Глава 28

плачевном состоянии экономики страны. При оценке торгового баланса следует учитывать самые разные факторы: инвестиционный климат и об­щее состояние деловой активности в стране, когда значительный импорт, даже превышающий экспорт, является отражением динамичного развития экономики. И наоборот, активный торговый баланс, например, России, складывался за счет «неблагородной» товарной структуры экспорта {его львиная доля приходилась на сырьевые товары и энергоносители) и импор­та, отражающей слабость ее внешнеторговых позиций.

Баланс услуг (нефакторных) включает в себя такие статьи «невиди­мой» торговли, как платежи, связанные со страхованием, транспортом, ту­ризмом, а также доходы от продажи интеллектуальной собственности. К факторным услугам относят оплату труда и инвестиционные доходы (про­центы и дивиденды).

Чистые трансферты, т. е. сальдо по дебету и кредиту этой статьи, со­стоят из односторонних частных и государственных переводов (дары, де­нежные переводы, пенсии, безвозмездная государственная помощь). В це­лях сохранения принципа двойного счета в дебетовой строке платежного баланса вписывается искусственная строка, отражающая величину текущих трансфертов.

Международные сделки с активами страны находят отражение в счете операций с капиталом и финансовыми инструментами. Этот счет вклю­чает чистые капитальные трансферты (безвозмездную передачу собствен­ности, связанную с инвестиционными дарами: например, безвозмездное строительство инфраструктурных или иных объектов) и финансовый счет, отражающий движение долгосрочного и краткосрочного капитала (прямые и портфельные инвестиции, операции с ценными бумагами, ссуды, займы, торговые кредиты).

При рассмотрении баланса текущих операций речь шла о международ­ном перемещении товаров и услуг, т. е. главным образом о внешнеторго­вых сделках. Баланс движения капитала отражает другую сторону между­народной экономики, связанную с перемещением факторов производства, которое дополняет и замещает международную торговлю.

Международное движение факторов производства включает в себя дви­жение капитала, миграцию рабочей силы, международную передачу техно­логии. В целом международное движение факторов производства подчиня­ется тем же законам, что и движение товаров и услуг.

При анализе статей платежного баланса по счету капитала нас прежде всего интересует его движение: приток и отток в денежной форме.

Приток капитала может происходить либо в форме увеличения иност­ранных активов в стране, либо сокращения зарубежных активов страны. Так, если американский резидент покупает российские ценные бумаги, на-

Платежный баланс и обменный курс

639

пример ГКО, иностранные активы России увеличиваются, т. е. в платеж­ном балансе России эта операция записывается в кредит, поскольку ведет к получению платежей от иностранца. И так же продажа российским рези­дентом иностранных ценных бумаг, т. е. уменьшение российских активов за рубежом, рассматривается как приток капитала.

Отток капитала может представлять собой либо увеличение зарубеж­ных активов страны, либо уменьшение иностранных активов в стране. По­купка американских ценных бумаг российским резидентом увеличивает российские зарубежные активы и записывается как дебет, подобным же образом продажа американской фирмой своего российского филиала (кото­рый, в отличие от головной фирмы, является российским резидентом) тоже записывается как дебет, поскольку предполагает платежи иностранцам.

Международные потоки капитала делятся по следующим критериям:

• по источникам происхождения: официальный (государственный и межгосударственный) - государственные займы, ссуды, помощь, дары, зай­мы и кредиты международных организаций (МВФ, МБРР, учреждений ООН и т. д.) и частный капитал (частные зарубежные инвестиции, торго­вые кредиты, межбанковский кредит и т. д.).

• по срокам вложения: долгосрочный и среднесрочный капитал (сроком более одного года); краткосрочный капитал (до одного года, главным об­разом, торговые кредиты).

• по целям вложения: прямые инвестиции (зарубежные капиталовложе­ния в предприятия в размере, обеспечивающем инвестору контроль над объектом вложения) и портфельные инвестиции (вложения в иностранные ценные бумаги, не дающие права контроля над предприятием).

Особую роль в быстром росте прямых иностранных инвестиций играет капитал международных корпораций, прежде всего транснациональных корпораций (ТНК), в которых головная компания принадлежит капиталу одной или нескольких стран, а филиалы находятся во многих странах мира, т. е. их деятельность является международной. Феномен ТНК, бурный рост которых начался в середине 1970-х гг., привел к тому, что на ТНК (чаще всего это крупнейшие компании своих стран) приходится сегодня основная часть международной торговли и прямых зарубежных инвестиций. Так, в середине 90-х годов в мире насчитывалось 37 тыс. ТНК, имевших 206 тыс. филиалов в разных странах. На 100 крупнейших ТНК (без финансовых компаний и транснациональных банков) приходилась одна треть всех пря­мых иностранных инвестиций. Примерами ТНК являются компании «Кока-Кола», «Дженерал моторе», ИБМ, «Юнилевер», «Ройял датч-Шелл» и др.

ТНК оказывают огромное и неоднозначное воздействие на характер дви­жения капитала, международной торговли, на страны базирования и при­нимающие страны.

640