50% И более капитала фонда, и на их учредителях такие убытки

серьезно не отражаются. Для участников проектного финансирования,

прежде всего банков, провалы в реализации проектов могут иметь

серьезные последствия вплоть до банкротства.

Поскольку проектное финансирование сопряжено с повышенными

рисками для кредиторов, банки используют эту форму обычно только

в отношении инвестиционных проектов, обещающих высокую прибыль.

В 70-е гг. в связи с ростом цен на нефть и другие энергоносители прибыльность

инвестиционных проектов по добыче углеводородного сырья стала нередко

исчисляться сотнями процентов. Это повлияло на политику ряда банков,

которые активно включились в поиск привлекательных проектов в нефтегазовом

секторе, предлагая кредитные ресурсы без обычных форм

обеспечения. Во многих случаях соотношение заемного капитала и капитала

проектной компании составляло 80 : 20 или даже 90 : 10.

Вникая в сущность проектов, активно участвуя в их подготовке и

реализации, банки расширили традиционное поле своей деятельности,

получая по сути не только банковский процент, но и предпринимательский

доход. Предпринимательская ориентация банков особенно проявляется

в случаях, когда они выступают в качестве соучредителей

проектной компании или когда в кредитном договоре за банком резервируется

право на приобретение части акций компании-заемщика.

Во всех случаях банки, специализирующиеся в области проектного

финансирования, осуществляют непрерывный и глубокий контроль и

надзор за реализацией инвестиционного проекта. Проектное финансирование

стало новым средством активного сращивания банковского

и промышленного капиталов.

В 80-е гг. после падения цен на энергоносители портфель инвестиционных

проектов многих банков, специализирующихся на их финансировании,

обесценился. Кризис проектного финансирования был

преодолен посредством диверсификации проектных портфелей: банки

стали внедряться в сектор телекоммуникаций, переработку нефти и

газа, горнодобывающую промышленность, отчасти химию, экономическую

инфраструктуру (в первую очередь электро- и теплоэнергетика,

транспорт, водоснабжение), туристский бизнес и т.д. Проектное

241

финансирование не практикуется в отраслях, характеризующихся повышенными

технологическими и коммерческими рисками: производство

товаров народного потребления, большая часть машиностроения,

фармацевтика, наукоемкие производства. Доминирующей формой

стало проектное финансирование с ограниченным регрессом (до этого

преобладало проектное финансирование без регресса). В отраслях

с невысокой нормой прибыли и сравнительно высокими рисками соотношение

заемного капитала и капитала проектной компании составляет

60 : 40, 50 : 50, Даже может быть преобладание ее капитала над

заемным.

Для стимулирования проектного финансирования государство оказывает

прямую или косвенную поддержку в виде гарантий и поручительств,

долгосрочных контрактов на приобретение проектной продукции

(например, электроэнергии), предоставления концессий проектным

компаниям на право осуществления хозяйственной

деятельности. Проектное финансирование на базе концессионных соглашений

снижает риски, особенно политические, дает больше гарантий

участникам сделки. С 1980-х и особенно 90-х гг. государство стало

оказывать финансовую поддержку проектному финансированию

через агентства экспортного кредитования. Они предоставляют кредиты

проектным компаниям, поставщикам оборудования, подрядчикам,

осуществляют гарантирование и страхование кредитных, коммерческих,

страновых рисков.

По некоторым оценкам, доля проектного финансирования в

операциях на мировом рынке ссудных капиталов составляет 20%. Географическое

распределение международных операций в форме проектного

финансирования зависит от качества законодательства по

иностранным инвестициям, инвестиционного климата в странах-заемщиках,

страхования рисков. В привлечении инвестиционных ресурсов

в форме проектного финансирования лидируют развивающиеся

страны.

В силу повышенных рисков при осуществлении проектного финансирования

кредитор особое внимание уделяет контролю за реализацией

проекта. Эту функцию выполняет сам кредитор либо специальная

инжиниринговая компания, приглашаемая для осуществления надзорных

функций («сопровождения» проекта). Нередко с этой целью кредитор

или от его имени и по его поручению специальная инжиниринговая

компания подписывает с заемщиком соглашение о реализации

проекта, являющееся неотъемлемой частью кредитного договора. В

проектном соглашении определяются права кредитора или специальной

компании по запросу всей необходимой информации, относящейся

к проекту, по доступу инспекторов на площадку и к объекту и т.д.

Что касается обязанностей заемщика, то важнейшие среди них - предоставление

регулярных отчетов о ходе работ, подписываемых контрактах,

о возникновении возможных препятствий для реализации

242

проекта, о соблюдении строительных, технических, экологических и

иных норм, о проведении работ в строгом соответствии с технической

документацией. В соглашении о реализации проекта, как правило,

оговариваются порядок проведения закупок и выбора поставщиков и

подрядчиков (обычно на конкурентной основе), графики работ, смета,

бюджет и план финансирования (распределение затрат между заемщиком,

кредитором и другими участниками). Обязательства заемщика

по соглашению о реализации инвестиционного проекта считаются

частично выполненными после сдачи объекта инвестиционной деятельности

в эксплуатацию (порядок сдачи оговаривается в проектном соглашении),

а полностью выполненным - после погашения всех платежных

обязательств по кредитному договору. В некоторых случаях

затраты по надзору (контролю) за реализацией проекта могут достигать