•сбалансированность между потребностью в финансовых ресурсах и ре альными возможностями их получения по одному или нескольким возмож ным каналам;
•своевременность и полноту выполнения финансовых обязательств предприятия перед государственным и местным бюджетами;
•рациональность расходования материальных ценностей и денежных ре сурсов ИП;
•решение других задач, вытекающих из практики экономических отно шений с заказчиками, контрагентами и поставщиками.
10.2. Формы финансирования
Система финансирования научно-технического развития представляет собой весьма сложный и постоянно развивающийся механизм. До 1991 г. он в основном базировался на бюджетных ассигнованиях, а также децентрализо ванных источниках целевого назначения, которые образовывались в структу рах управления по соответствующим жестким нормативам. В 1990-1991 гг. в нашей стране начались реорганизационные мероприятия, связанные с финан сированием НТП. Было отменено регламентированное распределение прибы ли по фондам экономического стимулирования, ликвидировано большинство отраслевых централизованных фондов, заметно упрощена система контроля за оплатой труда, либерализованы цены. Естественно, что все эти перемены имели весьма важное значение. В настоящее время в качестве основных источ-* ников средств, используемых для финансирования инновационной деятель ности, выступают:
•бюджетные ассигнования, выделяемые на федеральном и региональном уровнях;
•средства специальных внебюджетных фондов финансирования НИОКР, которые образуются ИП, региональными органами управления;
•собственные средства предприятий (промышленные инвестиции из прибыли и в составе издержек производства);
•финансовые ресурсы различных типов коммерческих структур (ин вестиционных компаний, коммерческих банков, страховых обществ, ФПГ и
т.п.);
•кредитные ресурсы специально уполномоченных правительством ин вестиционных банков;
•конверсионные кредиты для ИП оборонного комплекса;
•иностранные инвестиции промышленных и коммерческих фирм и ком
паний;
•средства национальных и зарубежных научных фондов;
•частные накопления физических лиц.
Группировка финансовых ресурсов ИП в зависимости от их вида и источ ников формирования представлена на рис. 10.1.
Естественно, что порядок финансирования инновационных проектов в каждом конкретном случае имеет свою специфику и непосредственно связан с характером внедряемых инноваций.
зп
организацией и не преследует цели извлечения прибыли. Средства фонда фор мируются в рублях и в иностранной валюте за счет государственных ассиг нований (в 1993 г. — 3%, в 1994 г. — 4, а в 1997 г. — до 6% сумм, предназна ченных в бюджете России на финансирование науки), добровольных взносов предприятий, учреждений, организаций и граждан (в том числе иностран ных юридических и физических лиц), иных источников денежных средств (см. 3.2.2).
Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-техниче ской сфере призван оказывать финансовую поддержку и способствовать созда нию малых наукоемких фирм, инкубаторов бизнеса, инновационных инжи ниринговых центров и других аналогичных ИП. Средства ф<?нда могут рас ходоваться и на поощрение конкуренции в научно-технической сфере путем оказания финансовой поддержки высокоэффективным наукоемким проектам, которые разрабатываются малыми ИП (см. 14.1.3). Основными источниками формирования средств этого фонда являются бюджетные ассигнования, добро вольные взносы организаций и граждан, в том числе иностранных юридиче ских и физических лиц, иные поступления от деятельности фонда.
В августе 1995 г. приступила к своей деятельности еще одна государствен ная структура — Федеральный фонд производственных инноваций. Этот фонд был создан постановлением Правительства РФ в целях государственной под держки важнейших инновационных проектов по приоритетным направлени ям НТП, освоения конкурентоспособных технологий и производств, а также мероприятий по освоению новых видов продукции. Основными задачами дан ного фонда являются:
•содействие государственной структурной, научно-технической и про мышленной политике на основе поддержки инновационных проектов по при оритетным направлениям НТП;
•отбор и реализация инновационных проектов, направленных на струк турную перестройку экономики России;
•поддержка инновационной деятельности, подготовки и освоения произ водства принципиально новых видов продукции и технологий путем финан сирования строительства, реконструкции и технического перевооружения объ ектов, создания уникальных научно-исследовательских и испытательных уста новок;
•содействие строительству и реконструкции наукоемких производств.
10.2.2. Внебюджетные фонды и другие источники негосударственного финансирования
В целях обеспечения финансирования общеотраслевых, межотраслевых и региональных научно-технических проблем, а также мероприятий по освое- НИЮ новых видов промышленной продукции в настоящее время допускается создание внебюджетных фондов финансирования НИОКР и поддержки инноваций. Такие фонды могут создаваться в министерствах, в крупных городах и регионах, а также в рамках концернов, холдингов, ФПГ. Важнейшими источни ками негосударственной системы финансирования инновационных проектов в настоящее время выступают:
• собственные средства ИП;
•средства, мобилизуемые путем эмиссии ценных бумаг;
•кредиты коммерческих банков;
•специализированные и благотворительные фонды;
•средства инвестиционных компаний, других ИП, заинтересованных в скорейшем выпуске новой продукции.
