в начале 70-х гг. в Бельгии, Италии,

Франции. Сущность его заключается в делении валютного рынка на

две части: по коммерческим операциям и услугам применяется официальный

валютный курс; по финансовым (движение капиталов, кредитов

и др.) - рыночный. Заниженный курс по коммерческим сделкам

использовался для стимулирования экспорта товаров и выравнивания

платежного баланса. Когда расхождения коммерческого и финансового

курсов были значительны, центральный банк осуществлял валютную

интервенцию, чтобы их выравнять. Двойной валютный рынок

обеспечивал некоторую экономию валютных резервов, так как

уменьшилась потребность в валютной интервенции. С переходом к

плавающим валютным курсам он был ликвидирован в Италии в 1973 г.

и Франции в 1974 г., позднее в Бельгии и применяется лишь в некоторых

развивающихся странах.

Девальвация и ревальвация — традиционные методы валютной

политики. Девальвация - снижение курса национальной валюты по

отношению к иностранным валютам или международным валютным

167

единицам, ранее и к золоту. Ее объективной основой является завышение

официального валютного курса по сравнению с рыночным.

Ревальвация - повышение курса национальной валюты по отношению

к иностранным валютам или международным валютным единицам,

ранее и к золоту.

Эволюция понятий девальвации и ревальвации отражает изменения

в экономике, в том числе в денежно-кредитной и валютной системах.

При золотом стандарте девальвация и ревальвация служили

методом не только валютной, но и денежной стабилизации. С крахом

золотого стандарта в 1929-1936 гг. до отмены золотых паритетов

в 1976-1978 гг. девальвация и ревальвация сопровождались изменением

золотого содержания и курса национальных валют к иностранным

валютам. В условиях плавающих валютных курсов они

происходят повседневно стихийно на рынке, и лишь периодически

фиксируется официально изменение курсов по отношению к иностранным

валютам.

Термин «девальвация» в современном понимании означает относительно

длительное и значительное снижение рыночного курса

валюты.

Рассмотрим пример использования девальвации как метода воздействия

на международные операции страны. 18 ноября 1967 г. курс

фунта стерлингов официально снизился с 2,8 до 2,4 долл. Чтобы определить

процент девальвации валюты, необходимо принять данную

валюту за единицу, разделить курсовую разницу на первоначальный

курс и умножить на 100.

Если обозначим старый курс К^,, а новый курс после девальвации -

К„, то формула подсчета процента девальвации (Д) может быть представлена

следующим образом:

в данном примере размер девальвации фунта стерлингов составил

2,8

Валюты иностранных государств, которые не провели девальвацию

одновременно с фунтом стерлингов, подорожали. Чтобы определить

процент ревальвации валюты, необходимо принять данную валюту

за единицу, разделить курсовую разницу на исходный курс и

умножить на 100 по формуле

p^ilH_il£.. 100.

168

Определим курс 1 долл. в фунтах стерлингов:

1ф.ст.=2,8долл.

х = 1долл.

х = 2—,8 = 0,35.

Следовательно, до девальвации фунта стерлингов 1 долл. равнял-

^ 1 ^

ся 0,35 ф. ст., после девальвации - 0,41 ф. ст.

НОИ ревальвации доллара равен

, 2 , 4 , Размер вынужден-

0,35

Английские экспортеры выиграли в принципе от девальвации своей

валюты, так как при обмене инвалютной (долларовой) выручки они

получили девальвационную премию в размере 16,7% (0,41 ф. ст. за

1 долл. вместо 0,35 ф. ст.). Английские импортеры, напротив, проигрывают,

так как им дороже обходится покупка валюты платежа на

14,3% (2,4 долл. за 1 ф. ст. вместо 2,80 долл.). Английские должники

выигрывают, расплачиваясь по международной задолженности подешевевшими

фунтами стерлингов, но проигрывают, если внешний долг

выражен в долларах.

Рассмотрим условный расчет потерь и выгод США от фактической

ревальвации доллара, вызванной девальвацией фунта стерлингов,

с точки зрения курсовой разницы.

1. Внешняя торговля. Предположим, что сумма невыполненных

контрактов по экспорту США в Великобританию составляет 20 млн

ф. ст. Убытки американских экспортеров (при отсутствии защиты от

валютного риска) достигнут 8 млн долл., так как они обменивают

вырученные фунты по курсу 2,4 вместо 2,8 долл. за 1 ф. ст.:

20 млн ф. ст. • (2,8 - 2,4) = 8 млн долл.

Сумма невыполненных контрактов по импорту из Великобритании -

15 млн ф. ст. Американские импортеры получат дополнительно 6 млн

долл., так как приобретение девальвированной валюты на собственную

подорожавшую им обходится дешевле:

15 млн ф. ст. • (2,8 - 2,4) = 6 млн долл.

2. Международный кредит. Американским должникам выгодно

расплачиваться по задолженности в фунтах стерлингов, так как им

меньше приходится затрачивать долларов на погашение долга: при

погашении долга в 5 млн ф. ст. выгода равна 2 млн долл. (5 млн ф. ст.

169

умножим на курсовую разницу 0,4). Но американские кредиторы несут

убытки, так как получают номинально прежнюю, а реально меньшую

сумму в девальвированной валюте: при требованиях кредитора США в