1998 Г. Создал препятствия для исполнения банками форвардных контрактов

и привел к банкротству ряда банков.

Преодоление кризиса создало предпосылки для восстановления

форвардных сделок. Однако этому препятствовали, во-первых, проблемы

неисполненных контрактов, заключенных до августа 1998 г.,

во-вторых, отсутствие правовой регламентации использования расчетных

форвардных сделок (согласно Гражданскому кодексу РФ форвардные

контракты являются «сделками пари» и поэтому не подлежат

судебной защите) и, в-третьих, ограниченность спроса клиентов

на данный инструмент для хеджирования валютного риска. Тем не

менее форвардные сделки проводились на межбанковском рынке (в

472

небольших объемах - около 5 млн долл. в день в 2000 г.). 3/4 таких

сделок заключалось на срок до 7 дней.

Значительную роль в развитии инфраструктуры российского валютного

рынка сыграло введение на ММВБ в марте 2001 г. сделок

типа валютный своп. Они представляют собой инструмент краткосрочного

управления банковской ликвидностью в отдельных валютах.

Фьючерсный валютный рынок, являющийся одним из сегментов

рынка производных финансовых инструментов, или стандартных контрактов,

возник в России с введением плавающего валютного курса

рубля с июля 1992 г.

Первые фьючерсные операции были проведены на Московской товарной

бирже (МТБ) в октябре 1992 г., затем на Московской центральной фондовой

бирже (МЦФБ) с весны 1994 г., Западно-Сибирской фондовой бирже «Веста

», Российской товарно-сырьевой бирже (РТСБ), Московской финансовой

фьючерсной бирже с сентября 1995 г., ММВБ с 12 сентября 1996 г. Участие в

торговле фьючерсными контрактами принимают брокеры и уполномоченные

банки, получившие на соответствующей бирже статус участников торгов.

Особенностью фьючерсного рынка являлся его преимущественно

спекулятивный характер. Поэтому после введения валютного коридора

с конца 1995 г. начался отток средств с этого рынка, произошло

почти десятикратное снижение его оборотов. Одновременно уменьшилась

амплитуда колебаний фьючерсных котировок.

С отменой в 1998 г. валютного коридора и восстановлением режима

плавающего валютного курса ММВБ возобновила торги фьючерсными

контрактами в долларах в ноябре 2000 г., а с июля 2001 г. - в евро. Торговля

этими инструментами производится и на Санкт-Петербургской валютной

бирже. Ряд региональных валютных бирж (Уральская, Нижегородская,

Сибирская и Самарская) подписали договоры о выполнении

функций представителя на срочном рынке ММВБ. В декабре 2002 г. начались

торги фьючерсами в долларах на фондовой бирже РТС.

Размер валютных фьючерсных контрактов на, ММВБ составляет 1000

долл. США и 1000 евро. С февраля 2002 г. в дополнение к фьючерсам на

доллар и евро с исполнением через 1,2 и 3 месяца в обращение были введены

фьючерсные контракты со сроками исполнения через 4, 5 и 6 месяцев. Одновременно

были установлены дифференцированные ставки депозитной маржи

в зависимости от срока исполнения. По состоянию на конец 2002 г. депозитная

маржа колебалась от 0,36 до 0,66 руб./долл. США и от 0,70 до