1,20 Руб./евро.

Оборот рынка валютных фьючерсов составил 4,68 млрд руб., или 149

млн долл. (почти 150 тыс. контрактов), в 2002 г. на ММВБ. В 2002 г. оборот

на всем российском рынке валютных фьючерсов превысил 6 млрд руб. (195

млн долл.), доля ММВБ составила 76,4%. 90% валютных фьючерсов осуществляются

в долларах. Сделки на срочном рынке пока незначительны по сравнению

с наличными валютными операциями.

473

Ряд факторов (отсутствие целостной нормативно-правовой базы,

несовершенство налогообложения, относительная стабильность курса

рубля, связанная с жестким контролем со стороны Центрального банка

РФ) делали валютные фьючерсные операции на российском рынке

низкорентабельными. Это сдерживает спрос клиентов.

Рост нестабильности курса доллара по отношению к другим мировым

валютам, увеличение неопределенности в прогнозах его динамики

и соответственно усиление валютных рисков увеличивают потребность

в использовании валютных фьючерсов. Развитию рынка этих

инструментов содействует образование летом 2003 г. в секции срочного

рынка ММВБ - пула крупных банков маркет-мейкеров в составе

Сбербанка России, МДМ-банка, Конверсбанка, Промстройбанка

Санкт-Петербурга и Металлинвестбанка, которые с октября 2003 г.

регулярно осуществляют двухсторонние котировки по фьючерсам на

доллар США. Тем не менее преобладающим мотивом валютных фьючерсов

пока остается не столько хеджирование валютных рисков, сколько

извлечение спекулятивного дохода.

ММВБ планирует ввести валютные опционы в долларах и евро.

Расширение набора торгуемых производных валютных инструментов

содействует увеличению видов операций, в том числе осуществлению

межрыночного валютного арбитраэюа с рынком «форекс».

С апреля 1998 г. торги по фьючерсным рублевым контрактам проводятся

за рубежом - на Чикагской товарной бирже (СМЕ). Их объектом

является курс рубля к доллару, формирующийся на ММВБ. Эти

финансовые инструменты предназначены для страхования валютных

рисков иностранных держателей рублевых активов и получения спекулятивного

дохода.

В результате кризиса 1998 г. торги рублевыми фьючерсами на Чикагской

бирже практически прекратились. Однако улучшение экономической

ситуации в России привело к значительному увеличению их

объема. Этому способствовали принятые на себя Дойчебанком с января

2003 Г. Гарантии по исполнению рублевых фьючерсных контрактов.

В итоге число контрактов возросло с 40 в январе до 222 в феврале

2003 Г., а объем торгов - со 100 до 555 млн руб. (соответственно - с

3,17 До 17,57 млн долл.). К концу 2003 г. Было открыто около 1000

длинных позиций на общую сумму приблизительно 80 млн долл. Стандартный

размер лота составляет 2,5 млн руб. Расчеты по контрактам

производятся четыре раза в год - в марте, июне, сентябре и декабре.

Формирование валютного рынка сыграло, несмотря на его кризисные

потрясения, в целом позитивную роль в реформировании российской

экономики. Этот рынок успешно развивается с точки зрения

насыщенности современными средствами телекоммуникации и обработки

информации, квалификации участников, объема и видов валютных

сделок, взаимосвязи с другими сегментами финансового рынка.

Роль валютного рынка будет возрастать по мере усиления его глав-

474

ной функции, которая состоит в обслуживании внешнеэкономической

деятельности. Этому способствует расширение сферы конвертируемости

рубля, что открывает перспективу интеграции российского валютного

рынка в мировой рынок.