Вцелом ряде случаев (особенно если речь идет о крупных ИП) внедрение конструктивных и технологических новинок осуществляется за счет собствен ных средств (фонда развития производства и фонда амортизационных отчис лений). Средства фонда развития могут использоваться на обновление и рас ширение производства, осуществление научно-исследовательских, опытно конструкторских и технологических проектов и программ освоения новых видов конкурентоспособной продукции, увеличение собственных оборотных средств, а также на другие цели, содействующие укреплению материально-тех нической базы предприятия. Если собственных средств ИП недостаточно, а в потенциале ИП имеется солидный научно-технический задел, можно прибег нуть к дополнительной эмиссии ценных бумаг (вторичному выпуску акций). Естественно, что этот путь доступен лишь предприятиям, которые организова ны в форме закрытых или открытых акционерных обществ.
Акционерные предприятия по своей природе имеют наилучшие потенци альные возможности для аккумулирования крупных фйнансовых ресурсов, поскольку обладают возможностью размещать свои акции среди неограничен ного круга инвесторов (как юридических, так и физических лиц). Проведение крупных эмиссий акций представляет собой достаточно сложный и ответст венный комплекс работ, требующий хороших профессиональных знаний. Ес тественно, что все моменты и обстоятельства, связанные с дополнительным размещением ценных бумаг, должны быть тщательно продуманы. Как показы вает практика, к числу факторов, обусловливающих необходимость проведе ния вторичной эмиссии акций, чаще всего относятся:
• необходимость финансирования перспективных инновационных про ектов;
•необходимость развития материально-технической базы ИП и создания оптимальных условий для работы его структурных подразделений;
•необходимость финансирования перспективных поисковых исследова ний, выполняемых научными и конструкторскими подразделениями ИП;
•целесообразность пополнения оборотных средств, используемых как в основной, так и во вспомогательных сферах деятельности ИП;
•возможность повышения финансовой устойчивости ИП и получения банковских кредитов;
•возможность получения дополнительных заказов, обусловленная требо ваниями заказчиков к надежности и стабильности ИП.
Могут быть и другие, достаточно весомые доводы в пользу нового выпус ка акций. Важно, однако, чтобы средства, полученные в ходе размещения акций нового выпуска, использовались эффективно и позволили акционерно му обществу по окончании эмиссии увеличить отдачу на капитал и размер ди виденда на одну акцию. Организация и проведение эмиссии акций, определе ние ее основных параметров (общего размера эмиссии, видов, номинальной стоимости и цены реализации акций, формы распространения акций и т.п.) — сложная и ответственная задача для руководства акционерного предприятия.
Наиболее существенным параметром эмиссии является ее размер. Для опреде ления номинальной суммы эмиссии в общем случае целесообразно использо вать три основные критерия:
•величина потребности в финансовых ресурсах, необходимая для реали зации намеченных целей;
•уровень отдачи на капитал и размер дивиденда на акцию после оконча ния эмиссии;
•размер средств, которые можно собрать у инвесторов в ходе эмиссии и (или) мобилизовать за счет собственных источников фирмы (добавочный ка питал, нераспределенная прибыль и т.п.).
Поскольку на практике с помощью эмиссии акций пытаются решить одновременно несколько задач, конкретный «вес» критериев должен опреде ляться экспертным путем перед каждой эмиссией в отдельности. Общая схема определения размера эмиссии акций представлена на рис. 10.2.
Рис. 10.2. Общая схема определения размера эмиссии акций
Форма распространения акций (публичное размещение или закрытая под писка) определяется тем обстоятельством, известны ли заранее будущие инвес торы. Наряду с этим необходимо учитывать и ряд ограничений, которые на кладываются действующим законодательством. Общий порядок проведения эмиссии акций представлен на рис. 10.3.
Представленная технология проведения эмиссии акций в целом универсаль на и не зависит от конкретных особенностей предприятия. В то же время ИП долж ны при проведении эмиссии акций учитывать ряд специфических моментов.
Во-первых, это касается круга потенциальных инвесторов. Следует очень тщательно подходить к сохранению контрольного пакета акций, поскольку при потере контроля новые реальные хозяева предприятия могут в погоне за высокими прибылями осуществить перепрофилирование предприятия. Следо вательно, объем выпуска обыкновенных акций и круг их потенциальных поку пателей, а также связанная с этим проблема определения номинала акций Должны быть продуманы особенно тщательно.
Рис. 10.3. Общий порядок проведения эмиссии акций
Второй существенной особенностью эмиссии акций на ИП является, как пра вило, наличие конкретных инновационных проектов, для которых необходимы