Аналіз змін

Модуль “Аналіз змін” викликається з розділу “Аналіз проекту” і призначений для аналізу двох станів проекту: збереженого і поточного.

У верхньому рядку модуля “Аналіз змін” розташований список збережених таблиць і панель інструментів, нижче розташована таблиця, що обрана в списку збережених таблиць.

Ціль аналізу - вивчити перспективність даної ідеї до створення організації і розробити концепцію розвитку цього бізнесу.

Основні припущення й допущення.

На етапі проведення попереднього дослідження будуть прийматися до уваги тільки основні податки. Інфляційні ефекти не враховуємо. Підприємство з виробництва меблів буде складатися тільки з устаткування яке може зробити не більше 55 одиниць продукції за місяць. Розрахунок необхідно провести у валюті - гривня. Аналіз буде здійснюватися для знову створюваного підприємства.

До початку робіт з фінансового моделювання необхідно визначити кілька важливих параметрів проекту - найменування устаткування, яке необхідно придбати для виготовлення продукції, можливості компанії по залученню фінансування. Місячний обсяг випуску продукції становить 120 шт. Номінальна потужність виготовлення продукції становить 60 од. Кількість робочих днів у місяці приймемо що дорівнює 30 .

Аналіз чутливості

Одним із завдань аналізу проекту є визначення чутливості показників ефективності до змінення різних параметрів. Чим ширше діапазон параметрів, у якому показники ефективності залишаються в межах прийнятних значень, тим вище “запас міцності” проекту, тим краще він захищений від коливань різних факторів, що роблять вплив на результати реалізації проекту. Дослідження чутливості проекту до можливих змін параметрів виконується в діалозі “Аналіз чутливості”.

Модуль “Аналіз чутливості” відкривається натисканням однойменної кнопки в розділі “Аналіз проекту”.

У верхній частині діалогу з лівої сторони представлений список параметрів, які можна використати в аналізі чутливості в якості змінних. Із правого боку, угорі, утримується список показників, чутливість яких досліджується. Вікно в нижній частині діалогу використається для формування підсумкової таблиці з результатами розрахунку.

Через необхідність побудови прогнозів і опису ланцюжка витрат у фінансовій моделі бажано обрати зручну одиницю виміру.

Таблиця 5.4.7. Аналіз чутливості проекту за деякими параметрами

Обрані параметри	-10%	-5%	0%	5%	10%
Обсяг інвестицій	1 318 669,75	1 316 067,49	1 313 465,23	1 310 862,97	1 308 260,71
Обсяг збуту	1 105 467,24	1 209 477,41	1 313 465,23	1 417 453,05	1 521 440,87
Ставки по кредиту	1 314 774,31	1 314 119,77	1 313 465,23	1 312 810,69	1 312 156,15
Ставки податків	1 418 214,80	1 365 186,97	1 313 465,23	1 263 025,65	1 213 845,09
Рівень інфляції	1 313 465,23	1 313 465,23	1 313 465,23	1 313 465,23	1 313 465,23

Після цього можна провести аналіз чутливості по деяких параметрах: діапазон проведення аналізу в межах -10% до +10%, із кроком проведення 5% (табл..5.4.7).

Процедури проведення «Аналізу ефективності інвестицій» базується на наявності отриманих результатів до перспективи. Дані можуть бути зведені у спеціальну форму (табл.5.4.8).

Таблиця 5.4.8. Ефективність інвестування

№	Показник	Гривня
1	Ставка дисконтування, %	20,00
2	Період окупності – РВ, місяців	7
3	Дисконтований період окупності – DPB, місяців	8
4	Середня норма рентабельності – ARR, %	244,64
5	Чистий приведений дохід - NPV	1 1 88 376
6	Індекс прибутковості - PI	8,14
7	Внутрішня норма рентабельності – IRR, %	940,90
8	Модифікована внутрішня норма рентабельності–MIRR, %	81,98

Встановимо загальну тривалість проекту - 60 місяців і задля зручності використання зробимо декілька зауважень до сутності наведених показників.

При розрахунку показників ефективності грошові потоки дисконтуються. Тим самим враховується зміна вартості грошей із часом. Ставка дисконтування відіграє роль фактора, що узагальнено характеризує вплив макроекономічного середовища і кон’юнктуру фінансового ринку. Тобто ставка дисконтування є параметром, що дозволяє порівняти проект із альтернативними можливостями вкладення грошей. У разі такої альтернативи за звичай розглядаються банківські депозити, або вкладення в державні цінні папери.

Зауважимо, що ставка дисконтування впливає лише на розрахунок показників ефективності. Зміст «Кэш-фло» і інших фінансових звітів не залежить від ставки дисконтування.

Річні ставки дисконтування для кожної із валют проекту вводяться в діалозі “Настроювання розрахунку” висвітливши “Проект” (картка “Ставка дисконтування”). Тут же вказується крок дисконтування (місяць, квартал, півріччя, рік). При виборі кроку дисконтування менший ніж один рік, програма перераховує зазначену в діалозі річну ставку (D) у місячну (d_м), квартальну (d_к) або піврічну (d_пр). При будь-якому кроці дисконтування виконується щомісячний розрахунок грошових потоків, для визначення показників ефективності.

