Глава 28

размеров и эффективности экономики, ее открытости, конкурентных пре­имуществ, величины валютных резервов и других макроэкономических параметров. В целом опыт показывает, что гибкий курс предпочтительнее для крупных, относительно закрытых экономик с относительно высоким уровнем развития. Фиксированный же курс может применяться странами с открытой экономикой (чаще всего малыми).

§ 7. Международная валютная система

При рассмотрении проблем платежного баланса и валютной политики мы использовали модель «малой открытой экономики». На самом деле, ничтожно малых экономик не существует и любая страна, участвующая в системе мирохозяйственных связей, так или иначе, воздействует на поло­жение в других странах. Особую роль в корректировке взаимозависимос­тей национальных экономик принадлежит валютному курсу. Именно поэто­му отношения в сфере международных финансов давно уже стали объек­том согласованных решений, в результате которых сформировалась систе­ма институтов, называемая международной валютной системой.

В развитии международной валютной системы можно выделить четыре больших этапа: эпоха золотого стандарта (1870-1914 гг.\ межвоенный пе­риод (1918-1939 гг.), Бреттон-Вудская система (1945-1973 гг.) и современ­ная регулируемая система плавающих курсов.

Механизм уравновешивания платежного баланса путем изменения пен и перелива металлических денег описан еще шотландским философом и экономистом Д.Юмом в 1752 г. При золотом стандарте, суть которого уже была изложена, валютные курсы могли колебаться выше или ниже парите­та между экспортной и импортной золотыми точками. Разница между па­ритетом и золотой точкой представляла собой издержки транспортировки количества золота, содержавшегося в национальной единице, между двумя валютными центрами.

Система золотого стандарта действовала достаточно эффективно и не требовала специальных мер но урегулированию проблем платежного ба­ланса. На практике перелив золота был очень небольшим, а неравновесие платежного баланса устранялось в результате движения капитала. Вместе с тем, говоря о преимуществах золотого стандарта, следует иметь в виду особые исторические условия его существования. Это был период быстро­го экономического роста во многих странах мира при высокой эластичнос­ти цен. Единственным финансовым центром был Лондон, а превалирую­щей международной валютой - фунт стерлингов.

После первой мировой войны золотой стандарт так и не был восстанов­лен, а курсы валют отличались значительной нестабильностью. Хотя Вели-

Платежный баланс и обменный курс

659

кобритания в 1925 г. восстановила золотой стандарт, в США начали вновь фиксировать золотое содержание доллара в 1919 г., система, установивша­яся с 1925 по 1931 гг., представляла собой золотовалютный стандарт, когда в качестве международных резервов, наряду с золотом, использовалась иностранная валюта (фунты стерлингов, а также доллар и франк). В 1931 г., когда Великобритания была вынуждена прекратить размен фунтов стер­лингов на золото (в условиях завышенного паритета и отрицательного саль­до платежного баланса) и провести девальвацию валюты, наступил конец золотовалютного стандарта. Причинами крушения золотовалютного стан­дарта стала неспособность урегулирования несбалансированности платеж­ного баланса с помощью денежной массы при нереальных паритетах (за­вышенного в Великобритании и заниженного во Франции), возникновение противоречий между новыми финансовыми центрами (Париж и Нью-Йорк) и Лондоном и Великая депрессия 1929-1933 гг. Последующие годы харак­теризовались нестабильностью гибких валютных курсов, неоднократной девальвацией валют в условиях высоких таможенных тарифов и других импортных ограничений.

Бреттон-Вудская система, соглашение о которой было подписано в 1944 г., просуществовала с 1947 по 1973 гг. Эта система представляла со­бой золотодолларовый стандарт и предусматривала взаимную конвертиру­емость валют. США брали на себя обязательство поддерживать фиксиро­ванную цену золота на уровне 35 долл. за унцию и обменивать любое ко­личество долларов на золото без ограничений (эта возможность была пре­дусмотрена только для центральных банков). Курсы других валют устанав­ливались по отношению к доллару и могли колебаться в рамках коридора в 1%, выше и ниже паритета.

Для финансирования временных дефицитов платежного баланса страны могли использовать свои международные резервы, а также кредиты МВФ. Для выравнивания фундаментального неравновесия (при изменении валют­ных курсов более чем на 10%) требовалось разрешение МВФ.

Наряду с краткосрочными займами МВФ (от 3 до 5 лет), которые пре­доставлялись для урегулирования текущего дефицита платежного баланса, страны могли использовать и долгосрочные кредиты МБРР и его филиалов - Международной ассоциации развития (MAP) и МФК (Международной финансовой корпорации).

За период своего существования Бреттон-Вудская система претерпела определенную эволюцию. Самым значительным изменением стало введе­ние в действие в 1970 г. системы специальных прав заимствования (СДР). СДР представляют собой международное резервное и платежное средство, используемое для безналичных межгосударственных расчетов и в качестве

42*

660