Глава 28

экспорта или из-за повышения цен на импортные товары, например, нефть. Тогда при отсутствии вмешательства государства эта страна столкнется с дефицитом по текущим операциям и необходимостью его финансировать. В течение какого-то времени для этого она может использовать иностран­ные займы и распродажу иностранных активов, либо проводить валютную интервенцию. Однако резервы иностранной валюты быстро истощаются (международным критерием достаточности валютных резервов является их величина, обеспечивающая трехмесячный уровень импорта товаров и не­факторных услуг). Иностранные кредиторы, как частные, так и государ­ственные отказываются от предоставления новых кредитов, а просроченная задолженность по ранее предоставленным кредитам, особенно частным, катастрофически растет. Кризис платежного баланса может возникнуть и по другим причинам. Так, в условиях инфляции и общей нестабильности экономики люди стремятся обезопасить свои сбережения, покупая иност­ранную валюту, а значительная часть доходов от экспорта не поступает в страну, оседая в зарубежных банках. Неурегулированные проблемы дефи­цита платежного баланса ведут к изменениям обменного курса валюты, о чем будет сказано в последующих параграфах.

§ 3. Платежный баланс и основные условия макроэкономического равновесия в открытой экономике

Представим в алгебраической форме основные взаимосвязи статей пла­тежного баланса, о которых шла речь в предыдущем параграфе.

В открытой экономике равенство совокупных доходов и расходов выра­жается известной формулой:

Y=C + I+G + NX (1)

где С - потребительские расходы, / -валовые частные инвестиции, G -государственные закупки товаров и услуг и NX- чистый экспорт. При этом NX представляет собой разницу между экспортом и импортом (NX = X - М).

Вычитая из обеих частей уравнения (1) величину (С - G), получаем уравнение:

Y - C - G = I + NX (2)

Поскольку величина Υ - С - G представляет собой национальные сбе­режения (5), то

S = I + NX (3)

Из данного уравнения получаем:

I-S =-NX, или NX =-(I-S) (4)

Платежный баланс и обменный курс

645

Уравнение макроэкономического равновесия NX = - (I - S) показывает, таким образом, связь между международными потоками финансов (I- S), или счетом движения капитала, и международными потоками товаров и услуг (NX), или счетом текущих операций.

Преобразовав уравнение (3), получаем новую формулу записи основных взаимосвязей счетов платежного баланса:

(IS) + NX=0 (5)

Другими словами, сальдо счета движения капитала и сальдо счета те­кущих операций должны быть уравновешены.

До сих пор в наших рассуждениях мы абстрагировались от известных нам изменений официальных валютных резервов, обозначаемых символом (ΔR). Однако, как мы помним, они являются балансирующей статьей пла­тежного баланса. Поэтому уравнение внешнеэкономического равновесия с учетом изменений официальных валютных резервов принимает вид:

NX + (I - S)+ ΔЯ =0 (6)

Уравнение (6) позволяет понять смысл выражения, часто употребляе­мого в теории международной экономики: «Платежный баланс всегда схо­дится !»

Определив взаимосвязь счетов платежного баланса, рассмотрим макро­экономическую роль платежного баланса с помощью модели малой откры­той экономики, под которой понимается экономика, составляющая неболь­шую долю мирового рынка и имеющая свободный доступ на мировые финан­совые рынки. Такая экономика не оказывает влияния на мировую ставку про­цента (r*), поэтому внутренняя ставка процента в малой открытой эко­номике определяется мировой ставкой процента, а не равенством сбере­жений и инвестиций, как в закрытой экономике (см. гл. 18, § 3, 4).

Объем инвестиций в открытой экономике обратно пропорционален ре­альной мировой ставке процента I = I (r*).

С учетом выведенной ранее формулы (4), получаем:

NX=S- I(r*) (7)

Из уравнения (7) видно, что счет движения капитала (S - I) зависит от реальной мировой ставки процента (рис. 28.1а). Если, например, мировая ставка процента (r*) в открытой экономике окажется выше, чем ставка про­цента в закрытой экономике (r_d), то S_о > I . В этом случае сальдо по счету движения капитала будет положительным. Разница между внутренними сбережениями и инвестициями (сальдо по счету движения капитала) оп­ределяется на уровне мировой, а не внутренней ставки процента. Графи­чески счет текущих операций определяется как расстояние между кривы­ми S и I при заданном уровне r*.

646