Період окупності, PB (Payback period).

Період окупності, PB (Payback period) - це час, необхідний для покриття початкових інвестицій за рахунок чистого грошового потоку, що генерується інвестиційним проектом.

Обов’язкова умова реалізації проекту - період окупності повинен бути меншим за період тривалості проекту.

Дисконтований період окупності - DPB.

Дисконтований період окупності, DPB (Discounted payback period) розраховується аналогічно PB, однак, у цьому випадку чистий грошовий потік дисконтується. Цей показник дає більш реалістичну оцінку періоду окупності, ніж РВ, за умови коректного вибору ставки дисконтування.

Середня норма рентабельності - ARR. Середня норма рентабельності, ARR (Average rate of return) представляє прибутковість проекту як відношення між середньорічними надходженнями від його реалізації і величиною початкових інвестицій.

Показник ARR інтерпретується як середній річний дохід, який можна одержати від реалізації проекту.

Чистий наведений дохід, NPV (Net present value)

Показник NPV представляє абсолютну величину доходу від реалізації проекту із врахуванням очікуваної зміни вартості грошей. Обов’язкова умова реалізації проекту - чистий наведений доход повинен бути не негативним.

Індекс прибутковості, PI (Profitability index)

Показник PI демонструє відносну величину прибутковості проекту. Він визначає суму прибутку на одиницю інвестованих засобів. Обов’язкова умова реалізації проекту: індекс прибутковості повинен бути більше 1.

Внутрішня норма рентабельності, IRR (Internal rate of return)

Проект вважається прийнятним, якщо розраховане значення IRR не нижче необхідної норми рентабельності, що визначається інвестиційною політикою компанії.

Модифікована внутрішня норма рентабельності. Модифікована внутрішня норма рентабельності, MIRR (Modified internal rate of return) спирається на поняття майбутньої вартості проекту. Майбутня вартість проекту, TV (Terminal value) - вартість надходжень, отриманих від реалізації проекту, віднесена до кінця проекту з використанням норми рентабельності реінвестицій. Норма рентабельності реінвестицій -R, у цьому випадку, означає доход, що може бути отриманий при реінвестуванні надходжень від проекту. Модифікована внутрішня норма рентабельності визначається як ставка дисконтування. Інакше кажучи, для розрахунку показника MIRR, платежі, пов’язані з реалізацією проекту, приводяться до початку проекту з використанням ставки дисконтування r, заснованої на вартості притягнутого капіталу (ставка фінансування, або необхідна норма рентабельності інвестицій). При цьому надходження від проекту приводяться до його закінчення з використанням ставки дисконтування R, заснованої на можливих доходах від реінвестиції цих засобів (норма рентабельності реінвестицій). Після цього, модифікована внутрішня норма рентабельності визначається як ставка дисконтування, що зрівнює дві цих величини (наведені виплати й надходження).

Якщо підсумувати вищевисловлене, то звернемо увагу на наступне.

На завершальному етапі роботи над проектом виконується підготовка звіту, у який включаються вихідні дані, підготовлені в різних розділах програми, результати розрахунків і текстова інформація. Це завдання вирішується за допомогою модуля “Звіт”, що забезпечує різноманітні можливості оформлення і печатки вихідних документів (див. додатки). Якщо занести дані в таблицю 5.4.8., то період окупності нашого проекту становитиме 7 місяців, а час дії всього проекту як було зазначено – 60 місяців. Оскільки обов’язковою умовою реалізації проекту є: період окупності повинен бути менше тривалості проекту. Із наведеного витікає що цей проект достатньо прибутковий.

Показник ARR інтерпретується як середній річний дохід, який можна одержати від реалізації проекту. Оскільки середня норма рентабельності нашого проекту становить 244,64% (табл. 5.4.8), я схильний вважати, що цей показник доволі не погано віддзеркалює сутність, тобто доводить правильність нашого вибору на користь наведеного варіанту проекту.

Показник PI демонструє відносну величину прибутковості проекту. Він визначає суму прибутку на одиницю інвестованих засобів. Обов’язкова умова реалізації проекту: індекс прибутковості повинен бути більше 1, а так як показник PI цього проекту дорівнює 8,14 (табл. 5.4.8), то цей проект можна вважати досить прибутковим і вигідним.

З вище наведених даних стає зрозуміло, що цей проект дуже вигідний, як для підприємства в цілому, так і для усіх інвесторів і ділових партнерів цього підприємства.

Надалі можливий розвиток проекту, зокрема прибуток, що отриманий на першому етапі, можна вкласти в створення власного приміщення. Ці заходи дозволять вийти на новий якісний рівень.

Автори вважають, що Project Expert має достатній набір логічних і математичних функцій щоб мати підстави бути зручним навчально-прикладним інструментарієм при створенні бізнес-проектів з менеджменту і маркетингу. Тому для озорості і полегшення засвоєння матеріалу наведемо приклади структурно-функцональних характеристик і вихідних матеріалів для економічного аналізу. Звертаємо увагу на можливості отримання графічного і друкованого матеріалу.

Додатки до проекту 5.4