Облигации

Другим видом корпоративных ценных бумаг, которые может вы­пускать акционерное общество, являются облигации.

Облигация — это ценная бумага, удостоверяющая право владельца требовать ее погашения (выплату номинальной стоимости или номи­нальной стоимости и процентов) в установленные сроки. При этом условия и сроки погашения (в том числе досрочного) оговариваются в решении о выпуске облигаций.

Облигации можно выпускать под залог имущества, под обеспече­ние третьих лиц и без обеспечения, но только на третий год после учреждения акционерного общества и двух лет его безупречной рабо­ты. Кроме того, необходимо выполнить еще одно условие: сумма но­миналов выпущенных облигаций не должна превышать уставный ка­питал или величину предоставленного обеспечения.

Виды облигаций

Облигации могут быть именными и на предъявителя. При выпус­ке именных облигаций акционерному обществу следует позаботиться о ведении реестра их владельцев. Облигации можно размещать по решению совета директоров, если иное не предусмотрено уставом ак­ционерного общества, и их выпуск возможен после полной оплаты уставного капитала. При наступлении срока погашения облигации оплачиваются деньгами или иным имуществом, сериями или едино­временно. Все условия и особенности облигационного займа акцио­нерного общества должны быть освещены в условиях выпуска.

Права владельцев акций и облигаций

Отличие прав, предоставляемых своим владельцам акциями и об­лигациями, наиболее ярко проявляется при следующих обстоятельст­вах деятельности акционерного общества:

Участие в работе общего собрания акционеров: акции предостав­ляют их владельцам право голоса на общем собрании акционеров, в то время как облигации — нет.

Ликвидация акционерного общества: процедура распределения имущества ликвидируемого акционерного общества определяется Гражданским кодексом РФ. Она состоит из двух этапов. На первом происходит выплата денежных сумм кредиторам ликвидируемого юридического лица в порядке и очередности, установленных Граждан­ским кодексом РФ (владельцы облигаций являются кредиторами ак­ционерного общества). На втором этапе оставшееся после удовлетво­рения требований кредиторов имущество юридического лица передается его учредителям (участникам), имеющим обязательственные права в отношении этого юридического лица.

Порядок выплат по ценным бумагам: проценты по облигациям (если облигации процентные) должны выплачиваться независимо от результатов хозяйственной деятельности общества. Дивиденды по ак­циям, как было сказано выше, могут не выплачиваться вовсе.

Проиллюстрируем высказанное положение следующим примером.

Акционерное общество выпустило 900 обыкновенных акций и 100 привилегиро­ванных, а также 150 облигаций. Номинал всех ценных бумаг 1 тыс. руб. Процент по облигациям составляет 12%, дивиденд по привилегированным акциям 15%. Каким об­разом будут соотноситься между собой по доходу держатели различных ценных бумаг, если прибыль к распределению между акционерами составила 160 тыс. руб.?

Размер дохода, который получит владелец облигации: 12%  1000 =120 руб.

Размер выплат в качестве дивидендов но одной привилегированной акции 15% - 1000 =150 руб.

Размер затрат на выплату дивидендов по всем привилегированным акциям, общее количество которых по условиям задачи равно 100 шт.: 100  150=15 000 руб.

Сумма, оставшаяся на выплату дивидендов по обыкновенным акциям: 160 000-15 000 =145 000 руб.

Размер выплат в качестве дивидендов по одной обыкновенной акции: 145 000: 900 = 161 руб.

Следовательно, по величине получаемого дохода владельцы держателей различ­ных ценных бумаг распределяются следующим образом:

• владелец обыкновенной акции получит на одну ценную бумагу 161 руб.;

• акционер, имеющий привилегированную акцию, получит 150 руб.;

• доход собственника облигации составит 120 руб.

Таким образом, владелец обыкновенной акции по условиям данной задачи нахо­дится в более выгодном положении, чем все остальные владельцы ценных бумаг.

Следует отметить, что доход по облигациям может быть представ­лен как основная сумма долга и как разница между ценой покупки и ценой продажи (погашения). Такой вид дохода называется дисконт­ным. Кроме того, доход может быть в виде процентного дохода. Можно сделать вывод о том, что доход по долговым обязательствам является непременным условием их выпуска в обращение.

Облигации, как и акции, условиями выпуска могут быть наделены определенными свойствами. В частности, облигации могут быть кон­вертируемыми. Свойство конвертации при определенных условиях предполагает обмен облигаций на акции акционерного общества. Эта операция представляется выгодной и для эмитента, и для инвестора. Эмитент получает возможность реструктурирования задолженности перед инвесторами, а они, в свою очередь, получают возможность при­обретения акций общества с вытекающими отсюда последствиями.