Тактика инвесторов на фондовом рынке

По тактике своих действий на фондовом рынке инвесторы подраз­деляются на рискованных, консервативных и умеренных.

Отличие между ними заключается в их намерениях при форми­ровании инвестиционного портфеля. Весьма приближенно соотноше­ние между допустимым уровнем риска и желательным уровнем до­ходности, характерным для инвесторов разных типов, иллюстрирует рис. 6.1.

Рис. 6.1. Относительное соотношение доходности и рискованности инвестиционного портфеля для инвесторов

Наиболее надежными ценными бумагами в любых странах счита­ются государственные. В странах с развитыми рыночными отноше­ниями они имеют наиболее низкую доходность. В России сложилась весьма парадоксальная ситуация, когда наиболее надежные государственные ценные бумаги (государственные краткосрочные бескупон­ные облигации — ГКО) обладали весьма высокой доходностью. Так, на начало июня 1996 г. средняя доходность операций с ГКО приблизительно в 12 раз превышала темпы инфляции. В середине 1998 г. при годовом уровне инфляции 10—15% доходность государственных ценных бумаг достигала 70% годовых. Это объяснялось тем, что государство конкурировало с другими эмитентами за финансовые потоки. Полученные таким образом инвестиционные ресурсы направлялись на покрытие бюджетного дефицита. Поэтому классические принципы формирования инвестиционного портфеля в России были нарушены, и консервативный и рискованный инвестор мало чем отличались друг от друга. Подтверждением этого явилась последовавшая отсрочка вы­полнения обязательств правительства по внутреннему долгу.

6.2. Стратегические инвесторы на рынке ценных бумаг Задачи инвесторов

Стратегические инвесторы при взаимодействии с акционерным обществом решают вполне определенные и специфические задачи. Их первая задача состоит в получении полного контроля над интересующей их компанией. После того как этот контроль достигнут, на первое место выдвигаются иные задачи, обусловленные теми целями, ради которых стратегические инвесторы покупали компанию. Основной целью при этом является получение прибыли. Ее можно достичь, используя различные способы, среди которых основными являются следующие:

1) осуществление эффективного управления предприятием, мо­дернизация его технологического процесса и выпуск новой, конкурен­тоспособной продукции. Прибыль в этом случае будет обусловлена производственной деятельностью приобретенной компании;

2) повышение инвестиционной привлекательности ценных бумаг компании. Этот путь тесно связан с предыдущим, хотя полностью им и не обусловлен. Начало реализации перспективных инвестиционных проектов приводит к росту курсовой стоимости ценных бумаг компа­нии, предоставляя возможность владельцу акций продать их по более высокой цене, не дожидаясь окончательных результатов реализации перспективных инвестиционных проектов;

3) дробление приобретенного акционерного общества на более мелкие компании. При этом владелец имеет возможность выделить экономически убыточные компании и осуществить их банкротство. Сосредоточив основные усилия на прибыльных компаниях и улучшив их финансово-экономическое положение, стратегический инвестор повышает курсовую стоимость акций этих компаний и имеет возмож­ность продать принадлежащие ему ценные бумаги, получив прибыль на курсовой разнице;

4) осуществление процедуры банкротства приобретенной ком­пании. Прибыль стратегическим инвестором в этом случае может быть получена из других источников: либо процедурой банкротства устра­нен конкурент, либо использовано выгодное местоположение приобре­тенной компании (освобождается место после ее банкротства) и т.п.

При дальнейшем рассмотрении действий стратегического инвес­тора на фондовом рынке основное внимание уделим первому способу реализации его экономических целей. Другими словами, рассмотрим действия стратегического инвестора на фондовом рынке в том случае, если он приобрел акции предприятия для целей его эффективного управления, модернизации и развития производства.

Данный выбор обусловлен тем, что второй способ реализации эко­номических интересов стратегического инвестора близок к первому И в том, и в другом случае инвестор повышает инвестиционную при­влекательность компании. Четвертый способ — доведение компании до банкротства — в российских условиях неактуален, так как россий­ские компании в большинстве своем близки или уже находятся в этом состоянии. Третий же способ реализации экономических интересов стратегического инвестора представляет собой комбинацию второго и четвертого.

Стратегический инвестор, решая вопросы повышения экономи­ческой эффективности компании, может, используя методы фондово­го рынка, решить ряд задач, основные из которых следующие:

1) привлечение денежных средств для реализации инвестицион­ных проектов. Эта задача может быть решена эмиссией акций, обли­гаций или других долговых ценных бумаг;

2) оптимизация финансовых потоков в технологическом цикле работы эмитента. Одним из способов такой оптимизации является выпуск векселей;

3) создание положительного облика с использованием возможнос­тей рынка ценных бумаг. Для этого необходимо создание ликвидного рынка ценных бумаг и повышение капитализации компании;

4) сохранение и усиление контроля над компанией, ее дочерними и зависимыми организациями.

Первые три задачи совпадают с теми задачами, которые ставит перед собой эмитент при организации работы на фондовом рынке. Четвертая — является специфической задачей стратегического инвес­тора, которую он может решить с использованием возможностей фон­дового рынка. Однако эту задачу правильнее было бы сформулировать следующим образом: сохранение и усиление контроля над компанией по существу представляет собой реализацию концепции экономичес­кой безопасности стратегического инвестора.